11月份，受國(guó)內(nèi)疫情點(diǎn)多面廣頻發(fā)，國(guó)際環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻等多重因素影響，中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)回落至48.0%，我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣水平總體有所回落。

國(guó)際期貨高級(jí)研究員湯林閩在接受期貨日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，11月制造業(yè)PMI繼續(xù)回落，且較上月降幅略有擴(kuò)大，顯示我國(guó)當(dāng)前國(guó)民經(jīng)濟(jì)仍面臨壓力，復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)尚不牢固。具體來看，11月制造業(yè)PMI呈現(xiàn)三個(gè)特點(diǎn)：一是從構(gòu)成指數(shù)來看，生產(chǎn)和新訂單回落幅度最為明顯；二是PMI的其他相關(guān)指標(biāo)中，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期的降幅接近4個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)超其他指標(biāo)；三是從企業(yè)規(guī)?？?，大、中、小型企業(yè)PMI分別為49.1%、48.1%和45.6%，比上月下降1.0、0.8和2.6個(gè)百分點(diǎn)，小型企業(yè)下降最為明顯。

在中泰期貨宏觀與金融期貨團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人李榮凱看來，11月份中采制造業(yè)PMI指數(shù)是連續(xù)回落的第二個(gè)月，也是連續(xù)第二個(gè)月處于榮枯線下方，顯示出當(dāng)前制造業(yè)收縮有一定的加重。從制造業(yè)PMI回落的原因來看，核心原因?yàn)樾枨蟛蛔悖瑥腜MI分項(xiàng)數(shù)據(jù)上來看主要體現(xiàn)為新訂單不足，產(chǎn)成品被動(dòng)式累庫(kù)，經(jīng)濟(jì)潛在動(dòng)能繼續(xù)走弱。

但近期政策面暖風(fēng)頻吹，湯林閩進(jìn)一步表示，從防疫“二十條”出臺(tái)到央行降準(zhǔn)落地再到證監(jiān)會(huì)恢復(fù)上市房企和涉房上市公司再融資，彰顯政策扶持的方向和力度，有利于后續(xù)經(jīng)濟(jì)保持恢復(fù)態(tài)勢(shì)。

李榮凱也表示，11月中旬以來的防疫措施以及房地產(chǎn)市場(chǎng)“三只箭”的陸續(xù)落地，在政策面上為解決拖累當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的疫情約束和地產(chǎn)收縮這兩座大山起到了非常好的引領(lǐng)作用。

談及國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI何時(shí)能迎來反彈，湯林閩對(duì)記者表示，PMI數(shù)據(jù)反彈最佳條件是國(guó)內(nèi)外環(huán)境同步改善，包括國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求、信心恢復(fù)，國(guó)外需求回升、國(guó)際緊張局勢(shì)緩解等。若國(guó)外需求能夠明顯好轉(zhuǎn)，或者國(guó)內(nèi)市場(chǎng)預(yù)期明顯改善，制造業(yè)景氣程度料亦可止跌回穩(wěn)，制造業(yè)PMI反彈最快明年1月即可能出現(xiàn)。

李榮凱認(rèn)為，未來制造業(yè)PMI反彈來看需要進(jìn)一步觀察本輪疫情的情況，目前來看12月即便有反彈可能也不太強(qiáng)，明年1-2月份更樂觀一些。

從后續(xù)政策空間來看，在湯林閩看來，今年的穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度已經(jīng)較大，短期進(jìn)一步加碼的空間或并不可觀，如果能夠調(diào)整優(yōu)化政策方向、提高政策效率，仍足以對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生良好的支撐效果。

“從更長(zhǎng)期來看，我們認(rèn)為未來穩(wěn)增長(zhǎng)加碼是肯定的，一輪經(jīng)濟(jì)周期的由落到起需要一個(gè)過程，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)面臨壓力的過程中，政策理應(yīng)加碼。目前可以期待的是，12月份先后召開的政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議肯定會(huì)對(duì)未來穩(wěn)增長(zhǎng)政策進(jìn)行部署和安排，重點(diǎn)關(guān)注疫情和地產(chǎn)方面的表述，以及其他方面如何拉動(dòng)內(nèi)需市場(chǎng)頂層設(shè)計(jì)安排?！崩顦s凱說。

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