1、鋼材基本面:進(jìn)口博覽會(huì)供需均受影響,現(xiàn)貨價(jià)格維持高位。本周內(nèi)高爐開工率67.54%環(huán)比上期降0.69%,電爐產(chǎn)能利用率為75.73%較上周降1.15%。鋼材社會(huì)庫存減少42萬噸,鋼廠庫存減少5萬噸,合計(jì)減少47萬噸。本周主流建材貿(mào)易商平均成交量為18.05萬噸,環(huán)比下降10%,同比下降11%,成交受進(jìn)口博覽會(huì)影響下降明顯。短期來看,本周進(jìn)口博覽會(huì)對(duì)需求的影響較大,上海地區(qū)的成交數(shù)據(jù)較正常水平日均減少了1萬噸,南京地區(qū)也有一定影響,成交減弱同時(shí)庫存降幅收窄,受交通管制影響降庫減速主要集中在廠庫。同時(shí)進(jìn)口博覽會(huì)對(duì)供給也有一定影響,據(jù)mysteel消息,11月1日起,江蘇地區(qū)的高爐開始進(jìn)入停限產(chǎn)狀態(tài),因此本周產(chǎn)量尚未受到影響,下周預(yù)計(jì)江蘇高爐停限產(chǎn)影響開始體現(xiàn),供給有所收縮,降庫速度有望小幅反彈,支撐現(xiàn)貨價(jià)格高位。

　　2、從基本面對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格和股價(jià)角度來看:期跌現(xiàn)漲,股票上行。本周期跌現(xiàn)漲,股票上行,在申萬28個(gè)一級(jí)板塊中表現(xiàn)倒數(shù)第4,超額收益較弱。

　　3、原材料:焦炭?jī)r(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行,鐵礦石基本面較強(qiáng)。焦炭方面,本周期跌現(xiàn)穩(wěn),基差拉大,焦炭盈利下降。獨(dú)立焦化廠焦?fàn)t生產(chǎn)率小幅下降,焦炭港口庫存上升,鋼廠平均庫存可用天數(shù)上升。焦炭方面,短期內(nèi)鋼鐵和焦炭的限產(chǎn)執(zhí)行都不到位,供需基本平衡,價(jià)格預(yù)計(jì)維穩(wěn)。后期價(jià)格走勢(shì)重點(diǎn)關(guān)注焦炭和鋼材的限產(chǎn)執(zhí)行力度。鐵礦方面,本周內(nèi)鐵礦石期跌現(xiàn)跌,基差拉大。鐵礦石入港量上升,日均疏港量繼續(xù)上升達(dá)到新高,運(yùn)價(jià)西澳降,巴西降,港口庫存近期小幅下降,鋼廠鐵礦石平均可用天數(shù)略有上升。本周鐵礦石需求仍然保持高位,價(jià)格受螺紋鋼下調(diào)略有下挫。在年內(nèi)高位疏港量反映的高需求下,鐵礦石本身的基本面較強(qiáng),但仍然受螺紋鋼的影響較大。

　　4、黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤變化:黑色系期貨集體跳水,盤面利潤有所下降。本周長(zhǎng)螺紋鋼下降10元,各品種板材價(jià)格持續(xù)下降,熱軋降價(jià)140元,冷軋降價(jià)70元,中板降價(jià)40元,長(zhǎng)強(qiáng)板弱趨勢(shì)明顯。原料端焦炭?jī)r(jià)格穩(wěn)定,人名幣匯率走強(qiáng),鐵礦石價(jià)格小幅下降,成本有所下降。因此長(zhǎng)材利潤在本周內(nèi)有所上升,板材利潤有所下降。本周廢鋼價(jià)格略有上升,石墨電極價(jià)格上漲明顯,電爐鋼利潤下降。從期貨盤面利潤來看,本周內(nèi)黑色系期貨整體大跳水,成材下降幅度大于爐料,盤面利潤下降。

　　5、市場(chǎng)高頻數(shù)據(jù)正在反應(yīng)什么樣的邏輯。本周內(nèi)高爐開工率67.54%環(huán)比上期降0.69%,電爐產(chǎn)能利用率為75.73%較上周降1.15%。鋼材社會(huì)庫存減少42萬噸,鋼廠庫存減少5萬噸,合計(jì)減少47萬噸。本周主流建材貿(mào)易商平均成交量為18.05萬噸,環(huán)比下降10%,同比下降11%,成交受進(jìn)口博覽會(huì)影響下降明顯。短期來看,本周進(jìn)口博覽會(huì)對(duì)需求的影響較大,上海地區(qū)的成交數(shù)據(jù)較正常水平日均減少了1萬噸,南京地區(qū)也有一定影響,成交減弱同時(shí)庫存降幅收窄,受交通管制影響降庫減速主要集中在廠庫。同時(shí)進(jìn)口博覽會(huì)對(duì)供給也有一定影響,據(jù)mysteel消息,11月1日起,江蘇地區(qū)的高爐開始進(jìn)入停限產(chǎn)狀態(tài),因此本周產(chǎn)量尚未受到影響,下周預(yù)計(jì)江蘇高爐停限產(chǎn)影響開始體現(xiàn),供給有所收縮,降庫速度有望小幅反彈,支撐現(xiàn)貨價(jià)格高位。中期來看,進(jìn)入11月各地常規(guī)限產(chǎn)尚未開啟,10月2+26城市的PM2.5指數(shù)下降大于目標(biāo)規(guī)定的3%,但在11月月初的一輪重污染天氣中,北京的PM2.5指數(shù)較去年同期已經(jīng)上升了1.6倍,后續(xù)空氣質(zhì)量的實(shí)時(shí)變化將成為限產(chǎn)執(zhí)行力度的核心影響因素。在不限產(chǎn)狀況下,當(dāng)前供給總量明顯高于去年同期,因此后續(xù)即使限產(chǎn)比例保持與去年同期一致,本年的供給也會(huì)大于去年同期,同時(shí)貿(mào)易商主動(dòng)冬儲(chǔ)的需求在當(dāng)前的價(jià)格位置上將大量消失,供需矛盾進(jìn)一步凸顯,需要通過現(xiàn)貨價(jià)格的下跌來釋放矛盾,下跌的深度將主要取決于12月各區(qū)域限產(chǎn)開始后的供給狀況。另外本年度需求受限較小+釩成本增加+焦炭成本增加的三重支撐下,現(xiàn)貨下跌的深度不宜過分悲觀。

　　6、風(fēng)險(xiǎn)提示:需求不及預(yù)期、環(huán)保限產(chǎn)不及預(yù)期。

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