隨著市場(chǎng)開放程度進(jìn)一步提高，中國債市迎來新的發(fā)展里程碑。彭博大中華區(qū)總裁李冰表示，在全球波動(dòng)背景下，人民幣債券依舊保持較強(qiáng)吸引力。在彭博巴克萊全球綜合指數(shù)將中國債券納入后，更多海外資管公司參與到中國市場(chǎng)，他們對(duì)延長交易時(shí)間、衍生品的發(fā)展，有較強(qiáng)訴求。

　　中國債市吸引更多外資參與

數(shù)據(jù)顯示，到今年7月末，境外投資者持有中國債券達(dá)到2.02萬億，“此前國內(nèi)債市發(fā)展十年，外資持券比重較低，一直徘徊在1.7萬億-1.8萬億，現(xiàn)在突破2萬億是一個(gè)里程碑，隨著中國債市的開放，人民幣債券收益率有較強(qiáng)吸引力，越來越多外資進(jìn)入中國市場(chǎng)。”李冰說。

李冰認(rèn)為，外資對(duì)中國市場(chǎng)從觀望到試水，很好的證明就是對(duì)政金債參與度提高，今年1-7月有超過1000億的政金債買入，是飛躍性增長?！熬唧w來看，外資持有國開債在過去一年內(nèi)增長62%，農(nóng)發(fā)債增長19%。投資者從國債進(jìn)入政金債有兩層意義，一是對(duì)投資中國債券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)接受度有所提高，二是對(duì)政金債的流動(dòng)性比較認(rèn)可?！?/p>

李冰還表示，在考慮匯率風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，中國債市依然有非?？捎^的回報(bào)。匯率對(duì)沖后，五年期中國國債跟美國國債的利差有40個(gè)基點(diǎn)，國開債的利差有73個(gè)基點(diǎn)。

李冰告訴記者，在全球波動(dòng)背景下，從政策開放、準(zhǔn)入機(jī)制改善和回報(bào)看，中國債市都比較好?，F(xiàn)在美國、歐洲和日本等主要市場(chǎng)出現(xiàn)不同程度波動(dòng)，越來越多主權(quán)債市出現(xiàn)利率下行，甚至負(fù)利率。據(jù)彭博數(shù)據(jù)，全球負(fù)收益率的債券總量突破15萬億美元，投資者尋求回報(bào)的難度越來越高。這種情況下更突出了中國債市的吸引力。另外，穆迪評(píng)級(jí)顯示，在所有評(píng)級(jí)不低于中國的經(jīng)濟(jì)體中，中國國債收益率最高。

此外，對(duì)于近期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)推出，李冰稱，“雙軌并一軌”對(duì)債市中長期發(fā)展是非常健康的一步，既提高對(duì)貸款利率的可預(yù)測(cè)性，同時(shí)創(chuàng)造利率下行空間，且又可以延緩利率下行速度，使中國債券在較長時(shí)間內(nèi)保持利差優(yōu)勢(shì)，未來銀行可能會(huì)增加債券的購買量。

　延長交易時(shí)間、

　　衍生品發(fā)展是強(qiáng)烈訴求

李冰告訴記者，在今年4月中國被納入全球基準(zhǔn)指數(shù)后，幾個(gè)月來市場(chǎng)發(fā)生了較大變化，“我們看到外資從相對(duì)保守、觀望的姿態(tài)到心理上徹底的轉(zhuǎn)變，變得更加活躍；同時(shí)參與中國市場(chǎng)的投資群體更加多元化，從最初以主權(quán)基金和央行為主，到現(xiàn)在大的資產(chǎn)管理公司、中小型公司以及對(duì)沖基金都有參與。這對(duì)市場(chǎng)的健康發(fā)展非常重要，只有參與主體多元化，才會(huì)有市場(chǎng)的活躍性”。

吸引境外機(jī)構(gòu)長期投資中國債券市場(chǎng)任重道遠(yuǎn)，李冰此前曾提到中國債市需要改進(jìn)的三個(gè)地方：一是流動(dòng)性改善，二是延長交易時(shí)間，三是衍生品發(fā)展。

據(jù)了解，延長交易時(shí)間是很多外資的訴求。李冰表示，隨著債券通的發(fā)展以及全球基準(zhǔn)指數(shù)的加入，成百上千境外投資者來到中國，被動(dòng)投資機(jī)構(gòu)也要跟隨指數(shù)提高配置比例，但因?yàn)槭强鐣r(shí)區(qū)，對(duì)交易時(shí)長的需求越來越強(qiáng)烈。

另外，想要繼續(xù)提高境外投資者的參與度，衍生品市場(chǎng)的推動(dòng)是一條必經(jīng)之路。李冰坦言，因?yàn)橥顿Y者從國債到政金債，再到高評(píng)級(jí)的信用債、低評(píng)級(jí)的信用債，風(fēng)險(xiǎn)敞口會(huì)越來越大，他們有強(qiáng)烈需求去管理和對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。“國內(nèi)債市從相對(duì)封閉到變得對(duì)外開放，處于關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，我們很有必要建立一個(gè)有足夠深度、流動(dòng)性、被國際上接受的法律框架下的衍生品市場(chǎng)，比如CDS、IRS、國債期貨的需求是最強(qiáng)的。”

李冰透露，未來，彭博巴克萊全球綜合指數(shù)有望考慮納入中國信用債，“現(xiàn)在為什么信用債難以加入指數(shù)，有兩個(gè)問題：一是評(píng)級(jí)，本土的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)尚未跟穆迪、S&P等國際評(píng)級(jí)并軌，使得國際投資者對(duì)此難以理解，同時(shí)國際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)尚未全面對(duì)中國信用債評(píng)級(jí)；二是衍生品的發(fā)展還不夠，投資者存在如何對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂”。

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