美國(guó)最新通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯回落，令市場(chǎng)機(jī)構(gòu)情緒高漲。不過(guò)，各方對(duì)通脹前景的分歧并未因此消弭，反而進(jìn)一步加大。由于通脹水平持續(xù)高位徘徊，加息的負(fù)面效應(yīng)加速凸顯，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期再度抬頭。

美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，今年6月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲3%，較5月的4%明顯回落，該數(shù)據(jù)也降至2021年3月以來(lái)最低水平。6月核心CPI同比上漲4.8%，低于預(yù)期的5%。數(shù)據(jù)回落讓一直對(duì)繼續(xù)加息憂心忡忡的美國(guó)市場(chǎng)多少松了口氣，美股指數(shù)攀升并帶動(dòng)全球股市上行，美債收益率和美元指數(shù)也應(yīng)聲而落。有分析用“歡呼雀躍”來(lái)形容市場(chǎng)此刻的心態(tài)，認(rèn)為6月美國(guó)通脹降至兩年多來(lái)最低水平“增加了美聯(lián)儲(chǔ)在7月可能的加息后停止加息的可能性”“加息周期即將結(jié)束”。

相比之下，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹前景的表態(tài)要謹(jǐn)慎得多。舊金山聯(lián)儲(chǔ)、亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)、紐約聯(lián)儲(chǔ)的負(fù)責(zé)人上周先后發(fā)聲，稱“尚未完成提高其短期利率目標(biāo)的工作”“可能需要進(jìn)一步提高利率，以降低仍然過(guò)高的通脹”。一些市場(chǎng)機(jī)構(gòu)也持類似看法。如橋水基金7月14日警告，美國(guó)的核心CPI數(shù)據(jù)可能會(huì)在3.5%至4%之間觸底反彈，推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步收緊貨幣政策，“美國(guó)與通脹的斗爭(zhēng)遠(yuǎn)未結(jié)束”。

圍繞美國(guó)通脹前景的分歧已有時(shí)日，而近期重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中有若干指標(biāo)指向不同。如6月CPI同比雖然下降，但是環(huán)比0.2%較5月的0.1%有所擴(kuò)大；7月14日公布的美國(guó)7月密歇根消費(fèi)者信心指數(shù)中，消費(fèi)者的長(zhǎng)期和短期通脹預(yù)期均較6月份小幅抬升，與勞工部的通脹數(shù)據(jù)回落狀況并不一致。更令人疑惑的是，美國(guó)能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，今年一季度美國(guó)居民用電、商業(yè)用電、工業(yè)用電、運(yùn)輸用電均出現(xiàn)明顯下降，個(gè)別指標(biāo)如居民和工作用電降幅還不小，4月份延續(xù)了這一局面，但美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)按年率計(jì)算增長(zhǎng)2%。用電量數(shù)據(jù)與經(jīng)濟(jì)增速的明顯背離，令美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀撲朔迷離。

美國(guó)政府疫情期間發(fā)放的巨額救濟(jì)金、極低稅率、超寬松貨幣政策再疊加烏克蘭危機(jī)對(duì)能源等領(lǐng)域的沖擊，這些因素綜合作用導(dǎo)致通脹水平居高不下。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)激進(jìn)加息對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的抑制作用正變得越來(lái)越明顯。近期對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)警聲調(diào)在不斷變大。

7月9日，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫稱由于通脹依然高企，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退“并非完全不可能”。7月12日，美國(guó)知名債券投資人比爾·格羅斯警告，美國(guó)消費(fèi)者在新冠疫情期間攢下的儲(chǔ)蓄還剩約5000億美元，這些錢最可能在今年第四季度耗盡，恐引發(fā)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退。7月13日，有美國(guó)媒體報(bào)道稱，“消費(fèi)者和企業(yè)正感受到超激進(jìn)加息帶來(lái)的痛苦”，汽車貸款和信用卡的拖欠率不斷上升，高收益?zhèn)唾J款市場(chǎng)的違約率也在不斷上升，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入“違約周期”。謹(jǐn)慎的美聯(lián)儲(chǔ)也在最新公布的全國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)查報(bào)告（褐皮書(shū)）中對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退前景作出暗示。褐皮書(shū)稱，5月以來(lái)，在12個(gè)地方聯(lián)儲(chǔ)所在地區(qū)報(bào)告的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)狀況中，五個(gè)地區(qū)輕微或適度增長(zhǎng)，五個(gè)地區(qū)稱無(wú)變化，兩個(gè)地區(qū)報(bào)告輕微或適度下降。其中，因貸款活動(dòng)持續(xù)疲軟，銀行業(yè)的狀況大多低迷，而大多數(shù)地區(qū)交通運(yùn)輸活動(dòng)下降或持平上次褐皮書(shū)報(bào)告期。

盡管美聯(lián)儲(chǔ)仍堅(jiān)持預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)緩慢增長(zhǎng)，但超過(guò)一半地區(qū)增長(zhǎng)停滯或下降、交通運(yùn)輸業(yè)活動(dòng)放緩、銀行業(yè)低迷等情況，已經(jīng)反映出美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景并不樂(lè)觀。這種局面下，美國(guó)民主黨政府近期為了選舉利益，還在夸耀所謂“拜登經(jīng)濟(jì)學(xué)”，然而美國(guó)一項(xiàng)民調(diào)顯示，只有34%的美國(guó)人認(rèn)可拜登對(duì)經(jīng)濟(jì)的處理方式。美國(guó)的民眾，終究不太買賬。

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