在今年上半年針對銀行同業(yè)業(yè)務、通道業(yè)務的金融去杠桿的措施初顯成效之后，下半年去杠桿任務進入更加“本質(zhì)化”的階段，第五次全國金融工作會議強調(diào)“推動經(jīng)濟去杠桿，把國有企業(yè)降杠桿作為重中之重”。事實上，債轉股正是目前實現(xiàn)國企降杠桿的重要途徑之一。

　　近日，銀監(jiān)會召開2017年年中工作座談會提出，“下半年銀行業(yè)服務實體經(jīng)濟要有新貢獻，積極推動債轉股落地實施，有效支持去產(chǎn)能、去杠桿。”

　　值得關注的是，7月下旬，建行和農(nóng)行相繼宣布各自旗下債轉股實施機構“建信投資”和“農(nóng)銀投資”獲銀監(jiān)會批準設立，8月2日，“建信投資”在京正式開業(yè)。各商業(yè)銀行正在以實際行動積極落實銀監(jiān)會提出的下半年工作要求，推動市場化債轉股落地實施。

　　受訪專家表示，隨著銀行系資產(chǎn)管理公司的相繼獲批設立并開業(yè)，銀行業(yè)將成為市場化債轉股的重要參與主體。同時，業(yè)內(nèi)人士預測，在經(jīng)濟去杠桿的政策驅(qū)動下，下半年債轉股有望加快落地。

　　銀行業(yè)積極推進市場化債轉股

　　自去年10月國務院正式啟動新一輪市場化債轉股以來，銀行與企業(yè)簽約的債轉股協(xié)議數(shù)量增勢迅猛。《2017：中國金融不良資產(chǎn)市場調(diào)查報告》顯示，截至6月9日，本輪債轉股共簽約56個項目，除五家大型銀行之外，興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、中信銀行、北京銀行等股份制銀行和城商行也都加入了債轉股行列。

　　另據(jù)建行披露的數(shù)據(jù)，截至7月20日，該行共與41家企業(yè)簽訂了總額達5442億元的債轉股框架協(xié)議，并已向9家企業(yè)到位資金454億元，簽約及到位金額市場占有率均為50%左右。

　　建行相關負責人表示，該行及“建信投資”將深入貫徹落實全國金融工作會議精神，聚焦服務實體經(jīng)濟、防控金融風險、深化金融改革任務，專業(yè)專注，開拓創(chuàng)新，打造一支高素質(zhì)的專業(yè)人才隊伍，不斷提升資金募集、轉股投資、投后管理、市場化退出的全流程能力，繼續(xù)保持市場化債轉股業(yè)務的領先優(yōu)勢。

　　“截至目前，我行已與中國建材、陜煤集團、陽煤集團等多家中央、省屬大型國企簽訂了市場化債轉股意向框架協(xié)議。”交行相關負責人在接受記者采訪時表示，未來該行將積極探索在現(xiàn)有業(yè)務框架內(nèi)實施市場化債轉股，業(yè)務模式包括通過投行、資管、直投業(yè)務組合方案等。

　　此外，記者了解到，下半年農(nóng)行將繼續(xù)創(chuàng)新市場化債轉股業(yè)務模式，擴大債轉股業(yè)務目標客戶群體，推動更多符合條件的項目簽約落地，有效降低企業(yè)杠桿率，積極促進企業(yè)轉型升級，全面提升金融服務實體經(jīng)濟的質(zhì)量和效率，以實際行動服務國家供給側結構性改革。

　　落地率偏低有望改善

　　相關統(tǒng)計顯示，截至6月9日，國有企業(yè)債轉股簽約規(guī)模為6965億元，項目數(shù)達54個。然而，值得關注的是，已成功落地的項目僅有10個，涉及金額為734.5億元，約占簽約規(guī)模的11%。

　　專家對此分析認為，造成債轉股落地率偏低的主要原因在于配套政策的不完善，例如，在市場化債轉股啟動之初就備受爭議的“明股實債”問題依然沒有完全解決。目前，從各家銀行披露的債轉股項目情況看，銀行一般會與企業(yè)簽署“有息債轉股”協(xié)議，即雖然是債權轉股權，但銀行不參與分紅，而是每年從企業(yè)那里獲得約5%的固定收益，也就是說，多數(shù)債轉股項目仍是“明股實債”。

　　“此外，債轉股落地速度偏慢也是商業(yè)銀行從自身穩(wěn)健經(jīng)營角度出發(fā)做出的理性選擇。”中國銀行國際金融研究所高級研究員李佩珈在接受記者采訪時表示，“債轉股是我國推進企業(yè)債務重組和降杠桿的重要手段之一，然而，對商業(yè)銀行來說，債轉股有利有弊，一方面，在短期內(nèi)可以幫助銀行減輕壞賬核銷的壓力，也有利于商業(yè)銀行更加主動地調(diào)整資產(chǎn)結構；但另一方面，從長期來看將給銀行帶來較大的資本消耗以及發(fā)生損失的可能性。”

　　不過，受訪的多位業(yè)內(nèi)專家認為，下半年債轉股有望加快落地。日前，國家發(fā)改委發(fā)出通知，“為進一步降低企業(yè)杠桿率，將充分發(fā)揮政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金在市場化銀行債轉股中的積極作用，加大對市場化債轉股工作的支持力度，鼓勵社會資本參與市場化債轉股，以減輕資金成本壓力。”

　　李佩珈認為，通過政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金引領市場化債轉股，是發(fā)揮市場配置資源決定性作用和更好發(fā)揮政府作用的重要結合點。未來應盡快出臺債轉股的配套實施細則，并給予實施機構一定的政策激勵，促進其功能更好地發(fā)揮。

　　當務之急應完善配套政策

　　“國企降杠桿已迫在眉睫，是不得不啃的硬骨頭。”中國政法大學教授李曙光表示，降低國企杠桿率涉及供給側結構性改革能否成功。目前國企杠桿率偏高，尤其是鋼鐵、煤炭行業(yè)，實施債轉股是降低國企杠桿率的重要方式之一，而促使已簽約債轉股盡快落地的當務之急則是完善配套政策措施。

　　李曙光建議，國資委在債轉股方面應有頂層設計，在債轉股名單、具體標準、程序、分類、作價方法、資產(chǎn)評估、優(yōu)先股等方面予以明確。同時，在實施過程中債權能不能作為出資、實施機構的法律定位以及退出機制等方面也應加以明確。

　　李佩珈則表示，為進一步推進債轉股落地，政府未來需要加快以下配套措施的改革：一是優(yōu)化不良資產(chǎn)處置的信用環(huán)境，著力構建涵蓋政府資產(chǎn)登記管理部門、海關、稅務、法院、公安等多部門的信息共享平臺，全面準確掌握企業(yè)真實債務信息和還款能力；二是提高惡意逃廢債行為的執(zhí)法和懲罰力度，對任何惡意違約、逃廢債務、財務數(shù)據(jù)造假、欺詐等行為予以嚴厲打擊，建立逃廢銀行債務“黑名單”；三是進一步完善債權轉股權流通機制，放寬資產(chǎn)管理公司等機構的準入門檻，讓更多機構和個人進入債轉股企業(yè)的股權交易，逐步形成競爭充分的不良資產(chǎn)交易一級市場。

　　值得一提的是，國務院辦公廳近日印發(fā)的《中央企業(yè)公司制改制工作實施方案》要求，“作為深化國有企業(yè)改革的一個重要內(nèi)容，今年年底前基本完成國有企業(yè)公司制改制工作。”有業(yè)內(nèi)專家預計，公司制改制涉及清產(chǎn)核算，下半年債轉股可能會與公司制改制結合在一起推進，共同目的都是去杠桿。

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