近日，我國第二批地方債銀行柜臺銷售再現(xiàn)火爆場景，顯示個人投資者對地方債熱情高漲。發(fā)行渠道拓寬的同時，地方債整體發(fā)行進度也在不斷加快，并將在6月迎來年內(nèi)高點。數(shù)據(jù)顯示，截至6月21日，當(dāng)月地方債發(fā)行已超5940億元，目前已披露的6月最后一周的發(fā)行計劃超2000億元。據(jù)此推算，6月發(fā)行規(guī)?；蜻_8000億元，創(chuàng)年內(nèi)新高。專家預(yù)計，二季度末、三季度加快地方債尤其是專項債的發(fā)行進度勢在必行，下半年專項債將加碼發(fā)力穩(wěn)投資。

　　第二批柜臺債再受熱捧

　　6月14日至6月20日，第二批地方政府債開始在銀行柜臺銷售，此次試點地區(qū)包括上海、廣東、海南、廣西，向個人投資者開放，柜臺債的最小認購面值為100元。

　　據(jù)悉，與第一批柜臺債相比，第二批柜臺債支持的項目更加多元化，包括收費公路、污水處理等項目專項債也納入范圍。今年3月25日至4月3日，我國首批柜臺債在寧波、浙江、四川、陜西、山東、北京六個省市展開試點，合計銷售金額68億元，債券品種為土地儲備專項債和棚戶區(qū)改造專項債。

　　6月17日，上海通過商業(yè)銀行柜臺市場發(fā)行地方政府債券5億元，募集的債券資金用于上海市崇明區(qū)、奉賢區(qū)、金山區(qū)的土地儲備項目。當(dāng)天，廣東省政府成功發(fā)行地方政府債券611.1億元。其中，包括面向個人和機構(gòu)投資者分銷其中22.5億元粵港澳大灣區(qū)生態(tài)環(huán)保建設(shè)專項債券。

　　從第二批試點的情況來看，銷售依然火爆。以廣東為例，農(nóng)業(yè)銀行6月18日上午開售后1分鐘內(nèi)，即完成6.5億元分銷任務(wù)；工商銀行、建設(shè)銀行6月18日即完成全部分銷，且個人投資者認購金額占比均超過70%。6月19日上午，九家柜臺承辦銀行全部完成柜臺銷售任務(wù)，本次柜臺發(fā)行提前圓滿完成。根據(jù)最終分銷結(jié)果，個人投資者認購金額高達13.96億元，認購比例達62.1%，個人投資者認購金額位居全國各試點省市第一位。

　　通過商業(yè)銀行柜臺市場發(fā)行專項債券，無疑有利于拓寬發(fā)行渠道。值得關(guān)注的是，此前首批地方柜臺債發(fā)行火爆之后現(xiàn)跌破發(fā)行面值。對此，中國國際期貨股份有限公司研究員湯林閩對《經(jīng)濟參考報》記者表示，債券跌破面值的原因有諸多方面，包括市場對經(jīng)濟預(yù)期轉(zhuǎn)好，對貨幣政策寬松預(yù)期下降，發(fā)行利率相對其他金融產(chǎn)品優(yōu)勢不明顯等。但跌破面值不意味著收益為負，考慮票面利息等持有收益，總體收益依然有保證，并且地方債具有安全性接近國債、稅收優(yōu)惠、流動性較強等優(yōu)勢，對市場仍有不錯的吸引力。

　　他表示，可以預(yù)期柜臺債擴圍之后，在發(fā)行方面并不會遭受太多冷遇，能夠繼續(xù)擴大地方債發(fā)行渠道、緩解地方債一級市場的資金壓力，有利于未來地方債發(fā)行提速，從而有利于專項債所對應(yīng)的建設(shè)項目能夠更加順利推進，助力基建發(fā)展和穩(wěn)投資。

　　地方債整體發(fā)行進度加快

　　發(fā)行渠道拓寬的同時，地方債整體發(fā)行進度也在加快。財政部數(shù)據(jù)顯示，前五個月，我國發(fā)行地方政府債券19376億元。其中，發(fā)行一般債券9680億元，發(fā)行專項債券9696億元；按用途劃分，發(fā)行新增債券14596億元（包括新增一般債券5998億元、新增專項債券8598億元），發(fā)行置換債券和再融資債券4780億元。

　　WIND數(shù)據(jù)顯示，截至6月21日，6月當(dāng)月地方債發(fā)行已超5940億元，其中專項債發(fā)行3128億元。6月17日至21日當(dāng)周，周發(fā)行規(guī)模達到3112億元，創(chuàng)下今年以來地方債周發(fā)行的次高水平，接近今年3月末當(dāng)周發(fā)行的3114億元。

　　根據(jù)目前披露的信息，6月最后一周的發(fā)行計劃已超2000億元。據(jù)此推算，6月發(fā)行規(guī)?；蜻_8000億元，創(chuàng)到年內(nèi)新高。今年1至5月，我國地方債月發(fā)行規(guī)模分別為4179億元、3642億元、6245億元、2267億元、3043億元。

　　2019年我國地方債新增額度總計3.08萬億元，一般債券9300億元、專項債2.15萬億元。2018年12月，全國人大決定授權(quán)國務(wù)院提前下達2019年地方政府新增一般債務(wù)限額5800億元、新增專項債務(wù)限額8100億元，合計13900億元。其后，2019年5月財政部發(fā)布做好地方政府債券發(fā)行工作的意見指出，2019年6月底前完成提前下達新增地方債券額度的發(fā)行，爭取在9月底前完成全年新增地方債券發(fā)行。

　　前五個月，新增地方債、專項債、一般債券發(fā)行的總規(guī)模與總新增發(fā)行額度相比，完成進度分別為約47.4%、約40%和約64.5%。湯林閩指出，前五個月發(fā)行進度前快后慢，而且新增專項債發(fā)行進度顯著偏慢。若按照新增專項債額度2.15萬億元在9月底前全部發(fā)行完的要求，平均每個月的新增專項債應(yīng)有發(fā)行規(guī)模約2389億元，而前五個月只有3月達到并超過了這一水平。

　　他表示，二季度末、三季度加快地方債尤其是專項債的發(fā)行進度勢在必行，預(yù)計6月和7月新增專項債的發(fā)行規(guī)?？赡芏冀咏?000億元，新增地方債的發(fā)行總額接近甚至突破5000億元；8月新增專項債發(fā)行規(guī)?？赡艹^4000億元，新增地方債的發(fā)行總額接近5000億元。

　　專項債將加碼發(fā)力基建投資

　　展望下半年，在加大逆周期調(diào)節(jié)、增加有效投資方面，專項債更好地發(fā)揮作用被寄予厚望。

　　6月10日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于做好地方政府專項債券發(fā)行及項目配套融資工作的通知》（以下簡稱《通知》），《通知》允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金來完善專項債券項目融資工作，業(yè)內(nèi)預(yù)計其對基建的撬動乘數(shù)將進一步提升。

　　根據(jù)中誠信國際測算，《通知》落地后，年內(nèi)剩余的1.3萬億元新增專項債中，將有約900億元的專項債用于補充項目資本金，拉動基建投資規(guī)模1800億至2520億元，拉動基建投資1.0至1.4個百分點，以及GDP增速0.2個百分點左右，充分發(fā)揮地方債對積極財政政策的加力提效作用，全年基建投資或仍有望回升，但總體回升幅度有限。

　　值得關(guān)注的是，財政部、自然資源部日前印發(fā)《土地儲備項目預(yù)算管理辦法（試行）》，在北京、天津、河北、河南、山東（含青島）、浙江（含寧波）、廈門等七?。ㄊ校┦着圏c，在土地儲備領(lǐng)域按項目實行全生命周期預(yù)算管理，并要求“各省分配專項債務(wù)限額時可以對開展試點的市縣（區(qū)）予以適當(dāng)傾斜”，該辦法還規(guī)定“棚戶區(qū)改造項目可以根據(jù)主管部門有關(guān)規(guī)定，參照本辦法執(zhí)行”。

　　“下半年專項債新規(guī)可能發(fā)力的領(lǐng)域不少，具體而言，有利于推動基建、進而推動投資穩(wěn)定的項目的可能性相對較高。”湯林閩對記者指出，根據(jù)上述兩部委管理辦法的內(nèi)容，綜合來看，專項債新規(guī)有望在土儲和棚改領(lǐng)域發(fā)力。（記者 孫韶華 實習(xí)生 馬曉月）

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