不知道大家是否注意到，上海鋼聯(lián)公布的小樣本小紙條螺紋鋼產(chǎn)銷存數(shù)據(jù)，本期即使因為清明節(jié)假期的影響，螺紋鋼表觀消費仍然呈現(xiàn)了小幅回升，螺紋鋼表觀消費回到了250萬噸+，而在熱卷產(chǎn)量大幅減量的情況下，螺紋鋼產(chǎn)量實現(xiàn)了小幅回升，周四晚間的247家樣板鋼廠鐵水產(chǎn)量如約回升至日均240萬噸左右，澤鐵咨詢在2月份3月份反復(fù)層提及日均鐵水產(chǎn)量有望越過240萬噸，至242萬噸~245萬噸區(qū)間。本文今天基于當(dāng)下的產(chǎn)業(yè)情況，在全球?qū)Φ汝P(guān)稅沖擊下以及國內(nèi)買單出口管制收緊等利空沖擊下，對接下來二季度中四五六三個月的黑色產(chǎn)業(yè)基本面進行評估與消費韌性展望分析。分析的觀點，思考問題的角度僅供大家參考。

 一、從季節(jié)性規(guī)律上看螺紋鋼的表觀消費高峰一般出現(xiàn)在農(nóng)歷金三，大多在清明節(jié)后兩周左右內(nèi)。這主要是由于南方開始進入梅雨季節(jié)，雖然北方需求走弱，但南方因為梅雨季節(jié)，因為雨季的來臨，而呈現(xiàn)消費走弱，但二季度共振爆發(fā)的時間節(jié)點一般在清明節(jié)前后一兩周內(nèi)。今年的情況，與往年有著本質(zhì)區(qū)別。首先從氣象條件來看，目前南方降雨稀少，不少地方出現(xiàn)了河道水位下降，干旱加劇的情況，這說明今年的雨季大概率降雨強度同2024年比大幅走弱，故而螺紋鋼南方區(qū)域市場的走弱或不及往年同期，從降雨的這一項來看，氣象條件來看，不排除后續(xù)表觀消費仍持續(xù)穩(wěn)步回升的可能。其次從螺紋鋼的直供情況來看，螺紋鋼的表觀消費數(shù)據(jù)雖然一直呈現(xiàn)環(huán)比改善，但是改善回升幅度并不是很強烈，這里面有較大的一個可能就是直供比例高，以及鋼廠廠邊庫的原因，即真實的表觀消費比實際的消費好。樣本外的倉庫庫存下降情況并不在統(tǒng)計范疇。這可以從鐵水產(chǎn)量一直處于回升之中與短流程電弧爐工廠的開工率同比產(chǎn)量同比中以及鋼材生產(chǎn)企業(yè)長時間利潤處于略微過得去的水平得到相關(guān)結(jié)論。這些都間接說明，雖然市場的投機度、活躍度大幅下降，但是鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的銷售壓力并不大，走貨情況較好。第三，我們?nèi)匀粡娬{(diào)市場應(yīng)該要注意到房地產(chǎn)市場的變化，下周國家統(tǒng)計局將公布2025年1-3月份的商品房銷售數(shù)據(jù)，我們預(yù)計商品房銷售面積、銷售總額，大概率出現(xiàn)同比歸正、持平的局面，即使還有降幅，降幅或基本收窄至很低水平。房地產(chǎn)土地成交以及新開工面積應(yīng)該會在二季度見到同比歸正持平，這需要等到2025年7月份時觀察1-6月份的數(shù)據(jù)來看。但是我們?nèi)绻原h(huán)比的角度看，即以2024年三季度、四季度的數(shù)據(jù)與2025年一季度的數(shù)據(jù)來看的話，環(huán)比逐步改善的跡象應(yīng)該會很明顯。因為我們從一些房地產(chǎn)領(lǐng)域的專業(yè)機構(gòu)得到的一些樣本城市的數(shù)據(jù)來看，土地市場的活躍度明顯改善，新房的銷售價格和銷量出現(xiàn)了明顯的改善。疊加2025年兩會時政策層面重提加快城中村改造、推廣實施貨幣化安置，隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)2.0升級，相關(guān)的政策措施力度或?qū)⒓哟a。大概率二季度就是房地產(chǎn)市場的自2021年7月份下行以來的底部區(qū)域，反彈多久，反彈多高暫未知，但如果結(jié)合接下來即將實施的鼓勵生育補貼生育政策來看，大概率未來這種改善型，大戶型的商品房將普受市場歡迎。為此我們持有樂觀預(yù)期。對房地產(chǎn)新開工或?qū)⒂蟹e極意義。

二、國內(nèi)地方政府財政狀況隨著專項債，特別國債等增額，資金狀況大幅改善，基建新開工項目或持續(xù)增長，與2024年二季度以砸鍋賣鐵化解隱形債務(wù)有本質(zhì)區(qū)別?；?qū)⒅温菁y鋼消費持續(xù)改善，同時對其他型材等鋼構(gòu)金屬制品類用鋼起到積極支撐。從基建的各類形式來看，螺紋鋼消費只是其中一類，其他諸如鋼結(jié)構(gòu)（金屬制品體育健身器材）、市政工程管道（消防、水利水務(wù)、煤氣管道）等都或多或少的帶來消費的增量。

  且隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)升級，對抗加劇，必然對外貿(mào)出口造成一定的不利影響。考慮到兩會時，政策較為保守，普遍低于市場預(yù)期。部分政策沒有亮出明牌，不排除接下來，相關(guān)政策開始升級加碼。擴內(nèi)需行動帶動消費端改善。市場預(yù)期開始逐步回暖。事關(guān)收入、休假、育兒、醫(yī)療……提振消費專項行動方案來了。在人民日報公眾號里我們可以找到3月16日的這則新聞報道。事關(guān)收入、休假、育兒、醫(yī)療……提振消費專項行動方案來了。

在第十六項：更好滿足住房消費需求方面。持續(xù)用力推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，加力實施城中村和危舊房改造，充分釋放剛性和改善性住房需求潛力。允許專項債券支持城市政府收購存量商品房用作保障性住房。落實促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展有關(guān)稅收政策。適時降低住房公積金貸款利率。擴大住房公積金使用范圍，支持繳存人在提取公積金支付購房首付款的同時申請住房公積金個人住房貸款，加大租房提取支持力度，推進靈活就業(yè)人員繳存試點工作。

在第五項：加大生育養(yǎng)育保障力度。研究建立育兒補貼制度。

文中列舉了非常多的刺激和提振消費的專項行動，擴大內(nèi)需的動作已經(jīng)展開，接下來就是如何取得積極效果。

三、制造業(yè)的韌性。雖然中美目前劇烈對抗，關(guān)稅問題導(dǎo)致對美出口面臨著巨大的下滑壓力，但轉(zhuǎn)口貿(mào)易或?qū)⒊蔀槭袌龅男路绞?。?dāng)前美國對部分沒有采取報復(fù)行動的部分國家暫緩90天實施對等關(guān)稅，在這90天內(nèi)，美國市場確有需要的進口商，大可以通過第三國做轉(zhuǎn)口貿(mào)易的形式，完美避開。只要不是全球都按照高關(guān)稅措施實施，那就有轉(zhuǎn)口貿(mào)易的漏洞可以解決。

   當(dāng)前中資企業(yè)的制造業(yè)競爭優(yōu)勢不僅僅體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)資本布局，供應(yīng)鏈上，還體現(xiàn)在絕對的成本控制能力、以及生產(chǎn)效率的大幅提升等。如國內(nèi)很多行業(yè)，很多企業(yè)大規(guī)模的運用生產(chǎn)線自動智能化，機器人化。生產(chǎn)效率大幅提升，成本明顯降低。且產(chǎn)品的附加值增多，而低端產(chǎn)量主要是向東南亞等地區(qū)進行了轉(zhuǎn)移。只要不要全面封禁，海外的生產(chǎn)基地也將能夠為出口尋找到市場空間。

  而與鋼廠息息相關(guān)的下游制造業(yè)中，家電、汽車、造船、鋼結(jié)構(gòu)、五金金屬制品、機電設(shè)備、工程機械、鋼材延伸加工（制管、冷鍍鍍鋅鍍錫鋅鋁鎂等）等幾乎都是我們的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。即使受到部分影響，影響也并沒有市場想象中的大。對于高附加值的產(chǎn)業(yè)，我們牢牢掌握話語權(quán)。

  制造業(yè)的韌性不僅僅體現(xiàn)在諸如技術(shù)優(yōu)勢、成本優(yōu)勢、生產(chǎn)效率優(yōu)勢等領(lǐng)域，還有不斷地創(chuàng)新力、技術(shù)迭代。以及龐大的內(nèi)需市場作為支撐。而接下來的2025年擴內(nèi)需戰(zhàn)略，提振內(nèi)需消費，則是這些重中之重。如果按照全國14億人口計算，每人一年人均額外新增1000元至2000元的消費，大概就是1.4萬億至2.8萬億的消費增量，但如果解決了消費的后顧之憂，消費額外新增水平或不止2000元/人。因為一部手機現(xiàn)在大約都在1000元至2000元之間（中檔）。

    像農(nóng)村的三輪車，如果國補擴圍到此范圍中，是不是會有大量的農(nóng)機農(nóng)用車輛等的更新報廢呢？所以制造業(yè)的消費韌性在龐大的人口基數(shù)下，只要政策得到，其消費韌性就將非常強，就看政策的著力點如何能夠提振居民消費的信心。鼓勵城鄉(xiāng)居民，城鎮(zhèn)居民積極消費，加快家電設(shè)備、家用電器、家用車輛、農(nóng)用機械機電設(shè)備等的更新?lián)Q代。

 講各最簡單的，如果農(nóng)村養(yǎng)狗，都把狗用鐵鏈系養(yǎng)，一副鐵鏈按照2.5kg計算，在龐大的基數(shù)下，都是非常驚人的鋼材消費量。

 在生活中各種用鋼場景是非常之多，關(guān)鍵是看政策如何撬動這些消費。

  比如在農(nóng)村地區(qū)，建設(shè)冷鏈物流倉儲中心，這些都是需要鋼結(jié)構(gòu)和空調(diào)制冷設(shè)備的，都是離不開鋼材的。

    比如農(nóng)村地區(qū)的陽光房、彩鋼防曬屋頂?shù)鹊?，雖然看單戶用量不大，但是基數(shù)，還是基數(shù)。只要基數(shù)夠大，消費總量就非常大。

   總結(jié)：當(dāng)前的螺紋鋼產(chǎn)量與表觀消費處于相對健康的狀態(tài)，高爐鐵水、短流程開工率的較好利潤水平，與當(dāng)下低庫存格局，印證了基本面需求較為強勁的事實?？床牡南M不僅僅只局限于螺紋鋼熱卷這兩個品類，還有其他諸如中厚板、圓鋼、鋼坯，型材、帶鋼等諸多細(xì)分品種?？摧^高的日均鐵水產(chǎn)量來看，從相對較好的利潤水平來看，從短流程的開工率水平來看，消費并不是很差，只是基于宏觀預(yù)期端在中美貿(mào)易戰(zhàn)的背景下，疊加龐大的產(chǎn)能規(guī)模，市場的預(yù)期很差，信心很弱。難以有較強的驅(qū)動，實現(xiàn)較大幅度的價格上行。要打破當(dāng)前的這種僵局，一定要矛盾的積累加劇。如需求端出現(xiàn)更加超預(yù)期的表現(xiàn)，或者產(chǎn)量超常發(fā)揮，庫存累積的非?？?。否則價格在300塊錢左右的范圍內(nèi)波動，震蕩，上下兩難。冷眼旁觀，好過每日參與。

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