一、全球鐵礦石供需現(xiàn)狀

    (一)全球粗鋼產(chǎn)量連續(xù)十年增長

    根據(jù)國際鋼協(xié)的數(shù)字顯示，2019年全球粗鋼產(chǎn)量達到18.69億噸，較2018年同比上漲3.4%，除亞洲和中東地區(qū)產(chǎn)量增加外，世界其他國家和地區(qū)的粗鋼產(chǎn)量均有所下降。

    2011年后，由于中國粗鋼產(chǎn)量的迅猛增長，中國鋼鐵工業(yè)帶動了全球粗鋼產(chǎn)量的上升。2017年，中國粗鋼產(chǎn)量全球占比首次超過50%。2019年，中國粗鋼產(chǎn)量達到9.96億噸，全球占比上升至53.3%，同期，據(jù)國際鋼協(xié)統(tǒng)計的亞洲全部國家和地區(qū)2019年的粗鋼總產(chǎn)量達到13.416億噸，其中僅中國、印度、日本、韓國四國的粗鋼產(chǎn)量就超過12.8億噸，占全球產(chǎn)量的近7成。

    可以說，中國鋼鐵工業(yè)的快速增長是全球鋼鐵工業(yè)發(fā)展的主要動力，尤其是2010年之后，全球粗鋼產(chǎn)量增量的絕大部分均由中國貢獻。

    (二)中國因素推動全球?qū)﹁F礦石的需求持續(xù)旺盛

    根據(jù)2018年世界鋼協(xié)公布的數(shù)據(jù)，當年全球電弧爐(短流程)產(chǎn)量5.24億噸，電爐鋼產(chǎn)量占比29.0%，而以中國為代表的轉爐生產(chǎn)工藝(長流程)的產(chǎn)量比例為71.0%，按2018年統(tǒng)計的鋼鐵工藝粗鋼產(chǎn)量的比值計算，2019年全球轉爐粗鋼產(chǎn)量將在13億噸左右。同時，據(jù)世界鋼鐵協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年全球高爐生鐵產(chǎn)量為12.485億噸，這兩個數(shù)據(jù)均折合鐵礦石需求量約20.0億～20.8億噸。

    以上數(shù)據(jù)充分說明了目前在中國長流程鋼鐵生產(chǎn)的帶動下，全球鋼鐵冶金工藝仍以鐵礦石為主要生產(chǎn)原料，這種生產(chǎn)工藝還將在未來較長時間內(nèi)存在。

    (三)全球范圍內(nèi)的鐵礦石供應充足

    受益于中國鋼鐵工業(yè)的迅猛發(fā)展，全球鐵礦石產(chǎn)量與日俱增。根據(jù)行業(yè)權威機構AME的統(tǒng)計，全球鐵礦石產(chǎn)量(可供交易量)由2007年的15.3億噸上升至2019年的21.23億噸，年復合增長率2.8%。按年復合年增長率不變計算，至2033年，全球鐵礦石產(chǎn)量或?qū)⒖蛇_到32億噸以上。

    (四)四大礦商對全球鐵礦資源形成高度壟斷

    地質(zhì)原因形成全球優(yōu)質(zhì)鐵礦資源主要分布在澳大利亞、巴西、俄羅斯和非洲地區(qū)，中國鐵礦石資源雖然儲量較大但鐵礦資源總體品位較低，礦石加工費用較高。歷史原因使得淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG四大礦商對全球優(yōu)質(zhì)鐵礦石資源形成高度壟斷。僅2019年，四大礦商的鐵礦石產(chǎn)量合計接近全球產(chǎn)量的一半。

    根據(jù)AME的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019年全球成本最低的前十位礦山均隸屬于這四大礦商。這十座鐵礦山的礦石生產(chǎn)成本均低于20美元/噸，僅相當于2019年全球平均鐵礦石生產(chǎn)成本的三分之二。其中，淡水河谷S11D礦山的生產(chǎn)成本甚至低于10美元/噸，而FMG公司1.6億噸鐵礦石的平均FOB成本也只有18.6美元/噸。

    除生產(chǎn)成本低廉外，從產(chǎn)量上看，全球前十座鐵礦山的產(chǎn)量總和接近全球產(chǎn)量的33%，僅排名前三位的淡水河谷北部系統(tǒng)、楊迪聯(lián)合體和S11D三座礦山2019年就貢獻全球產(chǎn)量的近13%。

    依賴對全球優(yōu)質(zhì)鐵礦石資源的壟斷，四大礦商的礦石生產(chǎn)規(guī)模不斷擴大，噸礦FOB生產(chǎn)成本自2011年后逐年下降。在四大礦商成本下降的帶動下，全球鐵礦石FOB成本自2015年以來均低于40美元/噸，2019年全球鐵礦石平均生產(chǎn)成本為32.3美元/噸，其中采礦成本15.6美元/噸，礦石加工成本7.68美元/噸。

    隨著中國環(huán)保要求的日益提高，中國對優(yōu)質(zhì)鐵礦資源的需求日益高漲，全球未開發(fā)的優(yōu)質(zhì)鐵礦石資源逐年減少，鐵礦石生產(chǎn)商不得不加大對礦石的加工以滿足以中國為代表的資源需求。預計2025年后，全球鐵礦石噸礦生產(chǎn)成本或?qū)⒕徛?，屆時鐵礦石行業(yè)的競爭將會加劇，擁有低成本鐵礦石產(chǎn)品生產(chǎn)商的競爭力將更加凸顯，屆時四大礦商的優(yōu)勢將更加明顯。

    二、全球鐵礦石供需寬松狀況將長期持續(xù)

    根據(jù)2011年以來全球粗鋼、鐵礦石產(chǎn)量數(shù)據(jù)，以2018年全球電爐鋼、轉爐鋼產(chǎn)量占比為基數(shù)，計算出的2025年前全球鋼鐵生產(chǎn)所需的鐵礦石供應均將處于較為寬松狀態(tài)。

    2017年后中國嚴打“地條鋼”舉措對中國國內(nèi)鋼材市場正規(guī)化發(fā)展的促進作用，2017年后中國鋼材產(chǎn)品正規(guī)化市場帶來鐵礦石消費趨于平衡，也大幅減輕了全球鐵礦石供應過剩的局面。尤其是在2019年1月巴西淡水河谷礦難以及澳大利亞惡劣颶風氣候影響下，2019年的鐵礦石市場供應減少，供需平衡趨于基本平衡，再加上金融市場的“多方”炒作，最終促成了2019年鐵礦石價格的上行。

    三、中國鐵礦石供需現(xiàn)狀

    (一)中國粗鋼產(chǎn)量逐年增加

    2010年以來，中國鋼鐵工業(yè)取得了舉世矚目的成績，中國粗鋼產(chǎn)量由2010年的6.27億噸上升至2019年的9.96億噸，增幅達到58.9%，年復合增長率5.3%。

    (二)自然稟賦決定國產(chǎn)鐵礦石產(chǎn)量增長乏力

    由于我國鋼鐵行業(yè)的迅猛發(fā)展，我國國內(nèi)鐵礦石資源已經(jīng)遠遠難以滿足生產(chǎn)的需要。同時，由于我國鐵礦資源貧礦多、富礦少，再加上多年的開采，2019年中國鐵礦石原礦品位只有26.62%，較2011年下降近4個百分點；在選礦比方面，從2011年的2.81上升至2019年的3.13。

    2019年中國鐵礦石原礦產(chǎn)量為8.44億噸，即便按照重點礦山的選礦比3.13計算，2019年國產(chǎn)成品礦累計產(chǎn)量也不超過2.7億噸，而實際產(chǎn)量或?qū)⒌陀?.5億噸。

    (三)進口鐵礦石港口庫存多年保持億噸以上水平

    為滿足國內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)所需，中國每年大量進口鐵礦石，港口庫存高企。2020年以來，受新冠肺炎疫情影響，中國港口庫存略有下降，截至3月13日，中國主要港口鐵礦石庫存略高于1.19億噸。雖然最新的港口庫存值相對歷史絕對峰值下降了近4000萬噸，但仍位于自2012年以來的長期港口庫存量的70分位線以上的區(qū)間位置，庫存絕對水平依然較高。

    (四)噸礦成本高企決定了中國鐵礦資源市場競爭力差

    面對海外礦業(yè)巨頭對鐵礦石資源的高度壟斷，我國鋼鐵企業(yè)和鐵礦石生產(chǎn)企業(yè)始終將降本增效作為提高行業(yè)競爭能力的必要手段。2010年～2019年我國鐵礦石生產(chǎn)企業(yè)平均礦石直接生產(chǎn)成本下降了18.5%，完全生產(chǎn)成本下降了21.7%。根據(jù)中國冶金礦山企業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2019年，國產(chǎn)成品礦完全成本為494.89元/噸(約合70.7美元/噸)，鐵精粉制造成本369.93元/噸(約合52.8美元/噸)。即便如此，我國國產(chǎn)鐵礦石的成本與全球平均成本相比仍有較大差距。從全國平均生產(chǎn)成本上看，根據(jù)AME的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019年中國2.12億噸國產(chǎn)鐵礦石平均FOB成本高達69.4美元/噸，位列全球26個鐵礦石生產(chǎn)國的最后一位，高出當年全球平均32.3美元/噸的鐵礦石FOB生產(chǎn)成本近115%。

    (五)中國將長期高度依賴海外鐵礦資源的輸入

    據(jù)中國海關數(shù)據(jù)顯示，2015年以來，中國月進口鐵礦石平均水平始終保持7500萬噸左右或以上水平。2019年，中國累計進口鐵礦石10.68億噸，同比上升0.5%，同時，2019年中國進口鐵礦石累計金額首次突破1000億美元，達到1014.617億美元。由海關統(tǒng)計數(shù)據(jù)計算的2019年中國進口鐵礦石價格為94.92美元/噸，較2018年同期上漲了23.96美元/噸，漲幅約34%。

    從月度進口鐵礦石數(shù)量與國產(chǎn)礦(原礦)產(chǎn)量的走勢對比上看，自2011年以來，中國對進口鐵礦石已形成高度依賴，目前的對外依存度達80%左右。

    四、未來中國鐵礦石供需格局變化邏輯

    (一)中國將繼續(xù)長期引領全球鋼鐵行業(yè)的發(fā)展

    自1997年起，我國已經(jīng)保持全球粗鋼第一大鋼鐵生產(chǎn)國20余年，中國國內(nèi)巨大的需求量和消費量引領全球鋼鐵工業(yè)的發(fā)展。2019年，中國粗鋼產(chǎn)量9.96億噸，是2000年的7.8倍，2010年的1.6倍。近10年來中國粗鋼產(chǎn)量依舊保持5%以上的復合增長率。

    預計，未來較長時間，中國在全球鋼鐵工業(yè)的地位不可動搖。隨著中國粗鋼產(chǎn)量或在2020年～2030年見頂，年粗鋼產(chǎn)量將在8.8～10億噸的平臺區(qū)持續(xù)震蕩。屆時的全球粗鋼產(chǎn)量增速或?qū)⒅饕捎《?、東盟等其他新興國家或地區(qū)貢獻，但中國粗鋼產(chǎn)量占全球一半左右份額和占比的絕對比例將在未來30～50年長期持續(xù)，沒有任何一個國家或地區(qū)可以替代。

    (二)長流程生產(chǎn)工藝決定了中國未來對鐵礦石的需求仍將保持極高水平

    在中國鋼鐵生產(chǎn)中，由鐵礦石為原料的煉鐵-煉鋼的長流程生產(chǎn)工藝占據(jù)了絕對的主導地位。2018年中國長流程煉鋼產(chǎn)量占全國產(chǎn)量的近90%。2019年在鐵礦石價格上漲的帶動下，廢鋼價格上升，國內(nèi)電爐鋼企業(yè)開工率不足，預計電爐鋼產(chǎn)量占比或?qū)⒂兴陆怠＿@一數(shù)據(jù)說明了中國的鋼鐵生產(chǎn)工藝決定了國內(nèi)以鐵礦石為主要原料的鋼鐵生產(chǎn)格局未來還將長期存在，中國鋼鐵生產(chǎn)對鐵礦石需求還將繼續(xù)保持旺盛態(tài)勢。

    (三)嚴格的環(huán)保政策使得中國未來將持續(xù)青睞高品位鐵礦資源

    近年來由于中國環(huán)保的持續(xù)高壓，督促鋼廠偏向高品位鐵礦石的采購以獲得更高的得鐵率。球團、高品質(zhì)鐵礦、直接還原鐵都成為中國鋼廠青睞的鐵資源。2018年65%品位的鐵礦石價格幾乎是58%品位鐵礦石價格的一倍，即使經(jīng)過2019年的價格修復，58%品位的鐵礦石價格也只是65%高品位鐵礦石價格的70%左右。高品位鐵礦石的受追捧程度可見一斑。

    中國對鐵礦石需求的結構變化正在悄然改變?nèi)蜩F礦石的供給結構格局。由于四大礦商對優(yōu)質(zhì)鐵礦資源的壟斷，未來更多的非主流鐵礦供應商將會采用選礦的方式生產(chǎn)高品位鐵礦資源以滿足中國市場的需求。預計，未來隨著高品鐵礦石資源的高度壟斷，鐵礦石加工成本或?qū)⒊蔀殍F礦石行業(yè)定價的重要參考依據(jù)，也將成為未來鐵礦石生產(chǎn)商參與市場競爭的重要手段之一。

    (四)中國逐年增加的廢鋼資源將減輕鐵礦石的對外依賴

    根據(jù)中國廢鋼協(xié)會數(shù)據(jù)，2019年我國廢鋼總量約2.5億噸，同比增加3000萬噸，其中社會采購廢鋼2.0億噸左右。隨著中國鋼材積蓄量的增加，2020年后，中國社會廢鋼產(chǎn)出將進入“爆發(fā)期”。預計至2030年，我國社會鋼鐵積蓄量將達到130億～135億噸，每年社會廢鋼資源產(chǎn)生量達到3.2億～3.5億噸。

    根據(jù)國際回收局(BIR)2018年的數(shù)據(jù)顯示，中國的廢鋼比僅為20.2%，與全球平均水平相比，中國廢鋼利用還存在著較大的差距，發(fā)展空間巨大。近年來環(huán)保督查力度和紅線要求均對中國廢鋼鐵產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到了強勁的主力支持。在嚴格環(huán)保的要求下，中國鋼鐵企業(yè)應用廢鋼鐵的積極性比較高，廢鋼鐵的應用比例明顯增加。預計，未來隨著中國廢鋼產(chǎn)出和利用的不斷增加，廢鋼將成為降低對海外鐵礦石依賴程度、平抑進口礦價格的重要砝碼。

    (五)戰(zhàn)略重組或?qū)⒃鰪娭袊撈蟮氖袌鲈捳Z權

    按照2019年全國9.96億噸粗鋼產(chǎn)量和80%的高爐開工率計算，2019年我國鋼鐵在產(chǎn)產(chǎn)能在12.5億噸左右，如果計算上2020年即將投產(chǎn)和已獲批在建的鋼鐵新增、置換產(chǎn)能，預計2020年末的中國產(chǎn)能將達到13.5億噸。這對于鞏固自2015年以來的供給側改革成果十分不利。2020年1月23日，國家發(fā)改委發(fā)布了《關于完善鋼鐵產(chǎn)能置換和項目備案工作的通知》稱，自2020年1月24日起，各省市地區(qū)不得再公示、公告新的鋼鐵產(chǎn)能置換方案，不得再備案新的鋼鐵項目；并明示未按通知要求繼續(xù)公示、公告鋼鐵產(chǎn)能置換方案、備案鋼鐵項目的，將視為違規(guī)新增鋼鐵產(chǎn)能報請國務院嚴肅查處，并作為反面典型由部際聯(lián)席會議辦公室在全國通報。這一《通知》有利于通過限制供給側產(chǎn)能增長調(diào)控鋼材市場，有利于鋼鐵市場長期的健康發(fā)展。

    在產(chǎn)能較大的同時，由于我國工業(yè)化發(fā)展歷程較短，我國鋼鐵行業(yè)企業(yè)單體規(guī)模相對較小、分布較散、行業(yè)秩序較亂。2020年3月4日，經(jīng)過多次兼并重組后的中國寶武鋼鐵集團宣布，該公司2019年粗鋼產(chǎn)量首次超過安賽樂米塔爾，躍居全球首位。這預示著未來中國鋼鐵行業(yè)的兼并重組還將繼續(xù)深化。只有提高產(chǎn)業(yè)集中度，中國鋼鐵工業(yè)才能逐漸形成與四大礦商高度壟斷格局相抗衡的市場話語權，提高在鋼鐵冶金原料市場的談判地位。

    (六)金融市場的價值發(fā)現(xiàn)將增強中國的市場影響力

    由于在鐵礦石現(xiàn)貨市場方面，四大鐵礦巨頭壟斷了全球幾乎所有的在產(chǎn)高品鐵礦石資源、50%的鐵礦石產(chǎn)量和75%左右的鐵礦石海運量。通過金融市場的影響力獲取市場的影響力成為我國謀求鐵礦石市場話語權的重要途徑。根據(jù)2018年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，上海期貨交易所的螺紋鋼在全球金屬類期貨交易商品中排名第一，年成交量為53.1億噸，大連商品交易所的鐵礦石期貨年成交量達到2.36億手，折合鐵礦石交易量236億噸，這一數(shù)字相當于2018年全球鐵礦石產(chǎn)量的11倍多，其中，大商所鐵礦石交易中境外投資者日交易量占比超過5%，相當于全球鐵礦石產(chǎn)量的55%～60%。

    但是“水能載舟，亦能覆舟”。一旦失控，金融資本將結合現(xiàn)貨市場上業(yè)已形成的壟斷格局，使全球鐵礦石行業(yè)寡頭壟斷優(yōu)勢更加嚴重，成為海外主流鐵礦石企業(yè)掠奪中國鋼鐵行業(yè)利潤的“幫兇”。根據(jù)四大礦商季報估算，2019年的鐵礦石行情成就了四大礦商290億～300億美元的稅前利潤，折算人民幣計價約2100億元左右，相當于當年中國黑色金屬冶煉和壓延加工行業(yè)利潤的近80%。因此，必須正確引導、疏導金融市場力量，增強中國鋼鐵行業(yè)的市場影響力，謀求鐵礦石市場話語權。

    五、長期供應充足是中國未來鐵礦石行業(yè)的主基調(diào)

    隨著中國粗鋼產(chǎn)量進入峰值區(qū)，預計2020～2025年中國粗鋼產(chǎn)量將在8.8億～10億噸的平臺區(qū)持續(xù)震蕩，按0.81:1的鐵鋼比計算，預計未來5年中國的生鐵產(chǎn)量或在7.1億～8.1億噸，需要鐵礦石11.4億～13億噸。考慮到國產(chǎn)礦產(chǎn)量逐年呈下滑態(tài)勢以及國內(nèi)每年約1000萬噸的社會廢鋼增量產(chǎn)出等因素的影響，預計需要進口鐵礦石9億～10.5億噸。

    長期看，不考慮極端事件以及資源高度壟斷情況下的市場操縱等行為，相對全球鐵礦石預期供應量來說，中國鋼鐵生產(chǎn)所需鐵礦石應較為充足，中國鐵礦石供需平衡應處于相對較為寬松的狀態(tài)。

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