美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（美聯(lián)儲(chǔ)）26日公布了2022年1月議息會(huì)議決議。決議內(nèi)容基本符合市場(chǎng)預(yù)期，但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在記者會(huì)上的發(fā)言令市場(chǎng)產(chǎn)生較大反應(yīng)。分析指出，美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策，或造成負(fù)面外溢效應(yīng)，引發(fā)金融市場(chǎng)波動(dòng)，同時(shí)威脅新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體金融穩(wěn)定和債務(wù)安全。

暗示最早3月加息

美聯(lián)儲(chǔ)26日宣布維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在0-0.25%之間不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)表示，其資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃將于今年3月初結(jié)束，加息的合適時(shí)機(jī)很快就會(huì)到來(lái)。

美聯(lián)儲(chǔ)在為期兩天的貨幣政策例會(huì)后發(fā)表聲明說(shuō)，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和就業(yè)指標(biāo)繼續(xù)走強(qiáng)，反映了新冠疫苗接種和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等方面的進(jìn)展，主要體現(xiàn)在就業(yè)市場(chǎng)取得顯著進(jìn)步，包括就業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)定、失業(yè)率急劇下降。但勞動(dòng)參與率水平仍然較低，一定程度上反映了人口老齡化和退休問(wèn)題的影響。與疫情和經(jīng)濟(jì)重啟有關(guān)的供需失衡繼續(xù)導(dǎo)致高水平的通貨膨脹率，特別是供應(yīng)瓶頸限制了生產(chǎn)能力在短期內(nèi)對(duì)更高需求做出反應(yīng)的速度。

受新冠肺炎疫情沖擊最大的行業(yè)近幾個(gè)月情況有所改善，但新冠確診病例激增對(duì)行業(yè)發(fā)展造成了影響。此外，近期疫情反彈將肯定會(huì)對(duì)今年第一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成拖累。已有經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示，消費(fèi)者在旅游和餐廳等對(duì)疫情高敏感行業(yè)的支出有所減少，而更廣泛的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也將受到影響。

聲明稱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景很大程度上將繼續(xù)取決于疫情，新型變異毒株帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)仍在。美聯(lián)儲(chǔ)的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)尋求實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和2%較長(zhǎng)期通脹率的目標(biāo)，為支持這些目標(biāo)，委員會(huì)決定，維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在0-0.25%之間不變。

聲明指出，目前美國(guó)通脹率遠(yuǎn)高于2%且勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁，委員會(huì)預(yù)計(jì)，上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間的合適時(shí)機(jī)很快就會(huì)到來(lái)。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)決定繼續(xù)降低每月凈資產(chǎn)購(gòu)買速度。從今年2月起，美聯(lián)儲(chǔ)將每月增持至少200億美元美國(guó)國(guó)債和至少100億美元機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券，并將于今年3月結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在貨幣政策例會(huì)后的記者會(huì)上稱，上調(diào)利率的空間很大，不排除未來(lái)幾次貨幣政策例會(huì)都會(huì)決定加息的可能。就市場(chǎng)關(guān)注的縮減資產(chǎn)負(fù)債表的問(wèn)題，鮑威爾表示，縮表將發(fā)生在加息開(kāi)始之后，美聯(lián)儲(chǔ)尚未就縮表的時(shí)機(jī)和速度做出決定。凱投宏觀高級(jí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·皮爾斯表示，美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中提到“很快”將“適合”加息，清晰地表明3月加息即將到來(lái)。

丹麥丹斯克銀行首席宏觀分析師米爾霍伊指出，美聯(lián)儲(chǔ)面臨的一個(gè)大問(wèn)題是，短期通脹預(yù)期過(guò)高。“與2008年相比，現(xiàn)在的情況有所不同，因?yàn)楫a(chǎn)出缺口已經(jīng)縮小，因此美聯(lián)儲(chǔ)需要收緊貨幣政策，通過(guò)打壓或減緩需求增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)降低通脹壓力的效果?！?/p>

金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇

對(duì)于鮑威爾在記者會(huì)上表示不排除未來(lái)每次議息會(huì)議都加息的可能性以及需要大規(guī)模地縮表，分析人士稱，這是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的一次大轉(zhuǎn)彎，預(yù)示著貨幣狂歡時(shí)代終結(jié)，美聯(lián)儲(chǔ)正在啟動(dòng)最具歷史意義的緊縮周期。

對(duì)此，金融市場(chǎng)反應(yīng)較為激烈，恐慌情緒有所加劇。近來(lái)一直震蕩的美股受到美聯(lián)儲(chǔ)“暴擊”，三大股指26日高開(kāi)高走后尾盤跳水再演“過(guò)山車”，道指由漲超1%迅速轉(zhuǎn)跌，納指震蕩近千點(diǎn)，最終僅納指微漲。美債收益率大幅走高。2年期美債收益率漲13.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.164%，創(chuàng)2020年2月以來(lái)新高。3年期美債收益率漲13.53個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.408%，10年期美債收益率26日跳升近10個(gè)基點(diǎn)，最終漲9.31個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.869%。

同時(shí)，美元指數(shù)漲0.51%報(bào)96.4886，創(chuàng)一個(gè)月以來(lái)新高；非美貨幣全線下跌，歐元兌美元跌0.55%報(bào)1.1238，英鎊兌美元跌0.29%報(bào)1.3465，美元兌日元漲0.7%報(bào)114.67。此外，芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)率指數(shù)（VIX）26日收于31.96，為一年來(lái)最高水平。

受美元上漲等影響，現(xiàn)貨金收盤下跌約1.6%，報(bào)每盎司1818.12美元，日內(nèi)最低觸及1814.81美元。美國(guó)期金收跌1.2%，報(bào)每盎司1829.70美元。相比之下，銅價(jià)攀升，因投資者押注金屬需求持續(xù)增長(zhǎng)。

如果美聯(lián)儲(chǔ)3月份加息，將是其自2018年以來(lái)首次提高基準(zhǔn)利率。目前市場(chǎng)對(duì)此看法比較復(fù)雜，有批評(píng)人士表示，美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)太慢，在應(yīng)對(duì)通脹方面落后于形勢(shì)，但金融市場(chǎng)的指標(biāo)并不支持這種觀點(diǎn)，甚至連一些美聯(lián)儲(chǔ)官員都在公開(kāi)討論今年是否應(yīng)該進(jìn)行比預(yù)期更多次的加息。

外溢效應(yīng)不容忽視

目前，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模接近8.9萬(wàn)億美元，比疫情暴發(fā)時(shí)開(kāi)始大規(guī)模購(gòu)債前的水平高出一倍以上。市場(chǎng)人士表示，相較美聯(lián)儲(chǔ)上一輪緊縮過(guò)程，本輪縮表規(guī)?；?qū)⒏?，加息與縮表的時(shí)間間隔或?qū)⒏?。美?lián)儲(chǔ)政策收緊過(guò)程中，美債收益率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，其大幅走升或?qū)⒗^續(xù)壓制其他金融市場(chǎng)的走勢(shì)，仍需持續(xù)警惕美國(guó)金融市場(chǎng)波動(dòng)及其對(duì)全球市場(chǎng)的外溢效應(yīng)。

交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示，疫情下，供應(yīng)鏈中斷使得美國(guó)面臨近40年來(lái)最高的通脹率，本輪美聯(lián)儲(chǔ)加息屬于“不得已而為之”的決策?！邦A(yù)計(jì)隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息，美元流動(dòng)性收緊，2022年美元有望進(jìn)一步升值，對(duì)全球資產(chǎn)價(jià)格、全球經(jīng)濟(jì)尤其是新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生較大的負(fù)面沖擊?！?/p>

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）日前指出，美聯(lián)儲(chǔ)較預(yù)期提前加息引發(fā)全球金融環(huán)境趨緊將給新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體貨幣匯率帶來(lái)壓力。更高的利率將使全球范圍內(nèi)借貸成本升高，從而導(dǎo)致公共財(cái)政緊張。對(duì)于外匯債務(wù)高企的經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，財(cái)政狀況趨緊、匯率貶值以及輸入性通脹上升等多重因素將為貨幣和財(cái)政政策取舍帶來(lái)挑戰(zhàn)。

事實(shí)上，自2020年疫情暴發(fā)引發(fā)經(jīng)濟(jì)急速衰退以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施超寬松貨幣政策帶動(dòng)全球流動(dòng)性大增，導(dǎo)致發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體債務(wù)進(jìn)一步增長(zhǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)加快收緊貨幣政策將引發(fā)美元升值并降低全球流動(dòng)性，不僅將推高新興市場(chǎng)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的償債成本，而且流向這些經(jīng)濟(jì)體的資金減少，進(jìn)一步影響其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和償債能力。

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