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　　石油輸出國組織（歐佩克）與非歐佩克產(chǎn)油國日前在維也納召開會議，決定將原油減產(chǎn)協(xié)議延長9個月。然而，此舉并未達到投資者預期。5月29日，國際原油價格延續(xù)了近一周的下跌勢頭，繼續(xù)走低。分析認為，在目前國際原油市場需求不會發(fā)生太大變化的背景下，延長減產(chǎn)協(xié)議將為美國頁巖油生產(chǎn)復蘇提供條件，供求矛盾將更加難以調和，未來國際原油市場深度博弈將進一步加劇。

　　延長減產(chǎn)協(xié)議未能帶動油價上漲

　　歐佩克和俄羅斯等非歐佩克產(chǎn)油國從2017年開始執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，到6月底減產(chǎn)協(xié)議將到期。為調節(jié)國際原油市場平衡，此次歐佩克與非歐佩克產(chǎn)油國同意將日均減產(chǎn)約180萬桶原油的減產(chǎn)協(xié)議延長9個月至2018年4月1日。然而，這一結果并未讓市場感到振奮，甚至引發(fā)了市場失望情緒。

　　25日當天，國際油價大幅下跌近5%，再次跌破每桶50美元，紐約商品交易所6月交貨的輕質原油期貨價格下跌2.46美元，收于每桶48.90美元，7月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格下跌2.5美元，收于每桶51.46美元。分析人士認為，延長減產(chǎn)協(xié)議之所以沒有提振油價是因為未達到投資者減產(chǎn)預期，相關國家不同意進行更大規(guī)模的減產(chǎn)或延續(xù)更多的時間。加之在消息公布前，沙特和俄羅斯等國均已透露出此次會議將延長減產(chǎn)協(xié)議期限，使得市場對這一消息有充足的時間消化。

　　《華爾街日報》分析稱，“這是在經(jīng)濟和政治上受到低油價影響的國家不得已達成的協(xié)議”。波士頓咨詢公司高級主管杰米·韋伯斯特說，“市場需要的不是時間，而是歐佩克加大減產(chǎn)力度，這樣才能抵消美國頁巖油產(chǎn)量上升的影響”。

　　沙特石油大臣法利赫對于原油價格的波動并沒有表現(xiàn)出過多擔憂，他對媒體說，減產(chǎn)協(xié)議正在發(fā)揮作用，但需要更多時間，價格并不是調整協(xié)議的絕對指標，相關產(chǎn)油國關注的是國際原油庫存，以及其他一些可以控制的基本面，他再次表示自己對于國際油價回升抱有信心。

　　原油供應過剩格局沒有顯著改變

　　今年以來，國際原油市場供應過剩的格局沒有出現(xiàn)顯著改變。美國頁巖油生產(chǎn)強勁復蘇，并且美國未加入減產(chǎn)協(xié)議，因此，高盛和摩根士丹利等機構對2018年的國際油價上升預期不樂觀。據(jù)路透社的數(shù)據(jù)顯示，美國的原油產(chǎn)量自2016年年中以來已增長10%，超過每日930萬桶，不僅接近俄羅斯和沙特的產(chǎn)量，距離每日960萬桶的歷史峰值也僅差3%。美國油田技術服務公司貝克休斯發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月26日當周，美國國內的活躍原油鉆探平臺數(shù)量為722口，比前一周增加兩口，連續(xù)增加了19周，創(chuàng)下歷史上最長連增周數(shù)。同時，美國拉雷多石油公司預測，美國2018年的石油產(chǎn)量還將持續(xù)增加，屆時美國石油產(chǎn)量將累計增加超過每日110萬桶，這基本抵消了歐佩克每日120萬桶的減產(chǎn)努力，使得減產(chǎn)效果大打折扣。

　　在歐佩克內部，由于受國內動蕩形勢抑制原油生產(chǎn)的影響，利比亞和尼日利亞這兩大主要歐佩克產(chǎn)油國并不參加減產(chǎn)行動。相反，利比亞國家石油公司近日發(fā)布消息稱，利比亞石油產(chǎn)量自2014年以來首次超過每日80萬桶，與此同時，尼日利亞也正在恢復因武裝襲擊而受損的基礎設施，原油產(chǎn)量將迅速增加。

　　另一方面，盡管原油庫存下降，但仍大幅高于5年以來的均值，這表明未來全球原油庫存下降至合理水平仍有很長的路要走。國際能源署的數(shù)據(jù)顯示，2017年一季度，經(jīng)合組織國家石油庫存估計為30.25億桶，較5年均值高出約3億桶，其商業(yè)石油庫存更是增長了2410萬桶。來自美國能源信息署的數(shù)據(jù)顯示，雖然美國原油庫存持續(xù)減少，但降幅仍不及預期。事實上，供求不平衡的狀況仍在加劇。

　　分析認為，此次會議的結果是減產(chǎn)規(guī)模并未擴大，僅僅是將時間延期9個月，這對當前全球原油市場的基本面影響相對有限。參與減產(chǎn)各國的生產(chǎn)配額也與前期相同，并沒有新的產(chǎn)油國加入。

　　國際油價依然面臨市場巨大壓力

　　受到減產(chǎn)協(xié)議延長、庫存持續(xù)下降和美元走弱等因素的影響，多家分析機構預計，國際油價或將在年內升至每桶60美元的關鍵關口。更有樂觀的看法認為，國際原油市場將在2017年底或2018年初實現(xiàn)再平衡。法國興業(yè)銀行稱，由于第三、四季度都是需求旺季，年底時油價將漲到每桶55美元至60美元。全球知名的投資銀行公司杰弗里斯集團的相關分析師甚至給出了油價回升的“時間表”：今年第三季度油價預計為每桶55美元，第四季度將漲至每桶58美元。

　　不過，國際油價的復蘇帶來的一個直接后果是為美國頁巖油生產(chǎn)企業(yè)注入大量資金，使其獲得增產(chǎn)的動力，瓜分參與歐佩克及非歐佩克減產(chǎn)協(xié)議國家的原油市場份額，令市場進入深度博弈。

　　分析人士認為，目前的減產(chǎn)協(xié)議，雖然對維持短期市場穩(wěn)定有一定作用，但能否真正解決國際原油市場基本面供過于求的狀況尚需時日。因為自今年減產(chǎn)協(xié)議生效至今，歐佩克整體執(zhí)行率基本保持在100%左右，但這主要源于沙特、科威特與安哥拉等國超額減產(chǎn)。事實上，阿聯(lián)酋、伊拉克與阿爾及利亞等國家減產(chǎn)執(zhí)行程度較差，僅為50%左右。后期沙特等國家是否愿意繼續(xù)超額減產(chǎn)仍有待觀察。

　　專家認為，減產(chǎn)參與國后期的減產(chǎn)執(zhí)行情況仍不明朗，而美國頁巖油等產(chǎn)量仍在強勁復蘇，這意味著國際石油市場供應過剩的趨勢將延續(xù)，這使得國際油價依然面臨市場巨大壓力。

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