多位美聯(lián)儲官員放“狠話”：“不惜一切代價”抗通脹

周二深夜，有多位美聯(lián)儲高官發(fā)表公開講話，再一次重申央行將繼續(xù)加息至對經(jīng)濟增長有限制性的水平來遏制通脹，明年不會輕易急著降息，不過有官員對通脹放緩下的加息幅度松口。

美聯(lián)儲“三把手”、在職期間擁有FOMC永久投票權(quán)的紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯表示，通脹“依舊太高”且是美聯(lián)儲當前第一要務(wù)，“我們需要非常專注于將通脹降至2%”，而且“需要降低高通脹變得根深蒂固的風險”，這代表應(yīng)將高利率維持到2023年，“在利率下調(diào)前保持一段時間”。

2024年的FOMC票委、亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克也稱，美聯(lián)儲恢復(fù)物價穩(wěn)定性的承諾毫不動搖， 現(xiàn)在判斷美國抗通脹獲勝還言之過早，美國通脹太高，貨幣政策需要對經(jīng)濟具有限制性。不過，他也對是否支持9月依舊“暴力”加息75個基點有所松口，稱如果美國物價顯著降溫，F(xiàn)OMC可能會放棄在未來加息75個基點，即放慢加息步伐，否則他擔心對整體經(jīng)濟不利。

同為2024年票委的里士滿聯(lián)儲主席巴爾金也重申，美聯(lián)儲承諾并“將采取一切必要措施”將通脹恢復(fù)到2%的目標水平，但警告這個過程可能并不平順，也不確定何時才能達成這一核心使命。他預(yù)計，在通脹重返目標的過程中可能會有所反彈，通脹不會立即、突然或者可預(yù)見地下降，“你可以把壓低通脹的過程類比成地震后的余震，事情需要時間來解決?！?/span>

焦煤跌逾6%，黑色系領(lǐng)跌國內(nèi)商品市場

海外加息周期下，全球宏觀經(jīng)濟偏弱，黑色板塊整體受到一定抑制。昨日，黑色系品種領(lǐng)跌國內(nèi)商品市場，其中焦煤、焦炭跌幅最大，截至收盤，焦煤期貨主力2301合約收跌6.41%，焦炭期貨主力2301合約收跌5.54%。

信達期貨研究所黑色研究員劉開友表示，本周以來，焦煤、焦炭下跌主要有兩方面原因：一是情緒面上的戲劇性轉(zhuǎn)折，二是基本面持續(xù)疲弱。上周，政策暖風頻頻，央行非對稱超預(yù)期降息、國常會提“一城一策”支持剛改住房需求，但宏觀方面的利多因素在上周五迎來反轉(zhuǎn)，鮑威爾在Jack-hole年會上的講話暗示將不惜犧牲經(jīng)濟的增長來對抗高通脹，明確了美聯(lián)儲壓制通脹的決心。此外，上周五唐山地區(qū)部署2022年壓減粗鋼產(chǎn)量的任務(wù)，壓減幅度高達唐山地區(qū)全年產(chǎn)量的12%。

從基本面來看，劉開友分析認為，下游房地產(chǎn)一直未能看到穩(wěn)住的跡象。30大中城市商品房成交一直在低位徘徊，100大中城市土地成交冷清，房企資金緊張，資金來源占開發(fā)投資完成額的比例高達90%，是近十年來的最高點。

金信期貨黑色研究員林敬煒分析稱，雙焦在利潤驅(qū)動下供應(yīng)快速恢復(fù)，而近期需求增長緩慢，導(dǎo)致供需缺口被回補，再疊加中間貿(mào)易環(huán)節(jié)倒戈出貨，進一步導(dǎo)致供應(yīng)邊際增長而需求邊際收縮，使得雙焦供需天平向?qū)捤蓚?cè)傾斜。此外，近期國內(nèi)疫情再度多點散發(fā)，從時間點上看，今年的最后一個旺季將近，疫情將直接威脅旺季需求釋放，導(dǎo)致需求增長預(yù)期打折。

進口方面，東海期貨黑色研究員吳思伶、劉慧峰表示，焦煤進口持續(xù)好轉(zhuǎn)，蒙煤通關(guān)車輛持續(xù)破新高，甘其毛都近期通關(guān)車輛維持在600車以上。8月上半月，蒙古國煤炭出口量為178.36萬噸，環(huán)比7月上半月出口量增加22.84%，同比增加68.29%。歐洲對俄煤的禁令于8月10日正式生效后，我國進口俄煤也存在一定增量預(yù)期。

林敬煒認為，當前焦煤、焦炭的跌勢還沒有改變振蕩的格局，一方面是當前各環(huán)節(jié)利潤弱穩(wěn)，煤礦、焦化廠庫存壓力還沒積累到足以形成質(zhì)變的程度，還有一定的挺價能力；另一方面，近期海外焦煤大幅飆漲近40%，對國內(nèi)情緒上有一定的提振作用。此外，當前時點還沒有真正進入旺季，需求預(yù)期還沒有真正破滅，因此短期價格還有反復(fù)的可能，但壓力在不斷累積?！爱斍胺磸椄唿c已見，焦煤、焦炭價格重心將逐步振蕩下移?！?/span>

吳思伶、劉慧峰認為，焦煤結(jié)構(gòu)性矛盾相對緩解后，焦炭可能失去成本支撐，雙焦在需求負反饋的邏輯下預(yù)計將維持振蕩偏弱態(tài)勢。

劉開友表示，雙焦現(xiàn)在需要關(guān)注兩點：鋼廠復(fù)產(chǎn)和終端需求。隨著焦炭現(xiàn)貨兩輪提漲的落地，煉鋼利潤持續(xù)回落，目前已經(jīng)回吐7月以來恢復(fù)的大半煉鋼利潤。從上周鋼聯(lián)公布的鋼廠產(chǎn)量來看，鋼廠產(chǎn)量增速已經(jīng)開始放緩，從側(cè)面反映煉鋼利潤的回落已經(jīng)開始影響鋼廠復(fù)產(chǎn)的積極性。另外，隨著限電結(jié)束，短流程重新開工，長流程的增產(chǎn)空間也會受到擠壓。除此之外，從唐山發(fā)布的壓減粗鋼產(chǎn)量方案來看，下半年其他產(chǎn)區(qū)出臺粗鋼壓減的行政命令并非沒有可能?？傊瑹o論是市場行為還是行政命令，長流程鋼廠的復(fù)產(chǎn)都是不可持續(xù)的。終端需求主要看房地產(chǎn)，目前商品房成交和土地交易的高頻數(shù)據(jù)均未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，100個大中城市土地成交面積甚至有所下滑?！敖K端需求的萎靡決定了雙焦中長期向下的走勢，鋼廠復(fù)產(chǎn)的不可持續(xù)決定了雙焦短期的下跌。”

鐵礦石供需寬松格局明顯

上周，鐵礦石期貨2301合約增量上行，整體屬于區(qū)間反彈。而本周一起鐵礦石期貨主力合約減倉下行，昨日繼續(xù)下探，截至收盤，鐵礦石主力合約跌幅超5%。

信達期貨研究所黑色研究員張亦寧表示，從技術(shù)上看，在連續(xù)兩日上觸MA60后，鐵礦石繼續(xù)反彈受到壓力，自上周五夜盤起回落。從消息面上看，上周五美聯(lián)儲發(fā)布鷹派信號，上周末唐山地區(qū)開會確認今年粗鋼產(chǎn)量同比下降826.4萬噸的目標，8—12月將減少近1400萬噸的鐵礦需求，對鐵礦石存在潛在利空。

東吳期貨黑色研究員朱少楠則認為，鐵礦石本身供需就比較寬松，6月底港口開始累庫，庫存從1.26億噸增加到1.38億噸，前期價格的走強在于對需求回升的預(yù)期。但隨著鋼廠不斷復(fù)產(chǎn)，鋼材供應(yīng)壓力開始顯現(xiàn)，而鋼材需求并沒有出現(xiàn)明顯的旺季特征。隨著鋼材供需壓力加大，鋼廠進一步增產(chǎn)的動力不足，鐵礦石需求將面臨回落壓力，價格走弱。

從基本面來看，張亦寧分析認為，鐵礦石近期供需呈現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)的態(tài)勢。供應(yīng)端，澳洲和巴西鐵礦發(fā)運總量環(huán)比小幅回升，國內(nèi)45港口的到貨量低位增加，疏港量同樣走高。但與往年同期相比，我國近期港口到貨量處于偏低水平，并且預(yù)計未來一周，前期的低發(fā)運量逐漸到港。因此，鐵礦石海外供應(yīng)短期維持中性偏低。需求端，與電爐相反，高爐復(fù)產(chǎn)延續(xù)，開工率和產(chǎn)能利用率繼續(xù)8月以來的上行態(tài)勢，日均鐵水產(chǎn)量連續(xù)四周增加，回升至229.4萬噸/日的水平，但增速較上周有所放緩。目前高爐即期生產(chǎn)尚有利潤，復(fù)產(chǎn)積極性仍在，需求端仍有一定拉動作用，但預(yù)計逐漸邊際走弱。庫存端，上周五45港口鐵礦石總庫存在連續(xù)8周累庫后，首周轉(zhuǎn)為下降。在海外供應(yīng)低位，同時鋼廠需求尚可的背景下，預(yù)計鐵礦港口庫存短期仍有下降空間，但中期看，繼續(xù)呈現(xiàn)累庫態(tài)勢。

朱少楠表示，從供需基本面來看，主流礦山發(fā)運保持正常水平，供應(yīng)環(huán)比逐步回升，而需求面臨回落的壓力，因此大方向弱勢局面難以改變?！爸鲗?dǎo)鐵礦石走勢的主要因素還是鋼材終端的需求，地產(chǎn)一直拖累用鋼需求，導(dǎo)致鋼材產(chǎn)量受限，進而導(dǎo)致鐵礦需求面臨壓力。”

展望后市，朱少楠認為，鐵礦石供需寬松的格局比較明顯，重心將不斷下移，不過會面臨非主流礦成本的支撐。

張亦寧表示，鐵礦石短期將維持弱勢盤整，短期區(qū)間向下空間仍有，但不大。從中長期看，在海外供應(yīng)環(huán)比回升、下游需求回落的雙重驅(qū)動下，鐵礦依然為板塊內(nèi)相對弱勢品種。

螺紋鋼、熱卷下游需求疲軟

自上周五夜盤起，螺紋鋼、熱卷觸頂回落，昨日延續(xù)下行趨勢。RB2210合約加速移倉，昨日減倉11萬手，跌幅為3.68%，RB2301合約則增倉下行，日增倉14萬手，跌幅更大，達4.06%。熱卷同樣表現(xiàn)為HC2210合約減倉下行，而HC2301合約增倉下行，但跌幅相對較小，分別為2.97%和3.79%。

“螺紋鋼、熱卷期貨價格大跌主要原因在于鮑威爾釋放鷹派言論，美聯(lián)儲9月加息75各基點預(yù)期升溫引發(fā)了市場擔憂，大宗商品普遍回落?！敝焐匍硎?，隨著高溫天氣緩解，短流程鋼廠逐漸迎來復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端壓力會有所增加，再者，天氣轉(zhuǎn)冷后鋼材需求并沒有轉(zhuǎn)好，旺季預(yù)期回落。宏觀走弱加上供需基本面走弱，導(dǎo)致螺紋鋼、熱卷價格下跌。

張亦寧介紹，上周末唐山市各區(qū)縣相關(guān)部門及企業(yè)召開會議，部署了今年唐山市粗鋼產(chǎn)量同比下降826.4萬噸的目標任務(wù)。據(jù)計算，唐山地區(qū)2021年粗鋼產(chǎn)量占河北省的58%，占全國的12%，是我國產(chǎn)鋼主要地之一。截至7月，唐山已累計生產(chǎn)粗鋼7469萬噸，超2021年同期49萬噸，那么在以上目標要求下，今年8—12月唐山仍有875.4萬噸的粗鋼壓減預(yù)期。“這對于上游原料而言，存在明顯利空，引領(lǐng)板塊整體回調(diào)?！贝送?，張亦寧認為，鋼價下跌也是基于鋼材自身產(chǎn)業(yè)驅(qū)動。可以看到，今年以來，鋼材下游需求十分萎靡，8月在高溫干旱影響下，成交量繼續(xù)呈現(xiàn)環(huán)比回落。

“目前主導(dǎo)鋼價行情的主要因素還是需求，短期如果需求沒有改善，價格還會承壓?！敝焐匍硎荆捌诼菁y鋼、熱卷淡季去庫促使一波反彈，但主要驅(qū)動是供應(yīng)低而不是需求好。隨著鋼廠利潤恢復(fù)，鋼材供應(yīng)回升，供應(yīng)壓力顯現(xiàn)，而需求一直不改善，后期供需基本面將面臨轉(zhuǎn)弱的壓力。

“由于需求不好，螺紋鋼、熱卷相對偏空，企穩(wěn)需看到鋼材需求好轉(zhuǎn)或者鋼廠減產(chǎn)促使繼續(xù)去庫?！敝焐匍f。

張亦寧表示，在未來需求沒有出現(xiàn)拐點信號的背景下，供應(yīng)成為決定庫存走勢的主要原因。8月上旬，鋼廠長短流程在即期利潤回正后均面臨復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量呈現(xiàn)V字底部回升。進入8月下旬，高爐復(fù)產(chǎn)延續(xù)，但電爐生產(chǎn)因廢鋼資源緊俏、川渝等地電力形勢緊張，復(fù)產(chǎn)告一段落，再度轉(zhuǎn)為限產(chǎn)。直至本周，據(jù)中央氣象局報道，高溫天氣將趨于結(jié)束，電力緊張也將伴隨降雨有所緩解。因此，部分因限電而生產(chǎn)停滯的電爐，短期有望恢復(fù)部分短流程產(chǎn)量。螺紋鋼的產(chǎn)量將呈現(xiàn)緩慢回升，這一定程度上將制約鋼價持續(xù)反彈。

對于后市，張亦寧認為，在這波空頭情緒宣泄之后，螺紋鋼、熱卷將回至振蕩局面，需求仍是主要行情走勢的重點。

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