日前，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了今年11月國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人付凌暉介紹，11月份國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，生產(chǎn)和需求繼續(xù)回升，就業(yè)保持總體穩(wěn)定，市場(chǎng)發(fā)展活力增強(qiáng)，民生保障也得到加強(qiáng)。他還表示，消費(fèi)仍為經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的重要引擎。

經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢(shì)持續(xù)顯現(xiàn)

對(duì)于11月國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的情況，蘇寧金融研究院宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金向《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者表示，11月經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表現(xiàn)出加速的態(tài)勢(shì)，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)向好，多項(xiàng)指標(biāo)增速升至全年最高或年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正。從生產(chǎn)端看，工業(yè)增加值同比繼續(xù)保持高增，成為下半年以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)得以向潛在增速快速接近的主導(dǎo)力量。從需求端看，消費(fèi)順周期特征明顯，社零總額同比增速繼續(xù)爬升，限額以上企業(yè)消費(fèi)品零售總額達(dá)到了近兩年新高，限額以下消費(fèi)也實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)。投資領(lǐng)域中，房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)呈現(xiàn)出韌性，投資活動(dòng)繼續(xù)繁榮，基建受制于財(cái)政資金效率問(wèn)題，增速提升較慢，制造業(yè)投資得益于進(jìn)出口帶動(dòng)的補(bǔ)庫(kù)周期重啟，繼續(xù)快速修復(fù)。總體而言，11月中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步企穩(wěn)，各領(lǐng)域均保持了向好的趨勢(shì)。

與此同時(shí)，付凌暉表示，從生產(chǎn)來(lái)看，生產(chǎn)的恢復(fù)面在擴(kuò)展，平衡性在改善。從需求來(lái)看，需求的回暖態(tài)勢(shì)在鞏固，而且內(nèi)生性的增長(zhǎng)在持續(xù)提升。從投資來(lái)看，市場(chǎng)投資的活力在增強(qiáng)，主要表現(xiàn)在這個(gè)月的民間投資同比增長(zhǎng)0.2%，年內(nèi)首次由負(fù)轉(zhuǎn)正。這說(shuō)明市場(chǎng)的力量是在增強(qiáng)。隨著經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)常態(tài)運(yùn)行，相信全年保持一個(gè)較好的增長(zhǎng)水平是值得期待的。明年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有不少有利因素，經(jīng)濟(jì)逐步向潛在增長(zhǎng)水平回歸可能性較大。此外，由于今年的基數(shù)較低，從速度上來(lái)看，增長(zhǎng)可能會(huì)比較快，但是并不說(shuō)明經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯的變化。

中原證券指出，11月份規(guī)模工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)7%，較前值上升一個(gè)百分點(diǎn)，修復(fù)速度略微加快。中國(guó)1-11月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)2.6%，較前值加快0.8個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資11月累計(jì)同比增長(zhǎng)6.8%，較前值增長(zhǎng)0.5%?？偭繉用嫔希潭ㄙY產(chǎn)投資持續(xù)改善，但相比疫前仍處在相對(duì)低位，預(yù)計(jì)修復(fù)周期或?qū)⒀永m(xù)。中國(guó)11月社零當(dāng)月同比增長(zhǎng)5%，較前值增長(zhǎng)0.7%，消費(fèi)整體明顯復(fù)蘇。

整體上，經(jīng)濟(jì)仍處在修復(fù)周期當(dāng)中，內(nèi)需修復(fù)狀態(tài)符合預(yù)期。經(jīng)濟(jì)修復(fù)的投資依賴(lài)狀態(tài)或?qū)⒏纳?，消費(fèi)潛力有望進(jìn)一步得到釋放，經(jīng)濟(jì)中的韌性成分將會(huì)顯著提升。

與此同時(shí)，國(guó)泰君安表示，11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)依舊亮眼，特別是生產(chǎn)端和制造業(yè)投資再度超市場(chǎng)預(yù)期。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇邏輯走至第三階段，傳統(tǒng)動(dòng)能勢(shì)弱愈發(fā)明顯，從當(dāng)月數(shù)據(jù)中看到三個(gè)特征：疫情對(duì)于終端需求的壓抑作用仍然存在，特別是餐飲收入再度轉(zhuǎn)負(fù)，且距離常態(tài)增速依然有空間。這意味著未來(lái)服務(wù)業(yè)以及消費(fèi)的修復(fù)將繼續(xù)成為經(jīng)濟(jì)上行的核心助力之一；動(dòng)能切換仍在體現(xiàn)中。傳統(tǒng)動(dòng)能雖有韌性，但邊際走弱跡象加強(qiáng)，特別是11月的土地購(gòu)置、成交快速走弱，基建再度不及預(yù)期，合意項(xiàng)目與地方能動(dòng)性從供需兩端制約基建上行，在出口高景氣、消費(fèi)回升過(guò)程中需要警惕動(dòng)能切換在節(jié)奏上的超預(yù)期；制造業(yè)動(dòng)能抬升，延續(xù)性較好。當(dāng)前制造業(yè)的表現(xiàn)主要是出口發(fā)力帶動(dòng)，特別是民營(yíng)企業(yè)投資也開(kāi)始轉(zhuǎn)正，而民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的改善將會(huì)促進(jìn)消費(fèi)的進(jìn)一步修復(fù)，形成正向循環(huán)。由于出口高景氣疊加對(duì)中小民營(yíng)企業(yè)的政策支撐，整個(gè)制造業(yè)景氣周期的可延續(xù)性依然較強(qiáng)。

整體來(lái)看，2021年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將在內(nèi)外需共振中展開(kāi)，上半年出口和消費(fèi)將持續(xù)支撐制造業(yè)景氣。而內(nèi)生性需求改善越明顯，對(duì)傳統(tǒng)動(dòng)能的依賴(lài)性也將越弱，政策退出的節(jié)奏便會(huì)前置。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與政策退坡將不斷拉鋸，但當(dāng)前至2021年一季度預(yù)計(jì)主要矛盾依然會(huì)是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

值得注意的是，11月份全國(guó)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長(zhǎng)8.0%，比10月份上升0.6個(gè)百分點(diǎn)。1-11月份，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比下降0.7%，降幅比1-10月份收窄0.9個(gè)百分點(diǎn)。從主要行業(yè)看，11月份批發(fā)和零售業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比分別增長(zhǎng)6.5%、3.6%，均比10月份上升1.8個(gè)百分點(diǎn)。11月份服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為55.7%，比10月份上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。總體來(lái)看，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)位于較高景氣區(qū)間。

對(duì)此，應(yīng)習(xí)文認(rèn)為，服務(wù)業(yè)進(jìn)一步恢復(fù)基本符合預(yù)期，得益于線(xiàn)下消費(fèi)的順周期復(fù)蘇。線(xiàn)下消費(fèi)和服務(wù)業(yè)具有順周期和高頻性，調(diào)整速度慢，但一旦恢復(fù)，也較難出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，除非社交隔離措施重啟，因此上述消費(fèi)具有可持續(xù)性。

消費(fèi)的貢獻(xiàn)比較突出

統(tǒng)計(jì)顯示，11月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額39514億元，同比增長(zhǎng)5.0%，增速比上月加快0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，除汽車(chē)以外的消費(fèi)品零售額35497億元，增長(zhǎng)4.2%。對(duì)于帶動(dòng)消費(fèi)整體回暖的主要因素，陶金指出，消費(fèi)中前期復(fù)蘇的薄弱部門(mén)，限額以下消費(fèi)增速在經(jīng)過(guò)短暫波動(dòng)后，在11月同比再次轉(zhuǎn)正，支撐了消費(fèi)增長(zhǎng)，同時(shí)限額以上消費(fèi)仍然保持高速增長(zhǎng)，增速已經(jīng)達(dá)到近幾年高點(diǎn)，背后是汽車(chē)、家電等大件消費(fèi)、網(wǎng)上消費(fèi)的持續(xù)回暖。

付凌暉表示，從下一階段來(lái)看，消費(fèi)仍然是支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的重要引擎。近些年消費(fèi)貢獻(xiàn)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)占主導(dǎo)作用，內(nèi)需當(dāng)中消費(fèi)的貢獻(xiàn)是比較突出的。隨著經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)到常態(tài)化的增長(zhǎng)，消費(fèi)仍然會(huì)成為經(jīng)濟(jì)的主要支撐引擎。

在陶金看來(lái)，與工業(yè)部門(mén)和投資領(lǐng)域不同，疫后消費(fèi)的復(fù)蘇一直遵循內(nèi)生修復(fù)的邏輯。一方面，盡管速度相對(duì)較慢，反映了消費(fèi)對(duì)政策的不敏感，但另一方面也反過(guò)來(lái)體現(xiàn)了消費(fèi)的順周期性，只要經(jīng)濟(jì)不存在新的明顯外生沖擊，消費(fèi)仍將繼續(xù)復(fù)蘇，并有望在明年重新成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主導(dǎo)力量。就業(yè)和收入的增長(zhǎng)也將支撐消費(fèi)進(jìn)一步回暖，11月城鎮(zhèn)居民調(diào)查失業(yè)率降至5.3%，遠(yuǎn)低于今年的目標(biāo)上限6.0%，同時(shí)低于去年的目標(biāo)上限5.5%。未來(lái)隨著反壟斷政策加強(qiáng)、城鄉(xiāng)發(fā)展更加均衡，居民收入公平化和就業(yè)的增長(zhǎng)仍然是可期的。

光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華在公開(kāi)接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，市場(chǎng)銷(xiāo)售增速加快顯示內(nèi)需復(fù)蘇步伐有所加快，主要得益于國(guó)內(nèi)疫情持續(xù)受控，就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)改善、收入增長(zhǎng)、居民外出信心不斷增強(qiáng)，居民消費(fèi)支出意愿逐步恢復(fù)、網(wǎng)上零售等消費(fèi)新模式、新業(yè)態(tài)增長(zhǎng)強(qiáng)勁等。此外，汽車(chē)銷(xiāo)售復(fù)蘇態(tài)勢(shì)良好，樓市需求復(fù)蘇帶動(dòng)家具、裝潢等零售回暖。而從結(jié)構(gòu)來(lái)看，此前復(fù)蘇較慢的餐飲、化妝品、家具娛樂(lè)等非必需消費(fèi)類(lèi)行業(yè)整體也呈現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。

展望明年經(jīng)濟(jì)，中國(guó)人民大學(xué)副校長(zhǎng)劉元春認(rèn)為，由于疫情使經(jīng)濟(jì)增速下滑，基數(shù)較低，明年我國(guó)實(shí)際GDP增速將顯著高于疫情前水平。預(yù)計(jì)明年第一季度GDP增速有望達(dá)到11.4%，到第四季度下滑到5.4%左右，呈現(xiàn)“前高后低、逐季回落”的基本走勢(shì)。明年全年GDP實(shí)際增速預(yù)計(jì)將達(dá)到8.1%。

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