今年上半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩至7%，創(chuàng)下六年以來(lái)的新低。于是，這些唱衰的觀點(diǎn)再度有了市場(chǎng)，認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)危機(jī)四伏，處于崩潰邊緣。

誠(chéng)然，在海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜的情況下，今年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)面臨不少挑戰(zhàn)。例如，海外方面，美元走強(qiáng)與加息預(yù)期出現(xiàn)，希臘債務(wù)問(wèn)題重現(xiàn)，以及新興市場(chǎng)國(guó)家面臨資本流出風(fēng)險(xiǎn)等等；國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)正處于三期疊加，即增長(zhǎng)速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期的關(guān)鍵階段，這也使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很難保持以往兩位數(shù)的高速增長(zhǎng)，潛在增長(zhǎng)率有所下降。

正因如此，在筆者看來(lái)，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)取得中高速增長(zhǎng)已實(shí)屬不易。且考慮到這一增速在全球范圍內(nèi)仍然處于較高水平，筆者認(rèn)為，現(xiàn)階段對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)保持高度關(guān)注，并做好穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)的政策應(yīng)對(duì)是必要的，但過(guò)度悲觀的情緒其實(shí)大可不必。

實(shí)際上，目前看空中國(guó)的幾大因素并不新鮮，其恰恰是三期疊加的新常態(tài)下，中國(guó)需要迫切面對(duì)與重點(diǎn)攻克的難題。而若要做到積極應(yīng)對(duì)，防范風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)一段時(shí)間，相機(jī)抉擇的宏觀政策與全方面改革的協(xié)調(diào)推進(jìn)均必不可少。

例如，對(duì)于債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)中國(guó)社科院最新發(fā)布的《中國(guó)國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表2015》報(bào)告顯示，截至2014年末，中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體(含金融機(jī)構(gòu))的債務(wù)總額約150萬(wàn)億，占GDP的比重從2008年的170%上升到235.7%。其中，結(jié)構(gòu)性問(wèn)題顯著，即居民債務(wù)與中央政府債務(wù)較低，無(wú)需過(guò)于擔(dān)憂，但地方政府債務(wù)與企業(yè)債務(wù)率持續(xù)攀高，需要警惕。

在筆者看來(lái)，困境也清晰地指示出了化解方向：即一方面，需要通過(guò)支持創(chuàng)新、推廣PPP、并結(jié)合“一帶一路”、互聯(lián)網(wǎng)+、制造業(yè)2025等改革，幫助企業(yè)恢復(fù)盈利，同時(shí)配合以寬貨幣來(lái)降低企業(yè)融資成本，幫助企業(yè)緩解高杠桿壓力；而另一方面，通過(guò)地方政府債務(wù)置換與財(cái)稅改革相結(jié)合的方式，緩解地方政府債務(wù)，防范地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

推而廣之，通過(guò)積極財(cái)政政策與貨幣政策，并配合以全方位改革的協(xié)調(diào)推進(jìn)是應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的不二法門。值得肯定的是，決策層的諸多措施已經(jīng)體現(xiàn)了上述思路，如多次降準(zhǔn)降息、盤活財(cái)政存款、加速基建投資、簡(jiǎn)化行政審批、積極推動(dòng)制造業(yè)2025、“一帶一路”、財(cái)稅改革、京津冀一體化等全方位改革，正是考慮到穩(wěn)增長(zhǎng)與促改革的雙向推進(jìn)。

筆者預(yù)計(jì)，下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能企穩(wěn)回升。而基本面向好有助于穩(wěn)定預(yù)期，形成良性循環(huán)，亦是回應(yīng)看空的最有力方式。

（作者系瑞穗證券亞洲公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

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