導(dǎo)讀

    “工業(yè)需求減弱、生產(chǎn)放緩，近幾個月PPI跌入負(fù)值的可能性較大，階段性工業(yè)通縮難以避免。” 交行金融研究中心高級分析師劉學(xué)智說。

    2019年1月PPI價格同比漲幅，成為了2016年9月以來的最低值。

    2月15日，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2019年1月全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比上漲0.1%，環(huán)比下降0.6%。

    事實(shí)上，實(shí)際工業(yè)品價格跌幅更大，因?yàn)槟壳暗膬r格正增長有翹尾因素。根據(jù)國家統(tǒng)計局城市司處長董雅秀的測算，在1月份0.1%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為0.7個百分點(diǎn)，新漲價影響約為-0.6個百分點(diǎn)。

    聯(lián)訊證券高級研究員張德禮認(rèn)為，預(yù)計2019年P(guān)PI同比變化將為負(fù)值。整個工業(yè)品價格面臨通縮壓力。原因是目前需求較弱，對價格難以上拉。不過，消費(fèi)領(lǐng)域因?yàn)榉?wù)價格上升快，仍會平穩(wěn)增長。

    PPI環(huán)比下降，同比漲幅回落

    據(jù)了解，1月工業(yè)生產(chǎn)值出廠價格（PPI）價格同比漲幅為0.1%，是2016年9月以來的最低值。究其原因，生產(chǎn)資料價格對PPI影響較大。1月生產(chǎn)資料價格同比漲幅為-0.1%，是近29個月首次跌到負(fù)值。

    其中，鋼鐵、有色金屬、石油等大宗商品價格下跌影響較大。

    國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月石油和天然氣開采出廠價格環(huán)比下跌了6.1%，同比下跌了5%。在加工領(lǐng)域，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)出廠價格環(huán)比下跌了4.5%，同比跌了1.6%；黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)出廠價環(huán)比下跌2%，同比下降2.9%。有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)出廠價格環(huán)比下跌0.7%，同比下跌3.5%。

    據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解，近期鋼鐵價格處于震蕩階段。 2月15日，唐山的鋼坯價格是3390元/噸，比上一日低50元，該價格較去年11月底的3000元/噸高出10%，但較去年1月、2月3700元/噸的水平，則有所下降。

    蘭格鋼鐵研究中心首席分析師陳克新認(rèn)為，2018年12月全國粗鋼日產(chǎn)創(chuàng)下2018年4月份以來新低。我國鋼鐵行業(yè)已提前完成了5年化解過剩產(chǎn)能1億至1.5億噸的上限目標(biāo)。

    2019年中國無論是粗鋼還是鋼材產(chǎn)量，增長幅度都將低于去年的增長水平?！敖衲甏杭救珖撹F產(chǎn)量增速，應(yīng)該是低于其需求增速的。” 陳克新分析道。

    油價方面，近期國際原油價格在50-60美元/桶左右，相比去年一度接近80美元的水平，已經(jīng)頹勢明顯。

    金聯(lián)創(chuàng)成品油高級分析師韓景媛認(rèn)為，近期國際地緣政治變化可能仍會影響國際油價，不過全球經(jīng)濟(jì)放緩，對國際油價產(chǎn)生下拉因素。今年中國經(jīng)濟(jì)增速或在6.3%左右，處于合理區(qū)間，油價走勢可能取決于產(chǎn)油國是否減產(chǎn)。 “當(dāng)前貿(mào)易環(huán)境也會加大行業(yè)發(fā)展的一些不確定性?！彼f。

    聊城鋼管協(xié)會顧問馬忠普認(rèn)為，受中國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，制造業(yè)產(chǎn)能過剩的影響，鋼鐵的總需求逐漸回落，鋼價將呈短期波動、整體回落趨勢。

    不過，馬忠普認(rèn)為，用鋼需求放緩是逐步的。因?yàn)橹形鞑康貐^(qū)基礎(chǔ)設(shè)施正加快投資，會產(chǎn)生新的用鋼需求，因此中國的用鋼需求并不是大幅度、跳水式回落，這是不同于西方國家的地方。

    工業(yè)領(lǐng)域通縮再現(xiàn)？

    新的問題是，中國是否會再次出現(xiàn)如2013年—2016年工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格(PPI)持續(xù)負(fù)增長的工業(yè)通縮情況。

    2010年，當(dāng)時鋼坯價格一度高達(dá)每噸4000多元，到了2015年年底，鋼坯價格最低時每噸只有1500元，全行業(yè)進(jìn)入虧損狀態(tài)。2016年鋼鐵領(lǐng)域在實(shí)施供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革減少產(chǎn)能后，鋼鐵價格在2017、2018年大幅上升，最高的時候鋼坯價格已經(jīng)達(dá)到4000元/噸左右。而鋼鐵價格在2015年暴跌時，也是工業(yè)領(lǐng)域出現(xiàn)深度緊縮的時期，例如2015年12月PPI同比跌幅是5.9%。

    交行金融研究中心高級分析師劉學(xué)智認(rèn)為，目前PPI環(huán)比連續(xù)3個月負(fù)增長，同比漲幅為2016年9月以來的最低。前期價格大幅上漲的上游行業(yè)價格已經(jīng)顯著回落，工業(yè)企業(yè)利潤增速可能負(fù)增長，經(jīng)營壓力或?qū)⒓哟?。近期可能出現(xiàn)階段性工業(yè)領(lǐng)域通縮，宏觀政策應(yīng)積極應(yīng)對。受需求走弱影響，2019年我國通脹水平可能整體走低，CPI同比將回落至2%以內(nèi)。由于核心CPI運(yùn)行平穩(wěn)，不必?fù)?dān)心消費(fèi)價格劇烈波動。

    “工業(yè)需求減弱、生產(chǎn)放緩，近幾個月PPI跌入負(fù)值的可能性較大，階段性工業(yè)通縮難以避免?！彼f。

    不過，為了對沖經(jīng)濟(jì)下行壓力，國家基建將保持較大的力度，這在很大程度上會促進(jìn)大宗商品的需求增加。

    另外國務(wù)院也提前下發(fā)并增加了地方政府專項(xiàng)債券額度，且中央經(jīng)濟(jì)工作會議和國務(wù)院已經(jīng)提出，實(shí)施更大規(guī)模的減稅降費(fèi)，較大幅度增加地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模，這就促進(jìn)了基建投資的加快。

    北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心分析師蔡含篇認(rèn)為， 2019年工業(yè)領(lǐng)域價格漲幅低于2018年（3.5%），但是也不太可能是負(fù)數(shù)，2019年P(guān)PI增速會在1.3%左右。她認(rèn)為，在居民消費(fèi)領(lǐng)域，若豬肉消費(fèi)上升，豬價也會上升，全年居民消費(fèi)價格同比漲幅（CPI）或?qū)⒏哂?%。

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