綜合驅(qū)動(dòng)力再次轉(zhuǎn)弱  下周表現(xiàn)或?qū)⑾热鹾笮》磸?/span>

上期（20250929-1010），螺紋指數(shù)運(yùn)行區(qū)間依然符合于周報(bào)預(yù)估的3075-3130（實(shí)際為3069-3127），鐵礦指數(shù)運(yùn)行區(qū)間基本符合周報(bào)預(yù)估的775-795（實(shí)際為774.5-801.5）。

本期，依據(jù)周四鋼聯(lián)公布的黑色系分品種庫存、產(chǎn)量及需求等數(shù)據(jù)評(píng)估的各品種庫存周期來看，五大品種和鋼坯、帶鋼均為累庫周期；同時(shí)，鐵礦轉(zhuǎn)為弱去庫周期（表現(xiàn)強(qiáng)于其他黑色品種），而雙焦有所分化（焦炭表現(xiàn)明顯弱于焦煤）。整體而言，庫存周期繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，原料支撐也有所下降。

表1 熵研.黑色系全產(chǎn)業(yè)鏈庫存周期評(píng)估（20251009）

[特別說明：表中結(jié)論來自熵研庫存周期模型，為剔除季節(jié)性庫存變化影響而得出的庫存邊際變化值，若當(dāng)下庫存壓力小于往年同期則為去庫周期，反之則為累庫周期。

數(shù)據(jù)來源：上海鋼聯(lián)、熵研咨詢

從本期驅(qū)動(dòng)力評(píng)估來看，成材驅(qū)動(dòng)連續(xù)十二周維持負(fù)值且繼續(xù)轉(zhuǎn)弱【即鋼價(jià)上有壓制】，原料驅(qū)動(dòng)也維持負(fù)值但邊際好轉(zhuǎn)【即原料的支撐力度下降】；宏觀經(jīng)濟(jì)周期驅(qū)動(dòng)力偏弱運(yùn)行【中美關(guān)稅戰(zhàn)再起，資產(chǎn)短期避險(xiǎn)，但預(yù)計(jì)此次沖擊明顯小于4月份】；資金驅(qū)動(dòng)有所分化：本周的螺紋和雙焦均有空頭資金主動(dòng)砸盤，相對(duì)較弱；其中，螺卷依然是空頭資金控盤，鐵礦多頭資金入場較多，雙焦也是多頭資金控盤但是是資金離場為主；總體來看，成材空頭控盤、原料多頭控盤。

綜合來看，節(jié)后走勢(shì)基本符合節(jié)前提及的“綜合驅(qū)動(dòng)力再次轉(zhuǎn)弱 盤面如期調(diào)整短期或?qū)⒕S持” 。當(dāng)下驅(qū)動(dòng)力綜合值環(huán)比繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨庫存建議持倉比例轉(zhuǎn)為負(fù)值，繼續(xù)維持偏低庫存操作。同時(shí)需關(guān)注下周一二的市場情緒變化，或許周初釋放風(fēng)險(xiǎn)后，會(huì)呈現(xiàn)短期反彈的走勢(shì)。

圖1 熵研.黑色系全產(chǎn)業(yè)鏈邏輯驅(qū)動(dòng)力強(qiáng)弱評(píng)估

數(shù)據(jù)來源：上海鋼聯(lián)、熵研咨詢

特別說明：上述熵研驅(qū)動(dòng)力評(píng)估模型是基于產(chǎn)業(yè)供需及成本利潤數(shù)據(jù)、市場情緒、宏觀邏輯及預(yù)期等因素依據(jù)相關(guān)權(quán)重計(jì)算得出的，屬于相對(duì)客觀的理性分析結(jié)果。從以往數(shù)據(jù)來看，對(duì)大級(jí)別的黑色系行情轉(zhuǎn)折有1-2周的提前預(yù)判功能，但實(shí)際應(yīng)用中還需結(jié)合更多數(shù)據(jù)、邏輯、技術(shù)分析等因素來綜合判斷，這樣才會(huì)更為精準(zhǔn)。

【免責(zé)聲明】文章來源于中金協(xié)風(fēng)險(xiǎn)管理專委會(huì)理事單位、上海熵研信息咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)。本公眾號(hào)刊載此文出于傳遞更多信息的目的，文章觀點(diǎn)和立場并不代表本公眾號(hào)的觀點(diǎn)和立場。此文版權(quán)歸原作者所有，其他第三方如需轉(zhuǎn)載此文章請(qǐng)事先聯(lián)系溝通，未經(jīng)授權(quán)的轉(zhuǎn)載都視為侵權(quán)。

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