工業(yè)承壓與房地產(chǎn)爆雷導(dǎo)致鋼市供給過剩的問題愈發(fā)明顯，有的鋼企試圖通過調(diào)結(jié)構(gòu)來緩解建筑鋼材的供需矛盾，但忽略了供給整體已經(jīng)過剩的事實，不少企業(yè)近乎全品種虧損。

　　今年鋼企盈利大概率好轉(zhuǎn)

　　2023年，我國鋼材價格整體重心呈下移態(tài)勢。據(jù)監(jiān)測，螺紋鋼均價為3855元/噸，同比下降489元/噸；熱軋卷板均價為4000元/噸，同比下降424元/噸。2023年，熱軋卷板價格表現(xiàn)幾乎全年都強于螺紋鋼價格，熱軋卷板年均價比螺紋鋼年均價高145元/噸。

　　回顧2023年，年初，鋼鐵尚能帶動大部分大宗商品價格同向波動，但從第2季度開始，隨著外礦的沖擊，鋼鐵獨立定價權(quán)逐步喪失，使得螺紋鋼、熱軋卷板等主要品種上演了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以來的最差盈利表現(xiàn)。

　　2023年，螺紋鋼、熱軋卷板盈利持續(xù)下降。雖然鋼材價格較長時間處于上行通道中，但被鐵礦石奪走定價權(quán)的黑色系對鋼企普遍不友好。鋼材價格的上漲不僅沒能給鋼企帶來盈利空間的擴(kuò)大，甚至伴隨價格上漲，虧損進(jìn)一步加劇，這是因為鐵礦石價格往往漲得更多。據(jù)監(jiān)測，2023年，螺紋鋼平均利潤為32元/噸，同比下降115元/噸；熱軋卷板平均利潤為負(fù)69元/噸，同比下降67元/噸。

　　筆者預(yù)計，2024年，鐵礦石價格有望得到有效抑制，鋼企利潤將隨之逐步修復(fù)，2024年鋼企整體利潤大概率好于2023年。筆者認(rèn)為，2024年，我國鋼材市場不缺上漲機會，全年價格高點大概率出現(xiàn)在下半年。

　　供給過剩問題或?qū)⒗^續(xù)存在

　　國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年，我國粗鋼產(chǎn)量達(dá)到101908萬噸，同比基本持平；生鐵產(chǎn)量達(dá)到87101萬噸，同比增長0.7%；鋼材產(chǎn)量達(dá)到136268萬噸，同比增長5.2%?？梢钥闯?，過去一年，我國粗鋼產(chǎn)量基本實現(xiàn)了“平控”目標(biāo)。

　　2023年，由于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長壓力較大，無論是“平控”壓產(chǎn)還是環(huán)保限產(chǎn)都在逐漸弱化，這使得鋼企生產(chǎn)并未受到太多的政策干擾，僅有部分地區(qū)仍以環(huán)保或“平控”的名義對當(dāng)?shù)劁撈筮M(jìn)行限產(chǎn)、壓產(chǎn)甚至停產(chǎn)的調(diào)控，多數(shù)鋼企生產(chǎn)主要以自主調(diào)節(jié)為主。

　　筆者認(rèn)為，2024年，在中央經(jīng)濟(jì)工作會議“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”的要求下，“平控”壓產(chǎn)和環(huán)保限產(chǎn)對鋼企生產(chǎn)的擾動將進(jìn)一步弱化，但不排除在個別地區(qū)還會有反復(fù)的可能。同時，鋼企利潤逐漸修復(fù)將在一定程度上刺激鋼企提高生產(chǎn)積極性。供給端的約束或?qū)⒏嗳Q于鋼企自律行為。不過，筆者認(rèn)為，依靠鋼企自主調(diào)節(jié)難以化解整體供需矛盾，供給過剩問題大概率仍會存在。

　　考慮到2023年我國鋼材出口9026.4萬噸，同比增長36.2%，出口強勁，預(yù)計2024年我國鋼材出口將保持平穩(wěn)態(tài)勢。這將為國內(nèi)鋼材市場提供有效的需求增量，從而在一定程度上緩解供給過剩問題。

　　下游行業(yè)用鋼需求出現(xiàn)分化

　　房地產(chǎn)需求。實際上，2023年初，房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)有明顯反彈，其中房屋新開工面積和商品房銷售面積回暖明顯，但房地產(chǎn)投資和施工面積表現(xiàn)不佳。隨后，房地產(chǎn)又逐漸回到下行通道中。同時，房地產(chǎn)企業(yè)爆雷也從有代表性的個例開始向深處傳導(dǎo)，風(fēng)險呈現(xiàn)蔓延態(tài)勢。因此，各種限購、限售政策應(yīng)放盡放，針對部分企業(yè)的特殊照顧政策也應(yīng)時而出，逐漸抑制了房地產(chǎn)爆雷風(fēng)險的進(jìn)一步傳導(dǎo)。各地房地產(chǎn)限制措施已近乎全部“松綁”。然而，從市場實際反饋來看，2023年，政策調(diào)整對房地產(chǎn)行業(yè)起到的作用較為有限。

　　進(jìn)入2024年，筆者認(rèn)為，防風(fēng)險依然是房地產(chǎn)行業(yè)的重要任務(wù)。不排除部分地區(qū)會出臺房地產(chǎn)相關(guān)刺激政策，有望對2024年房地產(chǎn)行業(yè)起到一定的托舉作用。

　　基建需求。與2022年基建投資增速幾乎單邊上行的情況不同，2023年，我國基建投資增速幾乎呈單邊下行態(tài)勢。投資一直是拉動經(jīng)濟(jì)增長的有效手段。在三年疫情中，基建對拉動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長更是起到了至關(guān)重要的作用。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、生活恢復(fù)常態(tài)化后，世界局勢卻愈發(fā)復(fù)雜多變，適時放緩基建節(jié)奏、加強政策儲備成了必然選擇。

　　筆者認(rèn)為，2024年，基建將向“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和新型基建項目傾斜。在防風(fēng)險和加強政策儲備兩條主線任務(wù)下，2024年的房地產(chǎn)和基建不會留有太大的想象空間。

　　工業(yè)材需求。2023年，我國工業(yè)增加值增速整體呈現(xiàn)震蕩偏強態(tài)勢，制造業(yè)投資增速則“先弱后強”。2023年初，在制造業(yè)外流的沖擊下，實體經(jīng)濟(jì)遭遇明顯阻力，制造業(yè)投資增速不斷下滑。其后，隨著高科技芯片技術(shù)突破，制造業(yè)增速見底后開始回升。2023年，我國PPI（生產(chǎn)價格指數(shù)）呈現(xiàn)底部盤整態(tài)勢，表明工業(yè)通脹壓力整體得到了較好的控制。

　　2023年，我國汽車銷量節(jié)節(jié)攀升，全年幾乎呈現(xiàn)直線上升態(tài)勢，雙雙突破3000萬輛的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)更是創(chuàng)下歷史新高。船舶方面，從我國手持船舶訂單數(shù)據(jù)來看，船舶行業(yè)自2021年來的迅猛增長勢頭到2023年仍在延續(xù)，外部經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對造船訂單外流的影響相對有限。

　　2023年，汽車行業(yè)與船舶行業(yè)的蓬勃發(fā)展為汽車用鋼、船舶用鋼需求提供了良好的支撐。船舶行業(yè)對應(yīng)的中板盈利表現(xiàn)在2023年上半年明顯好于其他鋼材。在汽車出口保持強勢后，冷軋產(chǎn)品盈利表現(xiàn)也開始階段性好轉(zhuǎn)。

　　筆者認(rèn)為，2024年，隨著出口優(yōu)勢進(jìn)一步擴(kuò)大，我國汽車產(chǎn)銷量將繼續(xù)攀升，對冷、熱軋產(chǎn)品的需求將強于2023年。此外，受限于生產(chǎn)規(guī)模，2023年下半年，我國手持船舶訂單增速有所放緩，預(yù)計2024年船舶行業(yè)仍維持增長態(tài)勢，但增速將放緩。

　　經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長仍是主要目標(biāo)

　　2023年，隨著美聯(lián)儲加息步入尾聲及俄烏沖突對世界經(jīng)濟(jì)影響的逐漸淡化，外部環(huán)境壓力對國內(nèi)市場的沖擊較2022年下降。國內(nèi)方面，從2023年上半年實體經(jīng)濟(jì)受阻到下半年金融市場彌漫悲觀預(yù)期，我國經(jīng)濟(jì)始終負(fù)重前行。

　　回望2023年，服務(wù)業(yè)超預(yù)期復(fù)蘇和高端制造業(yè)不斷突破，無疑是這一年經(jīng)濟(jì)發(fā)展最亮眼的色彩。筆者認(rèn)為，2024年，穩(wěn)增長仍將是全年經(jīng)濟(jì)最明確的目標(biāo)。

　　2024年，國家或許不會出臺過于激進(jìn)的宏觀刺激政策，更多將延續(xù)2023年的“寬貨幣”政策，預(yù)計總體寬松和結(jié)構(gòu)性降息、降準(zhǔn)不會缺席，同時將更加注重貨幣政策在不同行業(yè)的精準(zhǔn)分配和落地。而“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)”中的“進(jìn)”，筆者認(rèn)為主要將落在服務(wù)業(yè)和高端制造業(yè)領(lǐng)域。服務(wù)業(yè)對于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長而言，或?qū)⒊袚?dān)更多重?fù)?dān)。高端制造業(yè)將在穩(wěn)固、擴(kuò)大現(xiàn)有成果的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步取得突破。

　　同時，2024年，外部環(huán)境對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體將朝著利好方向修復(fù)。當(dāng)然，前提是不會發(fā)生不可控、極小概率的大范圍戰(zhàn)爭或金融危機。2024年，美聯(lián)儲加息周期基本結(jié)束，降息周期雖暫時不確定是否開啟，但國際貨幣趨于寬松是大勢所趨。疊加歐洲、中東等地區(qū)地緣沖突不斷，外部環(huán)境愈發(fā)動蕩。在這樣的環(huán)境下，2024年，國際熱錢將大幅流入，部分已經(jīng)外流的產(chǎn)業(yè)或?qū)⒉糠只亓鳎型麨閲鴥?nèi)經(jīng)濟(jì)提供相對寬松的國際環(huán)境。再加上內(nèi)部精準(zhǔn)適度的宏觀政策調(diào)控，相信2024年可以實現(xiàn)穩(wěn)增長目標(biāo)。

　　（作者上海卓鋼鏈黑色研究院高級分析師）