今年以來，資本市場并購重組進(jìn)入活躍期，A股上市公司并購案例同比增逾80%。其中，國有控股上市公司更是成為并購重組的主要參與者。黨的十八大以來，隨著國企國資改革的不斷深化，我國國有資本布局結(jié)構(gòu)持續(xù)完善優(yōu)化。在此背景下，國有控股上市公司的并購重組也呈現(xiàn)出加快布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、加快專業(yè)化整合、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展等新的特征和趨勢。

能源領(lǐng)域央國企再現(xiàn)多個(gè)并購案例

近段時(shí)間，電力能源領(lǐng)域再度涌現(xiàn)出一波央國企并購重組案例，包括國家電投、龍?jiān)措娏?、部分省級能源集團(tuán)等，通過并購、轉(zhuǎn)讓、收購、成立新公司等舉措，整合與重組優(yōu)化資源配置、更好地激發(fā)國有經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力和創(chuàng)新活力，提升經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率。

龍?jiān)措娏θ涨肮?，擬收購國家能源集團(tuán)下屬資管公司、甘肅公司和廣西公司所持有的山東、江西、甘肅、廣西區(qū)域共計(jì)8家新能源公司股權(quán)，裝機(jī)容量203.29萬千瓦，將使龍?jiān)措娏Φ暮喜⒀b機(jī)容量增長4.9%，此舉將有望進(jìn)一步擴(kuò)大公司在綠色電力領(lǐng)域的裝機(jī)容量規(guī)模。公開資料顯示，龍?jiān)措娏Τ闪⒂?993年，當(dāng)時(shí)隸屬于國家能源部，后歷經(jīng)電力部、國家電力公司、中國國電集團(tuán)公司，現(xiàn)隸屬于國家能源集團(tuán)。2022年，龍?jiān)措娏νㄟ^換股吸收合并方式正式在A股上市，完成“A+H”兩地上市戰(zhàn)略。

而在過去的一個(gè)月里，國家電投也在密集進(jìn)行資本運(yùn)作，通過旗下兩家上市公司遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保、電投產(chǎn)融的并購重組，打造新的“清潔能源版圖”。

按照重組預(yù)案，遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買中國電力、湘投國際合計(jì)持有的五凌電力100%股權(quán)以及國家電投廣西公司持有的長洲水電64.93%股權(quán)，并向特定投資者發(fā)行股份募集配套資金。其中，五凌電力和長洲水電控股股東分別為中國電力和國家電投廣西公司，實(shí)際控制人都是國家電投。遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保方面表示，交易完成后，遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保將新增水力發(fā)電及流域水電站新能源一體化綜合開發(fā)運(yùn)營業(yè)務(wù)，有效促進(jìn)上市公司轉(zhuǎn)型發(fā)展，推動(dòng)建設(shè)國家電投境內(nèi)水電資產(chǎn)整合平臺，全面提升核心競爭力。

電投產(chǎn)融重大資產(chǎn)重組預(yù)案則顯示，公司擬置入資產(chǎn)為國家核電（現(xiàn)國家電投控股）、中國人壽持有的電投核能100%股權(quán)，擬置出資產(chǎn)為電投產(chǎn)融所持子公司資本控股的100%股權(quán)。本次重組前，電投產(chǎn)融主要業(yè)務(wù)包括能源業(yè)務(wù)、金融業(yè)務(wù)等。重組后，電投產(chǎn)融現(xiàn)有金融業(yè)務(wù)將置出，同時(shí)注入主要從事建設(shè)、運(yùn)營及管理核電站的資產(chǎn)。

這也意味著，若這兩起重大資產(chǎn)重組案順利落地，國家電投將相較于其他四大發(fā)電集團(tuán)，率先擁有常規(guī)能源（火）、清潔能源（風(fēng)光）、氫基能源、核電、水電、煤炭各領(lǐng)域上市公司。

央國企產(chǎn)業(yè)整合步伐加快

上述電力能源領(lǐng)域的央國企“并購潮”只是今年以來央國企并購步伐加快的一個(gè)縮影。

今年8月，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問時(shí)表示，將推動(dòng)央企加大上市公司并購重組整合力度，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)通過并購重組渠道注入上市公司，進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量。

在政策支持下，伴隨著并購重組市場進(jìn)入活躍期，國有控股上市公司日漸成為并購重組的主力軍。Wind數(shù)據(jù)顯示，以最新披露日期作為統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，截至2024年11月6日記者發(fā)稿，今年A股上市公司披露的重組事件為187件，較2023年同期的102件大增超80%。其中，有79件為中央企業(yè)或地方國有企業(yè)所屬上市公司的并購案例，占比超過四成。

當(dāng)前，央國企并購重組浪潮澎湃，以此聚合發(fā)展優(yōu)勢、優(yōu)化資源配置，進(jìn)而催生競爭力強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。今年以來，中國船舶、國藥集團(tuán)、華潤集團(tuán)、中國五礦、中國稀土等不同領(lǐng)域國資央企所屬的上市公司正加速推進(jìn)并購重組。

今年9月，A股上市公司有史以來規(guī)模最大的吸收合并交易預(yù)案出爐。中國船舶公告顯示，以發(fā)行A股股票方式換股吸收合并中國重工，交易金額為1151.5億元?！盀檫M(jìn)一步聚焦國家重大戰(zhàn)略和興裝強(qiáng)軍主責(zé)主業(yè)、加快船舶總裝業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展、規(guī)范同業(yè)競爭、提升上市公司經(jīng)營質(zhì)量，公司與中國重工正在籌劃本次交易?！痹诓痪们暗臉I(yè)績說明會(huì)上，中國船舶回復(fù)投資者提問時(shí)表示。

在醫(yī)藥領(lǐng)域，重藥控股于今年2月公告稱，通用技術(shù)集團(tuán)與重慶化醫(yī)開展戰(zhàn)略整合事宜，并將控股重藥控股。同月，在港上市的國藥集團(tuán)下屬中國中藥公告稱，國藥集團(tuán)擬以154.5億港元私有化中國中藥。今年8月，華潤三九公告稱，擬以62.12億元購買天士力28%的股份。

資源領(lǐng)域國資并購案例同樣頻出。今年1月，廣晟有色公告稱，公司間接控股股東廣晟集團(tuán)擬將其直接持有的子公司廣東稀土集團(tuán)的100%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至中國稀土集團(tuán)。9月，鹽湖股份公告表示，公司實(shí)際控制人青海省政府國資委、控股股東青海國投與中國五礦及下屬子企業(yè)簽署了合作協(xié)議，青海省政府國資委、青海國投與中國五礦擬共同組建中國鹽湖工業(yè)集團(tuán)有限公司。

布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)

黨的十八大以來，隨著國企國資改革的不斷深化，我國國有資本布局結(jié)構(gòu)持續(xù)完善優(yōu)化。而隨著形勢的變化，中國國有經(jīng)濟(jì)的布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)和方向也在不斷發(fā)展。近年來，央國企并購重組正在呈現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展、加大專業(yè)化整合、加快布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等發(fā)展趨勢。

“要加大戰(zhàn)略性重組、專業(yè)化整合和前瞻性布局力度。圍繞新技術(shù)、新領(lǐng)域、新賽道開展更多高質(zhì)量并購?！比涨?，國務(wù)院國資委副主任王宏志在國有企業(yè)改革深化提升行動(dòng)2024年第三次專題推進(jìn)會(huì)上表示。

實(shí)際上，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)已成為今年國資并購重組的熱點(diǎn)領(lǐng)域。今年3月，國盾量子與中國電信所屬中電信量子集團(tuán)簽訂了股份認(rèn)購暨戰(zhàn)略合作協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，國盾量子計(jì)劃以每股78.94元的價(jià)格向中電信量子集團(tuán)增發(fā)約2411.23萬股股票，預(yù)計(jì)此次定增募資總額約19億元，用于推動(dòng)量子科技主營業(yè)務(wù)的發(fā)展。同月，長電科技披露公告稱，收到公司股東國家大基金、芯電半導(dǎo)體的通知，其正在籌劃有關(guān)公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜。在各方完成股份交割及長電科技董事會(huì)改組后，實(shí)際控制人變更為中國華潤。今年7月，中航電測發(fā)布公告稱，公司擬向中航工業(yè)發(fā)行股份，購買其持有的成都飛機(jī)工業(yè)（集團(tuán)）100%股權(quán)。

而根據(jù)上海國有資本運(yùn)營研究院的數(shù)據(jù)，過去十年，央企參與投資的基金助力464家戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)上市公司，占A股市場同行業(yè)公司總數(shù)的25%。在華虹半導(dǎo)體、華熙生物、寧德時(shí)代、寒武紀(jì)等知名企業(yè)的發(fā)展過程中，央企或其參與的基金發(fā)揮了重要作用。

另一方面，央國企重組整合進(jìn)一步深化，專業(yè)化整合更為突出，更加重視市場化原則和上市公司的平臺功能。整體來看，央國企并購正朝著更加市場化、專業(yè)化和戰(zhàn)略性的方向發(fā)展。

“央國企整合是深化國資國企改革的關(guān)鍵舉措，旨在優(yōu)化資源配置，提升企業(yè)競爭力和市場影響力?！蹦祥_大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，政策的支持使得并購重組更加市場化，更多地依靠市場力量來完成資源配置。

展望未來，央國企整合重組有望繼續(xù)提速、擴(kuò)圍，著眼于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈和創(chuàng)新鏈的協(xié)同與強(qiáng)化，開展更多高質(zhì)量并購，騰挪更多資源發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

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