近期，鋼材板塊股弱期強，上周A股鋼鐵板塊下跌2.37%，落后上證指數(shù)2.59個百分點，而鋼材期貨則維持強勢。分析人士指出，臨近春節(jié)，鋼材供應端及需求端均有所收縮，社會庫存及鋼廠庫存一增一減，基本面總體偏樂觀。庫存變化將是春節(jié)后市場關注的重點，預計節(jié)后鋼市需求并不悲觀。

基本面總體樂觀

從基本面來看，近期，鋼材生產(chǎn)、需求均出現(xiàn)下降，鋼廠庫存回落、社會庫存增幅擴大。生產(chǎn)方面，上周高爐開工率略有上升，而電爐產(chǎn)能利用率大幅下降。以mysteel的樣本鋼廠五大材產(chǎn)量統(tǒng)計來看，上周產(chǎn)量下降9.03萬噸至963.16萬噸。從電爐鋼廠生產(chǎn)特性和往年情況來看，春節(jié)前電爐廠產(chǎn)能利用率驟降符合季節(jié)性特征。需求方面，由于終端剛性需求持續(xù)下降，上周鋼材需求環(huán)比減少7%。庫存方面，上周鋼材社會庫存增加67.24萬噸，鋼廠庫存減少8.83萬噸。

華創(chuàng)證券研究指出，從供給來看，上周長流程開工率上升，短流程產(chǎn)能利用率大幅下降，五大材總量進一步下降，螺紋鋼產(chǎn)量下滑最為明顯，主要由于部分短流程電爐廠已經(jīng)放假?！吧现墚a(chǎn)量，按公歷計算同比增加16.4萬噸，按農(nóng)歷計算同比增加29.44萬噸，高產(chǎn)量的矛盾并不突出。獨立電爐廠后期預計仍會陸續(xù)關停，年內(nèi)電爐產(chǎn)量從2018年的7800萬噸左右上升至9000萬噸左右，因此獨立電弧爐春節(jié)放假期間減產(chǎn)帶來的產(chǎn)量下降會更加明顯，同時考慮到mysteel螺紋鋼產(chǎn)量中僅覆蓋10%的電爐樣本，因此實際下滑產(chǎn)量可能高于數(shù)據(jù)值?！?/span>

展望后市，市場人士認為，庫存變化將是春節(jié)后市場關注的重點。華創(chuàng)證券研究指出，從需求和庫存來看，近期市場延續(xù)前期的弱冬儲需求，貿(mào)易商冬儲主要集中在協(xié)議量和保價資源兩種類型，但年前實際需求較強消化了大部分供給，庫存沒有形成顯著累積。

節(jié)后或震蕩偏強

“隨著春節(jié)假日臨近，現(xiàn)貨交易清淡，庫存也繼續(xù)增加。而上周螺紋鋼期貨、現(xiàn)貨均有所上漲，期貨近期大幅上行正逐步帶動現(xiàn)貨?！闭猩套C券(港股06099)分析師楊件、倪文祎表示，在檢修+旺季帶來供需錯配的邏輯下，預計檢修將導致一季度特別是春節(jié)之后的供應壓力將大大緩解，后續(xù)庫存存在創(chuàng)新低、同比負增長的可能。疊加春節(jié)后上半年旺季需求，預計后續(xù)將進入現(xiàn)貨鋼價帶動市場上行階段。同時，目前時點到春節(jié)后仍是配置鋼鐵股較好的窗口期，看好相對收益機會。

金瑞期貨分析師鋼鐵卓桂秋表示，市場博弈春節(jié)期間累庫高度以及節(jié)后需求前景。如果按照去年春節(jié)前后以及春節(jié)期間這幾周的累庫速度，那么今年春節(jié)期間累庫高度將不及去年春節(jié)累庫高度，但從公歷時間上看，累庫高度同比可能相當。“隨著庫存累積、螺紋鋼期貨1905合約貼水進一步收窄至常態(tài)區(qū)間，預計短期螺紋鋼期價漲勢或放緩，價格進一步上漲驅(qū)動將來自節(jié)后需求預期?！?/span>

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