國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德（Christine  Lagarde）日前表示，人民幣被納入SDR貨幣籃子只是時間問題。渣打在上述報告中預(yù)計，人民幣今年在IMF今年的SDR評審中被納入的可能性為60%（此評審每五年一次）。

    渣打研究團隊認為，人民幣已經(jīng)大體滿足IMF現(xiàn)行“可自由使用貨幣”的條件，也滿足可能成為新標(biāo)準(zhǔn)的“儲備資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)”（RAC）的要求。如果今年不被納入，那么幾乎可以確定人民幣將2020年的下次評估中被納入，甚至更早。

    人民幣在不久將來被納入特別提款權(quán)的可能性顯示了其儲備貨幣地位的崛起。較早的納入SDR將可能引發(fā)全球資產(chǎn)分配短期內(nèi)對人民幣的占比大幅調(diào)升。

    報告指出，今年的SDR評審有兩個過程：一是對人民幣是否符合SDR條件的技術(shù)評估，二是由IMF執(zhí)行董事會進行的投票。渣打相信技術(shù)評估的結(jié)果更為關(guān)鍵。這是由于技術(shù)評估基本上是定性分析，而不是定量分析。這使得其最終的評定結(jié)果會受到多方面因素干擾。雖然人民幣現(xiàn)在的各方面情況并沒有達到現(xiàn)行SDR貨幣的水平（如市場流動性等），但若推遲將其納入貨幣籃子，則可能使得SDR具有只反映G10外匯和利率情況的局限。渣打認為，一旦通過技術(shù)評估，投票將會通過。

    報告稱，在SDR評審過程中人們對人民幣及中國資產(chǎn)投資加深的了解，與人民幣被正式納入SDR一樣重要。無論人民幣最終能否納入SDR，外資對中國更深入的了解都將促使更多的全球資金流向人民幣資產(chǎn)。

    報告預(yù)計，2015年外資凈買入中國債券和股票的金額將達到5000-7000億人民幣。如果人民幣在2015年被納入SDR，到2020年的累計外資凈買入量可能會達到5.5-6.2萬億元；如果推遲到2020年被納入，累計外資凈買入量仍可達到3.9-4.5萬億元。

    在這兩種情況下，渣打都預(yù)計外國人在三到四年后持有的中國國債將超過他們當(dāng)前持有的任何新興市場國債。人民幣證券被納入新興市場指數(shù)也將推動資金流入人民幣資產(chǎn)。不過這種影響可能被高估——如果馬上納入指數(shù)，引發(fā)的來自于以這些指數(shù)為基準(zhǔn)的基金大約會增加300億美元的人民幣證券配置，這一數(shù)字遠低于 2014年境內(nèi)股票及債券的實際凈購買量（780億美元）。

    中國的資本賬戶的開放很可能在SDR評審過程中進一步加速。人民銀行（PBoC）已經(jīng)承諾在近期開展合格境內(nèi)個人投資者（QDII2）和深港通等機制。現(xiàn)有的外國投資計劃，如合格境外機構(gòu)投資者（QFII）、人民幣合格境外機構(gòu)投資者（RQFII）和中國人民銀行銀行間債券投資計劃，將很可能大幅優(yōu)化以進一步開放境內(nèi)市場。

    渣打預(yù)計，人民幣如果在2015年被納入SDR貨幣籃子將對市場產(chǎn)生重大影響。全球投資人對人民幣資產(chǎn)配置將大幅上升。這將緩解人民幣外匯市場在強美元背景下的壓力，并有力的提振點心債市場。如果人民幣于2020年才被納入SDR，則對市場的影響會小很多。屆時，外國投資人對人民幣資產(chǎn)的配置隨著中國資本賬戶開放應(yīng)該已經(jīng)大幅上升，而人民幣也可能已經(jīng)成為事實上的儲備貨幣了。

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