金融危機(jī)之后一度盛行的避險(xiǎn)情緒已經(jīng)逐漸消散，人們再度相信，并購更容易帶來增長機(jī)會(huì)。根據(jù)英國《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，剛剛過去的2014年，企業(yè)并購活動(dòng)飆升至金融危機(jī)爆發(fā)以來的最高水平，全球并購交易總額激增47％，至3.34萬億美元。

新一輪并購熱

《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道稱，這是2007年以來并購最為活躍的時(shí)期，超大并購案以強(qiáng)勁勢頭卷土重來。處于歷史低位的借款利率、活躍的資本市場和抬高的股價(jià)，催生了可能重塑行業(yè)格局的大額交易。

《華爾街日報(bào)》也指出，2014年企業(yè)并購活動(dòng)異常活躍的一系列因素，其中包括低成本信貸以及高企的股價(jià)。這兩個(gè)因素均受美聯(lián)儲(chǔ)和全球其他央行推出的寬松貨幣政策的驅(qū)動(dòng)。全球主要央行推出寬松政策的目的是刺激增長乏力的經(jīng)濟(jì)。眼下并購交易頗具吸引力是因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)活動(dòng)乏善可陳的情況下，并購可以節(jié)約大量成本。

但此次“爆發(fā)”與2007年有所不同。據(jù)路透社報(bào)道，在2007年的并購熱潮中，私募股權(quán)企業(yè)動(dòng)輒簽下數(shù)以十億美元計(jì)的并購交易，大量舉債將各類企業(yè)收入囊中。與此不同的是，2014年的交易是由更加謹(jǐn)慎的公司董事會(huì)所推動(dòng)，利用股權(quán)而非通過舉債來為收購融資。

在新一輪的并購熱潮中，制藥、科技和媒體行業(yè)尤為突出。

數(shù)據(jù)顯示，加上被收購企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上的債務(wù)，2014年有3筆交易位列過去10年十大并購案，其中包括有線電視運(yùn)營商康卡斯特以452億美元并購時(shí)代華納有線公司，若兩家企業(yè)成功合并，將在美國付費(fèi)電視市場占據(jù)近30％的份額。美國電話電報(bào)公司（AT&；T）也在尋求以485億美元收購衛(wèi)星電視服務(wù)提供商DirecTV?！督鹑跁r(shí)報(bào)》認(rèn)為，這些交易讓作為收購方的互聯(lián)網(wǎng)和媒體發(fā)行商獲得了更大的購買力。

值得注意的是，過去的一年，能源業(yè)也是并購活動(dòng)最活躍的行業(yè)之一?？紤]到油價(jià)的大幅下跌，石油服務(wù)企業(yè)哈利·伯頓對(duì)規(guī)模較小的對(duì)手貝克·休斯的385億美元收購被視為行業(yè)進(jìn)一步整合的序曲。

據(jù)《華爾街日報(bào)》報(bào)道，按照歷史經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)油價(jià)跌至低谷，能源業(yè)將隨之掀起一輪并購潮。油價(jià)在上世紀(jì)80年代初和90年代末大幅下跌，引發(fā)了一大批并購交易，改變了行業(yè)版圖。本世紀(jì)前十年中期，油價(jià)下滑引發(fā)行業(yè)巨頭收購小企業(yè)。如今，隨著油價(jià)自2014年6月份以來累計(jì)下跌40％，銀行業(yè)人士及投資者正在期待歷史能夠重演。

BCS資產(chǎn)管理公司的投資組合主管EdmundShing也對(duì)路透社表示，利用上游探勘業(yè)務(wù)資金來收購規(guī)模較小的探勘和生產(chǎn)企業(yè)，以低價(jià)取得石油儲(chǔ)備，大型業(yè)者可望透過合并業(yè)務(wù)而提高獲利能力。

安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所旗下全球油氣主管DaleNijoka告訴路透社：“部分新興市場的獨(dú)立探勘和生產(chǎn)企業(yè)將必須面對(duì)成本、現(xiàn)金流和債務(wù)問題。它們可能會(huì)在項(xiàng)目中尋求規(guī)模較大且資產(chǎn)負(fù)債表更有彈性的企業(yè)加入，以利油氣進(jìn)入市場。”

2015年新看點(diǎn)

2015年看來又是一個(gè)并購交易的忙碌年。

《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道稱，對(duì)并購交易的渴求預(yù)計(jì)將持續(xù)到2015年，美國和英國將扮演領(lǐng)導(dǎo)者的角色，歐洲也將加入這一熱潮。

花旗集團(tuán)歐洲、中東和非洲并購業(yè)務(wù)主管威廉·舒爾茨認(rèn)為：“2014年的一個(gè)明確主題是，大型歐洲企業(yè)需要在自己的主要市場以外進(jìn)行收購。這種外向的并購趨勢可能在2015年持續(xù)下去。”

路透社則指出，銀行家們預(yù)期，金融服務(wù)、化工和能源行業(yè)的新一波交易熱潮即將來臨，醫(yī)療保健和數(shù)字新媒體產(chǎn)業(yè)的整合也將繼續(xù)。

按地區(qū)來看，2014年亞洲不俗的并購交易表現(xiàn)將持續(xù)下去。根據(jù)截至2014年12月19日的湯森路透初步數(shù)據(jù)，2014年日本以外亞洲并購交易總額增長48％，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的8022億美元。

數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，中國是2014年表現(xiàn)最活躍的并購市場，交易總額約為3530億美元。投行人士稱，復(fù)星國際競購法國度假村運(yùn)營商ClubMediterranee，及其最新出價(jià)對(duì)該公司估值達(dá)到11.5億美元，顯示出2015年的苗頭。此外，2014年中國買家在歐洲市場表現(xiàn)特別強(qiáng)勢，目標(biāo)直指德國中型制造企業(yè)以及南歐的問題資產(chǎn)。

銀行人士告訴路透社，2015年這股趨勢還將加速，因?yàn)橹袊七M(jìn)改革以提高市場在經(jīng)濟(jì)中的作用，民營企業(yè)在股權(quán)資本市場的地位日益增強(qiáng)。在2014年并購傭金收入大幅增長的投資銀行還可以對(duì)2015年有更多期待。中國和全球坐擁1300億美元未動(dòng)用資本的私募股權(quán)公司，2015年預(yù)計(jì)也將加大收購力度。

此外，投資銀行也認(rèn)定，澳大利亞私有化進(jìn)程可望推高2015年的并購活動(dòng)規(guī)模。澳大利亞新南威爾士和維多利亞州政府2015年估計(jì)或?qū)⒊鍪蹆r(jià)值260億澳元的電力資產(chǎn)。

但更多的并購還期待中小企業(yè)的加入。從并購案的數(shù)量看，湯森路透的數(shù)據(jù)表明，并購活動(dòng)同比僅上升5％，這意味著中小型企業(yè)還沒有加入并購活動(dòng)。

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)仍然是2015年令人擔(dān)心的一項(xiàng)因素。高盛歐洲、中東與非洲地區(qū)并購業(yè)務(wù)主管GilbertoPozzi告訴路透社：“如果石油危機(jī)進(jìn)一步惡化，且政治緊張局勢升級(jí)，那么執(zhí)行官們將更加規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，并購活動(dòng)可能受到?jīng)_擊。”

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