當(dāng)?shù)貢r間11月30日，美聯(lián)儲發(fā)布全國經(jīng)濟(jì)形勢調(diào)查報(bào)告（也稱“褐皮書”）顯示，利率上升和通脹高企繼續(xù)對經(jīng)濟(jì)活動造成壓力，美國經(jīng)濟(jì)增長速度放緩。美聯(lián)儲主席鮑威爾當(dāng)日表示，美聯(lián)儲將繼續(xù)上調(diào)利率，但可能從12月開始縮小加息幅度。美聯(lián)儲釋放將放緩加息步伐的信號在一定程度上提振了市場信心，但在當(dāng)前通脹高企和利率上升的背景下，美國經(jīng)濟(jì)增長前景仍難言樂觀。

高利率高通脹負(fù)面影響持續(xù)

報(bào)告顯示，利率上升和通脹高企繼續(xù)對經(jīng)濟(jì)活動造成壓力，美國經(jīng)濟(jì)活動基本持平或略有上升，不及上一份“褐皮書”期間的溫和增長。其中，紐約、堪薩斯城等轄區(qū)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)小幅下降，僅5個轄區(qū)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)輕微或溫和增長。

同期，多數(shù)轄區(qū)就業(yè)人數(shù)溫和增長，但對勞動力的需求整體減弱。盡管勞動力市場仍然緊張，但企業(yè)招聘和留住現(xiàn)有員工的難度有所緩解。科技、金融、房地產(chǎn)等行業(yè)正在分散裁員，也有一些企業(yè)考慮到招聘困難而不愿裁員。平均來看，工資以溫和速度增長，少數(shù)轄區(qū)薪資壓力有所緩解。展望未來，就業(yè)增長趨于穩(wěn)定或放緩。

物價方面，大部分轄區(qū)居民消費(fèi)價格溫和或強(qiáng)勁上升，但整體漲幅有所放緩，反映出供應(yīng)鏈改善和需求減弱帶來的雙重削弱效果。零售價格面臨下行壓力，但部分地區(qū)的食品價格進(jìn)一步上漲或保持高位。預(yù)計(jì)通脹將保持當(dāng)前水平或溫和上漲。

根據(jù)這份“褐皮書”內(nèi)容，利率上升對各地消費(fèi)者支出、制造業(yè)活動、房地產(chǎn)及建筑業(yè)、金融借貸、商業(yè)并購等領(lǐng)域造成了不同程度的負(fù)面影響。報(bào)告還顯示，對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂正在影響一些轄區(qū)的企業(yè)決策和消費(fèi)者行為。

美聯(lián)儲每年發(fā)布8次“褐皮書”，通過地區(qū)儲備銀行對全美經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)行摸底。該報(bào)告是美聯(lián)儲貨幣政策例會的重要參考資料。

或?qū)㈤_始放緩加息步伐

在承認(rèn)利率上漲給經(jīng)濟(jì)帶來“副作用”的同時，美聯(lián)儲還釋放了將放緩加息的信號。美聯(lián)儲主席鮑威爾11月30日在布魯金斯學(xué)會發(fā)表講話時表示，美聯(lián)儲將繼續(xù)上調(diào)聯(lián)邦基金利率水平，但可能從12月開始縮小加息幅度。

鮑威爾表示，美聯(lián)儲距離恢復(fù)物價穩(wěn)定的目標(biāo)“仍有很長的路要走”。加息和減持債券等政策舉措通常需要一段時間才能在整個經(jīng)濟(jì)體系中發(fā)揮作用。未來，美聯(lián)儲將繼續(xù)保持限制性貨幣政策立場，直至降低通脹出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

他表示，當(dāng)利率接近“足以降低通脹的限制性水平時”，美聯(lián)儲放慢加息步伐“是有道理的”，“可能最快在12月會議上到達(dá)放慢加息步伐的時候”。不過，目前美聯(lián)儲沒有在降低通脹方面取得明顯進(jìn)展。

在鮑威爾發(fā)表講話后，美國股市飆升。截至當(dāng)天收盤，標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)上漲3.09%，結(jié)束了連續(xù)三天的下跌，收于4080.11點(diǎn)；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲2.18%至34589.77點(diǎn)；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲4.41%，收于11468.00點(diǎn)。受美國股市表現(xiàn)提振及其他利好消息影響，亞洲地區(qū)主要股市12月1日也普遍出現(xiàn)上漲。

此外，美國國債收益率大幅走低。據(jù)美聯(lián)社報(bào)道，10年期美國國債收益率從前一日收盤時的3.75%降至3.65%。傾向于追蹤市場對美聯(lián)儲未來行動預(yù)期的兩年期國債收益率從4.48%跌至4.34%。

美國安盛投資公司首席執(zhí)行官格雷格·巴蘇克表示，鮑威爾表態(tài)正是投資者在美聯(lián)儲加息預(yù)期方面所尋找的“確定性”，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲很可能會在12月加息50個基點(diǎn)。

自今年3月以來，美聯(lián)儲已連續(xù)6次上調(diào)利率水平，其中近4次均加息75個基點(diǎn)。芝加哥商品交易所一項(xiàng)跟蹤數(shù)據(jù)顯示，目前市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲屆時收縮加息幅度至50個基點(diǎn)的可能性約為77%。

經(jīng)濟(jì)前景不確定性上升

盡管加息將放緩的信號在一定程度上提振了市場信心，但在當(dāng)前通脹高企和利率上升的背景下，美國經(jīng)濟(jì)增長仍然前景不明?！昂制狈Q，展望未來，各轄區(qū)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)前景的不確定性有所增加，對經(jīng)濟(jì)前景的悲觀情緒也有所加劇。

最新發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半。美國商務(wù)部11月30日公布的修正數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按年率計(jì)算增長2.9%，較10月底發(fā)布的初次數(shù)據(jù)上調(diào)0.3個百分點(diǎn)。但占美國經(jīng)濟(jì)總量約70%的個人消費(fèi)支出增長1.7%，仍不及二季度2%的增幅。另外，住宅投資連續(xù)第六個季度收縮，這是自2006年以來持續(xù)時間最長的一次。

美國商務(wù)部數(shù)據(jù)還顯示，由于出口下降，美國10月商品貿(mào)易逆差激增7.7%至990億美元。路透社分析稱，貿(mào)易逆差急劇擴(kuò)大，意味著貿(mào)易表現(xiàn)可能拖累第四季度的GDP數(shù)據(jù)。

通脹前景也仍然面臨不確定性。美國勞工部最新數(shù)據(jù)顯示，10月美國消費(fèi)者價格指數(shù)（CPI）同比漲幅創(chuàng)今年1月以來最小值，10月生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）同比漲幅也自6月以來持續(xù)收窄。對此，鮑威爾表示，短期數(shù)據(jù)可能具有欺騙性，目前通脹仍然處于高位，需看到更多證據(jù)才能證明通脹正在出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性下降。

此外，勞動力市場緊張局面未得到明顯改善。經(jīng)濟(jì)不確定性增加和近期大公司裁員讓美國人更不愿意離開目前崗位，被視為衡量就業(yè)市場信心指標(biāo)的離職率從此前的2.7%降至2.6%。11月美國公司的招聘人數(shù)下降至近兩年來的最慢速度。職位空缺數(shù)量增加也表明工人短缺問題持續(xù)存在，經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱這是導(dǎo)致就業(yè)增長放緩的原因之一。

花旗集團(tuán)駐紐約經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊斯法爾·穆尼爾表示，數(shù)據(jù)顯示，到目前為止，勞動力市場幾乎沒有松動。路透社報(bào)道稱，緊張的勞動力市場使美聯(lián)儲繼續(xù)收緊貨幣政策，加劇了明年經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。不過多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，衰退可能是短暫而溫和的。

鮑威爾認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)仍有可能實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，但實(shí)現(xiàn)這一結(jié)果的可能性正在下降。

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