歐盟委員會正式公布碳邊境關(guān)稅（CBAM）政策立法提案。國君環(huán)保團隊分析，為應(yīng)對CBAM帶來的歐洲貿(mào)易阻礙，中國碳交易市場大概率將與歐洲對標，未來中國碳交易價格將超預(yù)期。

　　一、歐盟為限制碳泄露而提出碳邊境調(diào)節(jié)機制（CBAM），逐步收緊全球范圍內(nèi)的碳排放總量。

　　2019年12月，歐盟委員會公布了應(yīng)對氣候變化、推動可持續(xù)發(fā)展的《歐洲綠色協(xié)議》，共同承諾將做出更高的減排目標：2030年溫室氣體排放比1990年減少50%-55%，2050年實現(xiàn)碳中和。碳邊境調(diào)節(jié)機制是歐盟《歐洲綠色協(xié)議》的核心，目的是為了避免自身氣候政策的完整性及有效性因為碳泄漏而被破壞。歐盟認為其他與歐盟碳排放目標不一致的國家將造成碳泄露的風險，即貿(mào)易全球化背景下，一個區(qū)域更嚴格的氣候政策會導致高碳產(chǎn)品以及相關(guān)碳排放轉(zhuǎn)移到另一區(qū)域。征收碳邊境稅將保障歐盟氣候政策的完整性及有效性，限制碳泄漏，同時還可以保護歐盟企業(yè)的競爭力。

　　二、CBAM將于2026年生效，擬對建材、鋼鐵等碳排放密集產(chǎn)品征稅，帶來中歐貿(mào)易“碳障礙”。

　　2021年7月14日，歐盟委員會正式公布碳邊境關(guān)稅政策立法提案，正式啟動立法進程。2023年至2025年為過渡期，CBAM將配合歐盟排放交易體系政策于2026年起生效。碳邊境調(diào)節(jié)機制的實施方式為歐盟各成員國主管部門向各國高排放商品的進口商按需出售CBAM證。CBAM的覆蓋行業(yè)為水泥、鋼鐵、鋁、化肥、電力等。

　　三、CBAM將帶動中國碳交易市場與歐洲對標，未來全國碳交易價格有望超預(yù)期。

　　為了避免雙重征稅，CBAM將考慮國外生產(chǎn)者已經(jīng)承擔的碳排放成本，規(guī)定進口商在應(yīng)繳的CBAM電子憑證數(shù)量中，可扣減進口產(chǎn)品在其生產(chǎn)國已實際支付的碳價。而我國近兩年加權(quán)平均碳價約在40元人民幣左右，與歐盟目前約50歐元左右每噸的碳價格仍有較大差距，因此我們預(yù)計國內(nèi)碳配額價格將有提升的趨勢。碳邊境稅將在EUETS下運作，EUETS設(shè)定了碳排放總量的上限，并逐步收緊該上限，隨著碳排放總量及相應(yīng)的碳排放許可證收緊，碳價格將穩(wěn)步提升。在頂層設(shè)計上，我國碳配額縮減進度也將會盡量與歐洲接軌，交易價格會被引導至更高水平，這樣的背景之下，國內(nèi)碳交易價格相較目前40元/噸的水平仍有較大的上升空間，碳排放指標和CCER的長期交易價格有望超預(yù)期。

　　綜上所述，國君環(huán)保團隊提示：

　　1、碳邊境調(diào)節(jié)機制將帶動中國碳交易市場與歐洲對標，在頂層設(shè)計上，我國碳配額縮減進度將會盡量與歐洲接軌，交易價格會被引導至更高水平，國內(nèi)碳交易價格有望超預(yù)期。

　　2、碳中和利好新能源運營商，環(huán)保板塊重點推薦垃圾焚燒：碳交易將改善垃圾焚燒公司盈利能力以及現(xiàn)金流，長期提升垃圾焚燒行業(yè)天花板。推薦垃圾焚燒龍頭三峰環(huán)境、瀚藍環(huán)境、綠色動力、高能環(huán)境、旺能環(huán)境、偉明環(huán)保與上海環(huán)境。

　　3、具備向歐洲出口隱形碳稅的再生資源產(chǎn)品，如再生油、再生塑料、再生金屬等行業(yè)將會受益，如卓越新能、浙富控股等。

　　不過需要注意碳中和相關(guān)政策低于預(yù)期、環(huán)保行業(yè)補貼政策變化等風險的出現(xiàn)。

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