國務(wù)院發(fā)展研究中心高級(jí)研究員吳敬璉、全國人大財(cái)經(jīng)委副主任委員、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院院長吳曉靈、清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院副院長、央行貨幣政策委員會(huì)委員白重恩等權(quán)威專家在日前舉行的2016第五屆金融街論壇上就供給側(cè)改革應(yīng)如何推進(jìn)發(fā)表了觀點(diǎn)。

　　提高供給質(zhì)量應(yīng)由市場(chǎng)決定

　　吳敬璉表示，中央提出的從供給側(cè)去觀察中國經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展的趨勢(shì)，找出問題所在，提出對(duì)策和方針。這是宏觀經(jīng)濟(jì)政策和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方針上的重大發(fā)展和思想轉(zhuǎn)變。對(duì)它的意義必須做出充分的估計(jì)，對(duì)這個(gè)問題需要研究清楚，用它來指導(dǎo)政策的決定和具體的工作。

　　吳敬璉說，在21世紀(jì)初，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)生了一個(gè)重要變化——經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入了下行通道。對(duì)于這個(gè)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，可以從兩個(gè)不同的角度去觀察和分析，尋找應(yīng)對(duì)的方針。一個(gè)角度是從需求方去觀察，另一個(gè)角度是從供給方去觀察。

　　在我們國家，雖然許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為研究長期問題、趨勢(shì)性問題應(yīng)該著重從供給方的因素去分析問題出在哪里，應(yīng)該怎么應(yīng)對(duì)。雖然有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家大概在2006年、2007年，甚至更早一點(diǎn)時(shí)間，就提出了中國的潛在增長率在下降。但是在全球金融危機(jī)發(fā)生后，主流的思想還是從需求方去觀察問題。就是所謂“三駕馬車”——投資、消費(fèi)和進(jìn)出口，分析中國經(jīng)濟(jì)增速下降的原因。最終得出的結(jié)論是“需求不夠”，應(yīng)對(duì)的方針就成了擴(kuò)需求、保增長，采用刺激的辦法，反復(fù)使用這個(gè)方法去提升經(jīng)濟(jì)增長率，但是近幾年效果不佳，而且積累了大量的風(fēng)險(xiǎn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為兩個(gè)方面。一方面是刺激政策的效應(yīng)越來越差，投資回報(bào)遞減的規(guī)律已經(jīng)充分顯現(xiàn)。從2009年到現(xiàn)在，幾乎每年都會(huì)出臺(tái)一些擴(kuò)張需求的刺激政策。但是效果越來越差。另一方面，刺激政策造成的副作用越來越大了。這個(gè)副作用集中的表現(xiàn)就是資產(chǎn)負(fù)債表里的負(fù)債迅速提高。2015年一些研究表明，國民資產(chǎn)負(fù)債表的總杠桿率大概在250%左右，甚至有研究認(rèn)為已經(jīng)接近300%，說明杠桿里蘊(yùn)藏著很大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　正是因?yàn)榇碳ふ哒嫘Ч絹碓讲?，?fù)面效果越來越大，越來越多的人認(rèn)識(shí)到，用擴(kuò)需求、保增長的辦法已經(jīng)不能繼續(xù)了，要尋求另外的辦法。

　　從供給側(cè)來考慮，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行通道的根本原因在于“效率提高對(duì)于增長的貢獻(xiàn)在下降”。比如，過去依靠農(nóng)村的勞動(dòng)力和資源進(jìn)入城市，使得經(jīng)濟(jì)的效率有所提高。但是到了21世紀(jì)的第一個(gè)十年，這個(gè)因素正在消退。另外，當(dāng)中國普遍的技術(shù)水平跟發(fā)達(dá)國家差距縮小以后，再用學(xué)習(xí)先進(jìn)國家的技術(shù)促進(jìn)發(fā)展的簡單辦法來提高自己的技術(shù)水平的空間也變得很小。

　　所以從供給側(cè)去分析就會(huì)發(fā)現(xiàn)，效率提高的要素不能夠取代其他要素的下降所造成的經(jīng)濟(jì)下行狀態(tài)，如果不能做到這一點(diǎn)的話，這個(gè)下行狀態(tài)就會(huì)持續(xù)下去。所以我們要把自己的注意力轉(zhuǎn)到供給側(cè)，盡一切努力去提高供給的效率。

　　在供給側(cè)的三個(gè)主要因素——勞動(dòng)力、投資和效率提高當(dāng)中，勞動(dòng)力因?yàn)槿丝诩t利已經(jīng)逐漸消失，因?yàn)檫^度投資已經(jīng)造成了太大的負(fù)面的作用，而且蘊(yùn)藏著系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，所以要扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)增速下降的形勢(shì)，就要依靠提高供給的質(zhì)量，也就是說提高效率。

　　怎么能夠提高供給方的效率和質(zhì)量呢，吳敬璉提出，最終還要靠結(jié)構(gòu)性改革。首先要優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。效率不高，肯定有資源錯(cuò)配、誤配的問題，所以結(jié)構(gòu)優(yōu)化是我們要提高供給效率的重要途徑。“結(jié)構(gòu)調(diào)整有兩種辦法，一種辦法就是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的辦法，由政府來進(jìn)行資源的再配置。我們?cè)?jīng)用過這個(gè)辦法，比如從2004年以后提倡的‘有保有壓’，‘有服有控’，由政府行政機(jī)構(gòu)來包辦，用各種政府補(bǔ)貼、貸款、投資來發(fā)展政府所指定的一些產(chǎn)業(yè)，來扶植政府所選的一些企業(yè)，來發(fā)展政府所提出的某些技術(shù)創(chuàng)新。從2004年以來做的辦法看來效果并不好，因?yàn)檎疀]有能力去判斷什么是好的結(jié)構(gòu)，實(shí)際上這是要靠試驗(yàn)，靠千千萬萬的創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)新者通過試驗(yàn)在市場(chǎng)中受到考驗(yàn)，找出路徑。”

　　另一種辦法，就是以市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用的基本原則下，主要依靠市場(chǎng)力量來進(jìn)行。市場(chǎng)可以有兩個(gè)作用，一個(gè)作用就是能夠有效地配置資源，也就是說我們?cè)谶M(jìn)行資源的再配置的時(shí)候能夠發(fā)揮很好的作用。市場(chǎng)的另外一個(gè)作用就能夠形成一種所謂兼容的激勵(lì)機(jī)制，激勵(lì)人們的創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新。

　　我們現(xiàn)在要提高供給質(zhì)量，要提高效率，應(yīng)該用哪一種辦法為主呢？還是要按照十八屆三中全會(huì)《決定》所說的，“要讓市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用，更好的發(fā)揮政府的作用。”所謂更好的發(fā)揮，就是不要像過去那樣包辦一切。也就是說我們?cè)谔岣吖┙o質(zhì)量這件大事上也是要用新辦法，不要還用老辦法。

　　對(duì)應(yīng)經(jīng)濟(jì)下行不能老是用刺激的老辦法，對(duì)于如何提高供給側(cè)的質(zhì)量也是這樣，要按照新辦法，按照十八屆三中全會(huì)所講的“使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用”的辦法。市場(chǎng)如何才能夠在資源配置中起決定性作用呢？這就要建立制度基礎(chǔ)，而這個(gè)制度基礎(chǔ)就是十八屆三中全會(huì)所說的，統(tǒng)一、開放、競爭、有序的市場(chǎng)體系。

　　要做好這件事，就一定要讓市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用。比如我們當(dāng)前的重點(diǎn)任務(wù)是“三去一降一補(bǔ)”，其實(shí)要做兩件事。一件事就是實(shí)現(xiàn)資源的有效再配置，原來有錯(cuò)配的，結(jié)構(gòu)變的不好了，結(jié)構(gòu)扭曲了，現(xiàn)在要把它轉(zhuǎn)回來。轉(zhuǎn)回來就是實(shí)現(xiàn)再配置，使資源配置更加有效，這就要靠市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用。

　　另外一件事，說到降成本，可以用下指標(biāo)的辦法要求企業(yè)降成本，但是更重要的恐怕是要靠市場(chǎng)激勵(lì)，用市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰，市場(chǎng)的競爭去使得企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者都能發(fā)揮創(chuàng)業(yè)的積極性和主動(dòng)性，這比下指標(biāo)硬性的要求降成本要有效得多。

　　全國人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈：

　　出清“僵尸企業(yè)”要發(fā)揮好破產(chǎn)法的作用

　　針對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行期間“僵尸企業(yè)”難以出清的問題，吳曉靈發(fā)布了由清華大學(xué)國家金融研究院聯(lián)合中國政法大學(xué)破產(chǎn)法與企業(yè)重組研究中心共同完成撰寫的研究報(bào)告——《加強(qiáng)破產(chǎn)法實(shí)施、依法促進(jìn)市場(chǎng)出清》。

　　吳曉靈指出，當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大是我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的最突出問題。從行業(yè)來看，我國27個(gè)大行業(yè)中有21個(gè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，既有鋼鐵、水泥等傳統(tǒng)行業(yè)，又有風(fēng)電、光伏等新興行業(yè)。在此背景下，大量“僵尸企業(yè)”的出現(xiàn)，既占用了社會(huì)資源，亦不利于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。中國特殊的“預(yù)算軟約束”和“剛性兌付”現(xiàn)象是“僵尸企業(yè)”得以延續(xù)的原因。而我國破產(chǎn)法制度執(zhí)行不暢，也是企業(yè)難以用法律手段實(shí)現(xiàn)退出的重要因素。

　　在破產(chǎn)法實(shí)施不暢情況下，中國目前僵尸企業(yè)占用了大量資源與信貸，使得經(jīng)濟(jì)難以轉(zhuǎn)型；而以信貸資源維持的剛性兌付，讓資本市場(chǎng)和信用市場(chǎng)無法按照基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)來進(jìn)行定價(jià)。此外，由于企業(yè)破產(chǎn)制度實(shí)施不暢，以及我國個(gè)人破產(chǎn)制度的缺失，使得不少陷入困境的企業(yè)家跑路和消失，這也引發(fā)了大量資本不正常流動(dòng)以及人民幣匯率波動(dòng)。在耗時(shí)較長的破產(chǎn)程序中，企業(yè)家也沒有時(shí)間和精力重新思考新的創(chuàng)業(yè)方向，獲得重生。課題組建議應(yīng)完善破產(chǎn)法律制度的核心以及配套制度工作，并逐步開展與破產(chǎn)法配套制度的中長期工作，最終實(shí)現(xiàn)“加強(qiáng)破產(chǎn)法實(shí)施，依法促進(jìn)市場(chǎng)出清”的目標(biāo)。

　　吳曉靈表示，整體而言，我國《企業(yè)破產(chǎn)法》實(shí)施中存在以下問題：一是各方缺乏適用破產(chǎn)法的意愿。主要表現(xiàn)在社會(huì)對(duì)破產(chǎn)法的認(rèn)識(shí)存在誤區(qū)，地方政府出于維穩(wěn)和政績的需要干預(yù)企業(yè)破產(chǎn)；國有企業(yè)破產(chǎn)動(dòng)力嚴(yán)重不足；民營企業(yè)對(duì)破產(chǎn)適用缺乏積極性；銀行等金融機(jī)啟動(dòng)企業(yè)破產(chǎn)程序積極性嚴(yán)重不足，法院也不愿受理破產(chǎn)案件。二是法治體系建設(shè)滯后。從立法方面看，尚未建立個(gè)人破產(chǎn)制度，未對(duì)經(jīng)營性事業(yè)單位的破產(chǎn)作出規(guī)定，對(duì)仲裁與破產(chǎn)程序的關(guān)系規(guī)定缺位，與勞動(dòng)法相關(guān)制度銜接不暢；從司法方面看，破產(chǎn)案件涉及主體多、法院顧慮較多，法院處置破產(chǎn)案件缺乏獨(dú)立性、審理破產(chǎn)案件法官的專業(yè)性不足、法官考核體系存在缺陷、破產(chǎn)管理人選任機(jī)制錯(cuò)位、債權(quán)清償執(zhí)行上也存在諸多困難。三是配套制度仍需完善。政府介入方式尚在探索，程序規(guī)范和協(xié)調(diào)效力難以保障；社會(huì)保障制度不健全，職工安置比較困難；破產(chǎn)重整企業(yè)融資困難；企業(yè)信用維護(hù)和修復(fù)機(jī)制不完善；稅收配套政策有待完善。

　　吳曉靈指出，針對(duì)上述問題，課題組提出了完善我國破產(chǎn)法律制度的一攬子建議：一是完善破產(chǎn)法律制度的核心建議。要強(qiáng)化對(duì)破產(chǎn)法的正面宣傳和教育，突出重整的積極作用，改變社會(huì)對(duì)破產(chǎn)的片面認(rèn)識(shí)；政府也要轉(zhuǎn)變理念，按照法律和市場(chǎng)規(guī)律解決產(chǎn)能過剩和僵尸企業(yè)問題；要在最高人民法院各巡回法庭以及部分省市的高級(jí)人民法院設(shè)立專業(yè)的金融與破產(chǎn)法庭，改革破產(chǎn)管理人遴選制度和激勵(lì)機(jī)制；要鼓勵(lì)庭外重組，突出破產(chǎn)重整，推動(dòng)債務(wù)重組與資本重組并舉。二是近期完善破產(chǎn)配套制度的工作。要強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)的公司治理，將債務(wù)重組與減免的權(quán)利交還給金融機(jī)構(gòu)，同時(shí)加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部管理；將破產(chǎn)立案作為銀行不良貸款核銷的依據(jù)；提升破產(chǎn)程序透明度，防止利益輸送；政府要做到不越位、不缺位，建立多部門的溝通交流機(jī)制，幫助破產(chǎn)重整企業(yè)信用修復(fù)，積極做好職工安置和再就業(yè)工作。三是完善破產(chǎn)配套制度的中長期目標(biāo)。建議研究設(shè)立國家破產(chǎn)管理局，作為司法部代管的國家局或內(nèi)設(shè)局；在《企業(yè)破產(chǎn)法》中增加預(yù)重整制度、個(gè)人破產(chǎn)制度和經(jīng)營性事業(yè)單位破產(chǎn)制度；要拓寬企業(yè)融資渠道，發(fā)揮多層次資本市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)和資源配置作用；要建立企業(yè)信用維護(hù)修復(fù)機(jī)制和加強(qiáng)銀行間授信信息共享，完善與破產(chǎn)相關(guān)的稅收法律體系。

　　作為配合《企業(yè)破產(chǎn)法》有效實(shí)施的配套措施，也要運(yùn)用金融工具加快不良資產(chǎn)市場(chǎng)化處置，培育多層次的不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)。主要做好以下幾方面工作：一是構(gòu)建多元化不良資產(chǎn)交易市場(chǎng)，整合資產(chǎn)、債權(quán)人、債務(wù)人、處置主體、投資主體的各類資源。二是要吸引金融機(jī)構(gòu)、民間資本和國外投資者等各類投資主體，提高市場(chǎng)活躍度。三是對(duì)有價(jià)值的企業(yè)以市場(chǎng)化方式實(shí)施“債轉(zhuǎn)股”，防止“免費(fèi)的午餐”，逐步降低企業(yè)的杠桿率；對(duì)明顯缺乏拯救價(jià)值和市場(chǎng)前景的“僵尸企業(yè)”則應(yīng)直接進(jìn)入破產(chǎn)清算程序，加快市場(chǎng)出清。四是探索不良資產(chǎn)證券化，拓寬不良資產(chǎn)處置的資金渠道。五是鼓勵(lì)各類股權(quán)投資基金投資不良資產(chǎn)領(lǐng)域。六是在困境企業(yè)重組中引入專業(yè)重組機(jī)構(gòu)，提高重組成功率并實(shí)現(xiàn)企業(yè)再生。同時(shí)，也需要對(duì)相關(guān)制度和政策予以完善，提供必要的法律和政策環(huán)境，包括加強(qiáng)國有企業(yè)“財(cái)務(wù)硬約束”，優(yōu)化相關(guān)稅收政策，充分發(fā)揮市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的作用，借力“互聯(lián)網(wǎng)+”提高處置效率等。

　　清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院副院長白重恩：

　　化解過剩產(chǎn)能要遵循市場(chǎng)規(guī)律

　　作為中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的五大任務(wù)之一，去產(chǎn)能無疑是供給側(cè)改革的重要一環(huán)。白重恩指出，現(xiàn)在很多地方化解過剩產(chǎn)能的辦法是讓一些企業(yè)停產(chǎn)，“這些停產(chǎn)的企業(yè)并沒有被關(guān)掉，隨時(shí)可能又出來，再繼續(xù)生產(chǎn)，就會(huì)造成進(jìn)一步的壓力。所以我覺得，化解過剩產(chǎn)能仍然是一個(gè)在路上的事情，還需要繼續(xù)努力。”

　　白重恩說，短期解決過剩產(chǎn)能的辦法很多，更重要的是需要找到解決長期的結(jié)構(gòu)性問題的辦法，或者說怎么不形成新的過剩產(chǎn)能。這就需要找到是什么原因造成了這些過剩產(chǎn)能。“如果我們不知道這些病根，夠很難找到好的藥來來對(duì)癥下藥。”

　　白重恩認(rèn)為過剩產(chǎn)能產(chǎn)生的根源有幾個(gè)方面。

　　第一，與過去運(yùn)動(dòng)式的政府投資計(jì)劃有關(guān)。為了應(yīng)對(duì)外界沖擊，政府急忙采取大力度刺激政策，短期造成對(duì)某些產(chǎn)品的需求很大，而市場(chǎng)并不清楚這樣的刺激能持續(xù)多久。結(jié)果效果越來越不好，持續(xù)性也越來越差，并造成了產(chǎn)能過剩。“把能想到的基礎(chǔ)建設(shè)設(shè)施做得差不多，再找到好的投資項(xiàng)目越來越難的時(shí)候，邊際投資就沒有前面好。”白重恩說。而且這種運(yùn)動(dòng)式的刺激計(jì)劃造成了大量的政府債務(wù)，赤字在不斷擴(kuò)大，財(cái)政有沒有能力來持續(xù)這樣的刺激，確實(shí)是比較大一個(gè)問號(hào)。

　　“我們?nèi)ゲ榱?008年、2009年，國務(wù)院、發(fā)改委的文件，看哪些行業(yè)是有扶持計(jì)劃的。然后再看跟這些行業(yè)相關(guān)的行業(yè)，最后，構(gòu)造了行業(yè)政府扶持指數(shù)。我們發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)能過剩跟政府扶持指數(shù)是有高度相關(guān)性的。政府扶持指數(shù)越高的行業(yè)產(chǎn)能過剩越嚴(yán)重”，白重恩表示。

　　第二，某些政策與市場(chǎng)規(guī)律不吻合，背離了市場(chǎng)規(guī)律，造成政策的不穩(wěn)定性。一些企業(yè)是聽市場(chǎng)的，這些企業(yè)做得還不錯(cuò)，還有很多企業(yè)是聽市長的，市長扭不過市場(chǎng)，市長給指的方向，并沒有給市場(chǎng)指的方向那么好。

　　第三，一些不合理的制度催生了過剩產(chǎn)能。“比如項(xiàng)目審批制，建一個(gè)鋼廠可能要十年才能拿到批文，等拿到的時(shí)候已經(jīng)產(chǎn)能過剩了，怎么辦？是建還是不建。我觀察到的是大部分地方政府還是要建的，已經(jīng)花了十年才拿到批文，為什么不建”，白重恩舉例說。

　　這種項(xiàng)目的投資應(yīng)該對(duì)市場(chǎng)做出靈敏的反應(yīng)，審批制度使得實(shí)際的投資和觀察到的做這個(gè)投資的申請(qǐng)之間的時(shí)間拉得太長了，造成了對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)非常不敏感。

　　第四，因?yàn)槿ギa(chǎn)能會(huì)影響GDP，尤其會(huì)影響就業(yè)，所以部分地方政府對(duì)于化解過剩產(chǎn)能并不積極，因此化解過剩產(chǎn)能的速度比較慢。“2008年之后，隨著房地產(chǎn)價(jià)格快速上漲，土地價(jià)格水漲船高，地方政府財(cái)力有了大幅度提升，于是大量融資，去做投資，造成產(chǎn)能過剩。當(dāng)有企業(yè)希望收購兼并本地企業(yè)時(shí)，地方政府的地方保護(hù)，也阻止通過收購兼并化解產(chǎn)能的可能。地方政府對(duì)企業(yè)的這種直接或者間接的干預(yù)，使企業(yè)化解產(chǎn)能面臨很大困難。”

　　第五，制度的不健全也讓過剩企業(yè)難出清。白重恩以“僵尸企業(yè)”舉例，由于破產(chǎn)法律并不完善，如何處置破產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)面臨很大難題，牽扯到國有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)就更大了。“國有資產(chǎn)如果破產(chǎn)清算的程序不是很規(guī)范，那么在處置的過程中，就難免出現(xiàn)這樣或那樣的遺漏。如果出現(xiàn)了遺漏，最后又發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)賣的價(jià)格太低了，就叫國有資產(chǎn)流失，如果價(jià)格賣高了，別人不要了。”

　　如何才能有效化解過剩產(chǎn)能？白重恩給出了五條建議。

　　第一，政府政策要遵循市場(chǎng)規(guī)律。這樣穩(wěn)定性就會(huì)比較強(qiáng)，就不會(huì)給企業(yè)帶來這種到底是聽市場(chǎng)，還是聽市長的困惑，也不會(huì)因?yàn)樘嗟穆犑虚L而造成很多的產(chǎn)能過剩。

　　第二，必須改革項(xiàng)目審批制度，使得企業(yè)能夠快速應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。

第三，不同的企業(yè)面臨著不同的成本，尤其不同所有制的企業(yè)，獲得資源的成本還是不一樣，要努力讓市場(chǎng)在資源配置中起到更大的作用，使得不同所有制的企業(yè)獲得資源的成本差距不大。

　　第四，銀行必須加強(qiáng)關(guān)注壞賬的產(chǎn)生及解決。

　　第五，2014年底的“43號(hào)”文雖然對(duì)地方政府借債有了更多的約束，但是仍有一些地方政府違規(guī)違法的給企業(yè)提供擔(dān)保，這個(gè)如果不改變，可能問題也很難解決。所以，地方政府的決策機(jī)制和激勵(lì)約束做出重大改變。

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