周六(12月28日)當(dāng)周美油震蕩攀升，維持上漲勢頭。油價上漲主要受到兩方面因素支撐，一個是OPEC的減產(chǎn)承諾，另一個是市場的風(fēng)險偏好情緒回升。不過從中期的角度來看，本周的一些消息也給油價中期下行埋下伏筆，比如科威特和沙特簽署協(xié)議可能導(dǎo)致明年供應(yīng)增加，伊朗與印度宣布加快戰(zhàn)略港口連接計劃等。諸多分析師指出，油價中期走勢仍不樂觀。

　　OPEC減產(chǎn)承諾是支撐油價上漲的因素之一

俄羅斯能源部長諾瓦克(Alexander Novak)周一接受采訪時表示，只要OPEC和俄羅斯的合作是“有效且富有成果的”，他們就會繼續(xù)合作下去。

諾瓦克在接受俄羅斯RBC TV采訪時說，“任何選項我們都可以考慮，包括逐步放寬產(chǎn)量限額、延長減產(chǎn)協(xié)議等，一切將取決于3月份形勢的發(fā)展以及對未來幾個季度的預(yù)測目前，市場形勢基本穩(wěn)定。”

諾瓦克稱，俄羅斯2019年石油產(chǎn)量料在創(chuàng)紀(jì)錄的5.6億噸(1，125萬桶/日)，天然氣產(chǎn)量料在7，370億立方米。2018年石油產(chǎn)量為5.55838億噸。

OPEC以及俄羅斯等其他產(chǎn)油國本月決定延長石油產(chǎn)量限制到3月底，并進一步加大減產(chǎn)以平衡石油市場。OPEC 同意3月初再次開會討論政策問題。

OPEC及其盟友11月同意延長2017年開始的減產(chǎn)協(xié)議，并加大減產(chǎn)力度。在減產(chǎn)的情況下，每天全球市場上的供應(yīng)最多減少210萬桶/日，約占全球需求的2%。

Rystad Energy石油市場研究主管Bjornar Tonhaugen在一份報告中稱，OPEC需采取更多行動，才能在可持續(xù)的基礎(chǔ)上平衡油市。

俄羅斯認為如果OPEC+不能進一步減產(chǎn)，那么油價或跌至25-30美元。俄羅斯財政部長安東？西盧阿諾夫(Anton Siluanov)在莫斯科告訴記者，除非OPEC+在2020年第一季度之后繼續(xù)減產(chǎn)，否則俄羅斯認為油價有可能跌至25-30美元/桶。

得益于預(yù)算策略和主權(quán)基金積累的資金，俄羅斯經(jīng)濟能夠應(yīng)對長達三年的油價暴跌。

本月初， OPEC+同意在第一季度深化減產(chǎn)50萬桶/日，減產(chǎn)總幅度達到170 萬桶/日；OPEC+將在3月的維也納會議上討論第一季度之后的產(chǎn)量策略。

此外，西盧安諾夫還表示，提議國家財富基金的新投資架構(gòu)效仿央行外匯儲備結(jié)構(gòu)。西盧安諾夫說道，“我們應(yīng)該考慮將部分國家財富基金投資于黃金，因為這是一種更可持續(xù)的資產(chǎn)?！?/p>

伊拉克兌現(xiàn)承諾減產(chǎn)對油價構(gòu)成一些支撐

沙特阿拉伯對OPEC其他國家施加的減產(chǎn)壓力似乎得到了主要的“減產(chǎn)違規(guī)者”伊拉克的響應(yīng)。

據(jù)追蹤產(chǎn)量的Petro-Logistics SA和Genscape Inc的統(tǒng)計，伊拉克本月減少了供應(yīng)，以兌現(xiàn)在OPEC未完成的減產(chǎn)承諾。Petro-Logistics估計，12月伊拉克日產(chǎn)量減少了11萬桶。

自2016年底OPEC+成立以來，伊拉克一直是OPEC+減產(chǎn)最薄弱的一環(huán)。

12月產(chǎn)量數(shù)據(jù)仍是初步數(shù)據(jù)，目前尚不清楚伊拉克在多大程度上進行了修正。 根據(jù)分析公司Kpler稱，出口似乎與11月水平相似，不過這一估值可能會發(fā)生變化。

不過，伊拉克還有很長的路要走。在該國于2019年大部分時間增產(chǎn)之后，現(xiàn)在的日產(chǎn)量為467萬桶，回到今年減產(chǎn)的起點附近。該國需要實施更大幅度的減產(chǎn)才能達到2020年開始的新產(chǎn)量配額，一些市場觀察者對伊拉克能否實現(xiàn)這一目標(biāo)表示懷疑。

Petro-Logistics的首席執(zhí)行官Daniel Gerber表示，“伊拉克還必須大幅減產(chǎn)以履行OPEC+協(xié)議中的產(chǎn)量承諾，難以想象他們會自愿減少那么大的數(shù)量?！?/p>

由沙特阿拉伯和俄羅斯領(lǐng)導(dǎo)的24個產(chǎn)油國組成的OPEC +決心進一步減產(chǎn)，以防止明年全球需求疲軟和美國頁巖油產(chǎn)量增加的情況下出現(xiàn)供過于求局面。過去三年中油價的下跌支撐了原油價格，保護了該組織的收入。

　　全球風(fēng)險偏好情緒回升支撐油價

雙旦期間美股仍然錄得良好表現(xiàn)，股市的上漲激發(fā)了市場風(fēng)險偏好情緒，也對油價構(gòu)成支撐。

美股本周再創(chuàng)歷史新高。其中納指史上首次突破9000點關(guān)口。國際貿(mào)易關(guān)系的進展及美國節(jié)假日零售銷售表現(xiàn)強勁等因素使市場情緒樂觀。美上周首請失業(yè)救濟人數(shù)降至三周低點。

由于對貿(mào)易關(guān)系進展的樂觀情緒升溫、美聯(lián)儲的寬松貨幣政策等一系列重磅因素，今年以來美股持續(xù)刷新紀(jì)錄高位，且延續(xù)了史上最長的牛市周期。

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)今年第四季度上漲8.3%，今年迄今為止的漲幅為28.6%，是2013年以來的最佳表現(xiàn)。如果標(biāo)普500指數(shù)今年的漲幅超過29.6%，則將是自1997年上漲31%以來的最大漲幅。

與此同時，全球股市一起高歌猛進。根據(jù)德意志銀行的計算，2019年全球股市表現(xiàn)維持強勁，總市值增加超過17萬億美元。

分析指出，全球范圍內(nèi)的寬松貨幣政策為股市這一大漲提供了動力。全球各大央行采取了更為鴿派的做法，從而提振了市場。美聯(lián)儲今年降息了三次，而歐洲央行更是進一步降低了已經(jīng)為負值的利率。

此外，全球貿(mào)易局勢的緩和也幫助了推升股市。近期，美國眾議院通過了特朗普政府新的北美貿(mào)易協(xié)議。在歐洲，鮑里斯-約翰遜的保守黨在選舉中取得了巨大勝利，這讓英國脫歐的前景變得明朗。

2019年美股交易時間僅剩最后幾個交易日，市場參與者對完成國際貿(mào)易協(xié)議的前景充滿了期待。

科威特和沙特簽署協(xié)議可能導(dǎo)致明年供應(yīng)增加

沙特阿美周三表示，沙特和科威特之間達成的一項新協(xié)議，為兩國共享的中立區(qū)恢復(fù)石油生產(chǎn)鋪平了道路。該協(xié)議結(jié)束了兩國在共享中立區(qū)的爭端。

據(jù)報道，沙特能源部長阿卜杜勒阿齊茲？本？薩勒曼王子和科威特外交部長謝赫？艾哈邁德？納賽爾？穆罕默德？薩巴赫周二在科威特簽署了一項協(xié)議和一份諒解備忘錄。

這兩個OPEC成員國曾停止了聯(lián)合經(jīng)營的卡夫吉和瓦夫拉油田的生產(chǎn)，這兩個油田分別在2014年和2015年每天生產(chǎn)約50萬桶石油(bpd)，或占全球石油供應(yīng)的0.5%。

哈夫吉油田由沙特阿美(Aramco)的子公司AGOC和科威特海灣石油公司(Gulf Oil Company)共同運營。

沙特阿美CEO阿明？納賽爾在一份聲明中說：“隨著這項新協(xié)議的簽署，雙方已經(jīng)達成共識，現(xiàn)在是在該地區(qū)恢復(fù)生產(chǎn)的最佳時機。雙方將努力確保盡早恢復(fù)生產(chǎn)。”

中立區(qū)的石油輸出可追溯到1920年代確立區(qū)域邊界的條約，在沙特阿拉伯和科威特之間平均分配。

另據(jù)沙特相關(guān)媒體報道，沙特能源部長周三表示，與科威特聯(lián)合運營的哈夫吉油田將在2020年底日產(chǎn)32萬桶石油。

沙特和科威特的部長們表示，從中立地區(qū)恢復(fù)石油生產(chǎn)不會影響他們對OPEC和包括俄羅斯在內(nèi)的其他產(chǎn)油國達成的限制供應(yīng)協(xié)議的承諾。

伊朗與印度宣布加快戰(zhàn)略港口連接計劃，這打壓原油需求對油價中期前景不利

本周一則消息顯示，伊朗和印度有望加強合作，該合作可能會減少印度對國際油價的需求，對國際油價是一個潛在的壓力。

伊朗總統(tǒng)魯哈尼23日在德黑蘭與印度外交部長蘇杰生會面，雙方同意快速連接伊朗戰(zhàn)略港口恰巴哈爾港(Chabahar)及靠近阿富汗邊界附近扎黑丹市(Zahedan)的鐵路興建，以促進區(qū)域貿(mào)易，突破美國制裁。

綜合伊朗通訊社(IRNA)和《印度斯坦時報》等媒體報道，伊朗總統(tǒng)魯哈尼23日在德黑蘭接見來訪的印度外交部長蘇杰生時指出，伊朗與印度與兄弟般的關(guān)系，面對美國單方面制裁的壓力越來越來越大，雙方應(yīng)該加強這種關(guān)系。魯哈尼提到，應(yīng)加快連接恰巴哈爾港與扎黑丹市之間關(guān)鍵鐵路的發(fā)展，這有利于區(qū)域貿(mào)易發(fā)展。

印度外交部長蘇杰生回應(yīng)說，加強對銀行間的關(guān)系將轉(zhuǎn)變?yōu)殡p重經(jīng)濟合作利益，并且加快印度與伊朗在伊朗的聯(lián)合計劃推動。

蘇杰生22日的另一則推文則表示，他與伊朗外長扎里夫主持印度與伊朗聯(lián)合委員會會議，獲得豐富成果，除審查合作的整個范圍，也同意加快恰巴哈爾港計劃的腳步。蘇杰生還表示，印度與伊朗會在共同利益上加強合作。

伊朗正希望透過與印度的合作，尤其是恰巴哈爾港計劃的建設(shè)，以突破美國制裁，促進與周邊地區(qū)的貿(mào)易。同時，伊朗亦尋求其他國家和地區(qū)紓困。

今年10月下旬，伊朗工業(yè)部副部長基亞巴尼就表示，已有17個國家表示愿意為伊朗南部恰巴哈爾港的發(fā)展做出貢獻?；鶃啺湍岙?dāng)時還表示，該港卸貨和裝貨設(shè)施上已沒有任何局限，伊朗尋求迅速激活該港850萬噸吞吐量的50%。

資料顯示，伊朗是印度前三大石油供應(yīng)國之一 。在美國施壓下，印度停止向伊朗采購石油，但此舉也致使印度燃料成本增加，印度方面正因此向美國交涉。

分析師預(yù)測未來油價前景

石油地質(zhì)學(xué)家Arthur Berman認為最近兩個月的這一輪油價的反彈可能會以失敗收場。

Berman稱，油價反彈是基于對貿(mào)易緊張局勢緩和可能會改善經(jīng)濟和石油需求的憧憬，以及對OPEC+進一步減產(chǎn)會帶來改變的信念。換句話說，反彈是受到情緒的驅(qū)使。

Berman指出，一些人認為，美國頁巖油產(chǎn)量可能見頂是當(dāng)前油價上漲的一個因素。自2018年11月以來，致密油鉆機數(shù)量減少了18%，這一勢頭料將持續(xù)下去。因此，致密油和美國石油總產(chǎn)量在2020年上半年可能變動不大。而且這也不是什么新鮮事。

Berman表示，盡管他預(yù)計油價會在2020年的某個時候上漲，但現(xiàn)在還看不到油價上漲的理由。在過去五年里，WTI油價基本受制于53美元的均值附近，除了兩次明顯的漲勢——一次始于2015年底，另一次是在2018年。

Berman表示，他預(yù)期當(dāng)前這輪油價漲勢將持續(xù)到新的一年，美油觸及63美元也不會令他感到意外。但是，當(dāng)對手方意思到全球形勢并沒有出現(xiàn)任何根本性的變化時，油價就將跌至51或52美元，就像2019年最近的三輪反彈那樣。

此外一份對投行的調(diào)查報告預(yù)測，隨著全球原油供應(yīng)過剩繼續(xù)對市場構(gòu)成壓力，油價可能會回吐歐佩克決定進一步減產(chǎn)之后錄得的漲幅。

對13家大型投行進行的調(diào)查顯示，全球基準(zhǔn)布倫特原油期貨2020年第一季度均價料為每桶61.23美元。這一水平僅比上個月的預(yù)期高0.9%，盡管本月早些時候歐佩克決定延長減產(chǎn)以提振油價。

調(diào)查顯示，美國原油基準(zhǔn)西得州中質(zhì)油期貨下個季度均價料為每桶56.00美元，與11月的預(yù)期每桶55.41美元相差無幾。調(diào)查顯示，投行預(yù)計2020年布倫特原油均價為60.65美元/桶，西得州中質(zhì)油均價為55.68美元/桶。

摩根士丹利大宗商品策略師Martijn Rats稱，“實際上，歐佩克已在相當(dāng)長一段時間內(nèi)削減了大規(guī)模的石油供應(yīng)，其行動持續(xù)時間之長以及減產(chǎn)規(guī)模之大都不同尋常。”這位策略師表示，“仍需要進行更長時間且更大幅度的減產(chǎn)行動，這反映出市場基本面的潛在疲軟?！?/p>

Tchilinguirian表示，“有關(guān)歐佩克的進一步減產(chǎn)承諾：我們認為明年第一季度無法完全兌現(xiàn)。尼日利亞和伊拉克已然身處困境，而這兩個大型產(chǎn)油國的減產(chǎn)配額有所增加?！?/p>

美銀美林大宗商品和衍生品研究主管Francisco Blanch稱，“非歐佩克、非頁巖油的產(chǎn)量增長將達到10年來最強勁水平，所以明年上半年將出現(xiàn)石油供應(yīng)過剩?！?/p>

綜上內(nèi)容來看，匯通財經(jīng)的分析師龍舞認為，本周油價上漲的主要因素就是OPEC+的減產(chǎn)承諾不斷被OPEC成員國深化執(zhí)行，同時雙旦期間市場風(fēng)險偏好回升也支撐油價。不過，由于減產(chǎn)聯(lián)盟脆弱，全球原油需求低迷，明年油價供需仍不平衡，將會體現(xiàn)為供大于求的格局，這給油價中期下行埋下了伏筆。

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