推進(jìn)“去杠桿” 治理虛實(shí)失衡

　　目前，實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡受到越來(lái)越廣泛關(guān)注。國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院研究員費(fèi)洪平日前表示，近年來(lái)，由于虛擬經(jīng)濟(jì)投資回報(bào)率高、回收快，大量資本流入虛擬領(lǐng)域，社會(huì)資本“脫實(shí)向虛”和企業(yè)“棄實(shí)投虛”加劇，造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在一定程度的“失血”、“抽血”問(wèn)題。據(jù)測(cè)算，我國(guó)工業(yè)平均利潤(rùn)率僅約為6%，而證券、銀行業(yè)利潤(rùn)率在30%左右。同時(shí)，非金融部門杠桿率也在快速上升。

　　據(jù)他介紹，2012年我國(guó)非金融部門杠桿率為106%，2015年超140%。高杠桿易引發(fā)金融泡沫，導(dǎo)致金融利潤(rùn)率虛高，吞噬實(shí)體資本。除金融領(lǐng)域外，房地產(chǎn)市場(chǎng)投機(jī)與泡沫也對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了“虹吸效應(yīng)”，誘導(dǎo)資本大量涌向房地產(chǎn)市場(chǎng)，抬高了實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)成本，擠壓了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間。

　　眾所周知，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根基，虛擬經(jīng)濟(jì)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“助推器”。只有振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)二者相輔相成、互促共進(jìn)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)才能持續(xù)健康發(fā)展。

　　“金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間出現(xiàn)失衡，雖然有金融領(lǐng)域自身問(wèn)題，但重點(diǎn)在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心黨組成員、辦公廳主任余斌表示，需求側(cè)的階段性變革對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成沖擊，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨困難的根本原因。今后在應(yīng)對(duì)上，一方面需進(jìn)行金融領(lǐng)域改革。要回到金融領(lǐng)域改革的最基本內(nèi)容，鼓勵(lì)符合條件的民間資本依法設(shè)立中小銀行等金融機(jī)構(gòu)，以解決大量民營(yíng)企業(yè)、中小企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題。通過(guò)提供便利的金融條件，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。另一方面，必須加大農(nóng)業(yè)、工業(yè)、服務(wù)業(yè)領(lǐng)域改革力度，讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)重新恢復(fù)活力。

　　“改善金融供給與實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的供求關(guān)系，可通過(guò)加大金融供給側(cè)改革力度，提升金融配置效率，降低融資成本，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求，實(shí)現(xiàn)金融、實(shí)體雙發(fā)展。”民生銀行研究院院長(zhǎng)黃劍輝表示，同時(shí)，深化金融體制改革，繼續(xù)推進(jìn)利率、匯率市場(chǎng)化改革，優(yōu)化金融市場(chǎng)體系，改革完善金融監(jiān)管體制，在保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕的基礎(chǔ)上，暢通金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)機(jī)制，用市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股等方式逐步降低企業(yè)杠桿率，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　深化因城施策 防范房地產(chǎn)泡沫

　　資產(chǎn)價(jià)格泡沫中，房地產(chǎn)泡沫頗受關(guān)注。房地產(chǎn)市場(chǎng)能否平穩(wěn)運(yùn)行成為社會(huì)關(guān)心的話題。

　　去年一線城市和熱點(diǎn)城市房地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)歷了爆發(fā)式發(fā)展，全年成交規(guī)模創(chuàng)下歷史新高。與此相反，三四線城市庫(kù)存龐大，去化緩慢。

　　對(duì)于一線及熱點(diǎn)城市，財(cái)新智庫(kù)莫尼塔宏觀研究主管鐘正生表示，若不大幅增加土地供應(yīng)，土地高溢價(jià)就會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，由此房?jī)r(jià)就很難下降。除非將房地產(chǎn)市場(chǎng)及土地市場(chǎng)供求關(guān)系理順，否則房地產(chǎn)調(diào)控只能緩解一時(shí)勢(shì)頭，很難扭轉(zhuǎn)最終趨勢(shì)。

　　在黃劍輝看來(lái)，在堅(jiān)持分類調(diào)控、因城因地施策的前提下，把去庫(kù)存和促進(jìn)人口城鎮(zhèn)化結(jié)合起來(lái)，相關(guān)地方政府立足當(dāng)?shù)貙?shí)際出臺(tái)了房地產(chǎn)調(diào)控差異化措施，為房地產(chǎn)短期去庫(kù)存和長(zhǎng)期健康可持續(xù)發(fā)展起到了積極的促進(jìn)作用。

　　就房地產(chǎn)調(diào)控政策而言，定位要更明確、目標(biāo)要更有系統(tǒng)性、手段要更具針對(duì)性。

　　中國(guó)人民大學(xué)副校長(zhǎng)、國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院執(zhí)行院長(zhǎng)劉元春表示，一是增加一二線城市土地供應(yīng)和投資力度，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和實(shí)現(xiàn)動(dòng)力轉(zhuǎn)換提供寶貴的“窗口期”。二是加快三四線城市戶籍制度改革和新型城鎮(zhèn)化配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。三是采取系列政策舉措縮小實(shí)體經(jīng)濟(jì)與房地產(chǎn)投資收益的缺口。四是落實(shí)《法治政府建設(shè)實(shí)施綱要（2015-2020年）》有關(guān)房地產(chǎn)調(diào)控的主要任務(wù)和具體措施。

　　堅(jiān)定去產(chǎn)能 優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

　　淘汰過(guò)剩產(chǎn)能難度大，僵尸企業(yè)難退出也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的突出難題。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心研究員吳敬璉表示，在壓縮產(chǎn)能和降低產(chǎn)量過(guò)程中，往往不是優(yōu)勝劣汰。按照指標(biāo)來(lái)壓縮，它往往變成壓縮的是有更高效率的企業(yè)，而低效企業(yè)并未壓縮，這種情況用行政指標(biāo)難以解決。

實(shí)際上，去產(chǎn)能面臨不小的地方阻力。中國(guó)改革研究基金會(huì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)王小魯表示，地方發(fā)展主要靠?jī)?yōu)惠政策刺激招商引資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，由此造成儲(chǔ)蓄率和投資率不斷上升，但消費(fèi)率越來(lái)越低，就意味著出現(xiàn)了需求側(cè)結(jié)構(gòu)失衡?？客顿Y拉動(dòng)總需求，卻造成過(guò)剩產(chǎn)能，是供給側(cè)的無(wú)效擴(kuò)張。如果消費(fèi)不能提升，這種需求拉動(dòng)就是有害的。

　　有效供給不足折射的是居民收入快速增加后，市場(chǎng)需求難以得到有效滿足。正如北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院教授盧鋒所言，這就導(dǎo)致近年來(lái)大量消費(fèi)者到國(guó)外網(wǎng)站進(jìn)行線上采購(gòu)與出國(guó)旅行線下采購(gòu)。

　　我國(guó)經(jīng)濟(jì)已難以走單純依靠投資來(lái)拉動(dòng)的老路。廈門大學(xué)宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心盧盛榮強(qiáng)調(diào)，消費(fèi)與投資內(nèi)在結(jié)構(gòu)的失衡是我國(guó)經(jīng)濟(jì)更加隱蔽也更難克服的痼疾，在某種意義上已成為經(jīng)濟(jì)向全新發(fā)展階段進(jìn)發(fā)的更深層次障礙。經(jīng)濟(jì)的“再平衡”不應(yīng)該理解為投資和消費(fèi)占比此消彼長(zhǎng)的簡(jiǎn)單會(huì)計(jì)關(guān)系，消費(fèi)與投資內(nèi)在結(jié)構(gòu)的優(yōu)化也應(yīng)得到重視。

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