近日，中國人民銀行發(fā)布一季度金融數(shù)據(jù)。一季度金融數(shù)據(jù)在結(jié)構(gòu)上有什么特點(diǎn)，呈現(xiàn)出怎樣的趨勢(shì)和變化？今年貨幣政策走勢(shì)如何？一系列問題引起社會(huì)高度關(guān)注。

金融運(yùn)行總體平穩(wěn)

“今年一季度，金融運(yùn)行總體平穩(wěn)，流動(dòng)性合理充裕，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度明顯增強(qiáng)?！痹谥袊嗣胥y行近日舉行的一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)有關(guān)情況新聞發(fā)布會(huì)上，人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長阮健弘如是總結(jié)。

從總量看，流動(dòng)性合理充裕，金融總量穩(wěn)定增長。3月份人民銀行降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，釋放長期流動(dòng)性，為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)創(chuàng)造了良好的貨幣金融環(huán)境。3月末，廣義貨幣供應(yīng)量同比增長12.7%，比上年末高0.9個(gè)百分點(diǎn)；社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長10%，比上年末高0.4個(gè)百分點(diǎn)。一季度新增人民幣貸款10.6萬億元，同比多增2.27萬億元。

從結(jié)構(gòu)看，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。今年以來，人民銀行繼續(xù)發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策的精準(zhǔn)導(dǎo)向作用，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)普惠金融、科技創(chuàng)新等領(lǐng)域的金融服務(wù)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長的潛能。3月末，制造業(yè)中長期貸款余額同比增長41.2%，比各項(xiàng)貸款的增速高29.4個(gè)百分點(diǎn)；基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域中長期貸款余額同比增長15.2%，比各項(xiàng)貸款的增速高3.4個(gè)百分點(diǎn)；科技型中小企業(yè)貸款余額同比增長25.2%，比各項(xiàng)貸款的增速高13.4個(gè)百分點(diǎn)；普惠小微貸款余額同比增長26%，比各項(xiàng)貸款的增速高14.2個(gè)百分點(diǎn)。普惠小微的授信戶數(shù)為5765萬戶，同比增長14.4%。

從利率看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本穩(wěn)中有降。貸款市場(chǎng)利率改革效能持續(xù)釋放，3月份新發(fā)放的企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.96%，比上年同期低29個(gè)基點(diǎn)；新發(fā)放的普惠小微企業(yè)貸款利率為4.42%，比上月和上年同期分別低11個(gè)和41個(gè)基點(diǎn)。

最近，信貸和物價(jià)的走勢(shì)出現(xiàn)了背離，如何看待這一現(xiàn)象？人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾對(duì)此做出回應(yīng)，“貨幣信貸較快增長與物價(jià)回落并存，本質(zhì)上是受時(shí)滯影響。穩(wěn)健貨幣政策注重從供給側(cè)發(fā)力，去年以來支持穩(wěn)增長力度持續(xù)加大，供給端見效較快。但實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)、分配、流通、消費(fèi)等環(huán)節(jié)的效應(yīng)傳導(dǎo)有一個(gè)過程，疫情反復(fù)擾動(dòng)也使企業(yè)和居民信心趨向偏弱，需求端存有時(shí)滯?？傮w看，金融數(shù)據(jù)領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，實(shí)際上反映出供需恢復(fù)不匹配的現(xiàn)狀”。

鄒瀾認(rèn)為，對(duì)“通縮”提法要合理看待，通縮一般具有物價(jià)水平持續(xù)負(fù)增長、貨幣供應(yīng)量持續(xù)下降的特征，且常伴隨經(jīng)濟(jì)衰退。當(dāng)前我國物價(jià)仍在溫和上漲，M_2和社融增長相對(duì)較快，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)好轉(zhuǎn)，與通縮有明顯區(qū)別。隨著金融支持效果進(jìn)一步顯現(xiàn)，消費(fèi)需求有望進(jìn)一步回暖，下半年物價(jià)漲幅可能逐步回歸至往年均值水平，全年CPI呈“U”型走勢(shì)。從中長期看，我國經(jīng)濟(jì)總供求基本平衡，貨幣條件合理適度，居民預(yù)期穩(wěn)定，不存在長期通縮或通脹的基礎(chǔ)。

“繼續(xù)支持糧食、能源等民生物資保供穩(wěn)價(jià)，關(guān)注勞動(dòng)力市場(chǎng)供求、海外高通脹傳導(dǎo)等因素帶來的可能影響，保持物價(jià)基本穩(wěn)定?！编u瀾表示，下階段穩(wěn)健的貨幣政策將精準(zhǔn)有力，兼顧把握好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)的平衡，堅(jiān)持穩(wěn)健取向，保持總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)，創(chuàng)造良好貨幣環(huán)境，更好發(fā)揮市場(chǎng)在金融資源配置中的決定性作用，提高資源配置效率，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動(dòng)力。

信貸投放靠前發(fā)力

一季度往往是銀行信貸投放的旺季。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，今年首個(gè)季度新增人民幣貸款創(chuàng)新高，這背后反映的是經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好帶動(dòng)企業(yè)貸款需求回升。在金融機(jī)構(gòu)信貸投放靠前發(fā)力的支持下，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)程加速。

“一季度信貸保持較快增長，派生的貨幣相應(yīng)增加，M_2增速保持在高位。這表明穩(wěn)健的貨幣政策精準(zhǔn)有力，市場(chǎng)流動(dòng)性比較充裕，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度較大?！闭新?lián)金融首席研究員董希淼表示。

值得注意的是，一季度信貸結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善。數(shù)據(jù)顯示，一季度，企（事）業(yè)單位貸款增加8.99萬億元，其中中長期貸款增加6.68萬億元；住戶貸款增加1.71萬億元，其中3月份增加超1.24萬億元。

“在基建投資和制造業(yè)投資較快增長的帶動(dòng)下，企業(yè)中長期貸款同比多增，成為推動(dòng)一季度信貸增長的主力。與此同時(shí)，3月份住戶貸款增加較多，居民信貸改善較為明顯?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為。

具體來看，阮健弘介紹，住戶短期消費(fèi)貸款同比多增，主要是疫情之后居民的消費(fèi)需求回升。人民銀行此前發(fā)布的城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查報(bào)告也顯示，一季度，傾向于“更多消費(fèi)”的居民占23.2%，比上季度增加0.5個(gè)百分點(diǎn)；傾向于“更多投資”的居民占18.8%，比上季度增加3.3個(gè)百分點(diǎn)。而對(duì)于同期住戶部門中長期消費(fèi)貸款同比少增的情況，阮健弘表示，這主要與居民的購房需求尚未完全恢復(fù)有關(guān)?！拔磥恚S著購房需求的恢復(fù)，居民就業(yè)和收入的持續(xù)改善，住戶信貸需求也將穩(wěn)步回升?！比罱『肱袛?。

一季度金融數(shù)據(jù)的亮眼表現(xiàn)，離不開結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的積極引導(dǎo)?！敖刂两衲?月末，17項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具余額大約為6.8萬億元，有效引導(dǎo)了金融機(jī)構(gòu)合理投放貸款，促進(jìn)金融資源向重大領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)傾斜?！编u瀾表示。

對(duì)于結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，人民銀行此前表示要“有進(jìn)有退”。對(duì)此，鄒瀾介紹，在決定結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具設(shè)立、延續(xù)和退出的時(shí)候主要考慮兩個(gè)方面的情況。一方面是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中突出的結(jié)構(gòu)矛盾，例如，小微企業(yè)面臨的融資難融資貴問題、疫情沖擊導(dǎo)致交通物流等領(lǐng)域面臨較大困難等；另一方面是商業(yè)銀行快速提升這些特定領(lǐng)域金融服務(wù)的意愿和能力，比如綠色低碳、科技創(chuàng)新等領(lǐng)域具有較強(qiáng)的外部性，為降低因外部性產(chǎn)生的溢價(jià)，我們創(chuàng)設(shè)了碳減排支持工具、科技創(chuàng)新再貸款等。

“考慮到上述情況會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)變化而產(chǎn)生變化，因此多數(shù)結(jié)構(gòu)性工具是階段性工具，設(shè)立時(shí)都有明確的實(shí)施期限。在實(shí)施期結(jié)束時(shí)，如果經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要矛盾已經(jīng)發(fā)生變化，或者商業(yè)銀行服務(wù)意愿和能力已經(jīng)有效提升，結(jié)構(gòu)性工具完成了政策目標(biāo)，就會(huì)按期及時(shí)退出?！编u瀾解釋。

“結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具退出是平穩(wěn)有序的?！编u瀾補(bǔ)充，工具退出指的是央行不再新發(fā)放資金，但已經(jīng)發(fā)放的存量資金可以繼續(xù)使用，最長使用期限可以是3年到5年，也就是說工具的機(jī)制設(shè)計(jì)本身就是緩?fù)似碌摹?/span>

堅(jiān)持穩(wěn)健調(diào)控理念

伴隨著信貸的快速增長，我國宏觀杠桿率能否保持穩(wěn)定也引發(fā)關(guān)注。對(duì)此，阮健弘回應(yīng)，隨著經(jīng)濟(jì)增長波動(dòng)的加大，宏觀杠桿率也相應(yīng)出現(xiàn)了快升和快降的現(xiàn)象。當(dāng)前宏觀杠桿率的回升有一定的季節(jié)性原因?！俺醪綔y(cè)算，今年一季度宏觀杠桿率是289.6%，比上年末高8個(gè)百分點(diǎn)。信貸投放的季度高位和GDP增長的季度低位這兩個(gè)季節(jié)性特征相互疊加，導(dǎo)致一季度的宏觀杠桿率會(huì)出現(xiàn)上升比較多的情況。”她解釋道。

今年一季度，經(jīng)濟(jì)仍處于恢復(fù)的過程當(dāng)中，金融體系加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，政府債券發(fā)行前置等因素也強(qiáng)化了宏觀杠桿率的季節(jié)特征。阮健弘表示，應(yīng)當(dāng)看到，目前我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展勢(shì)頭良好，這將有助于全年宏觀杠桿率保持基本穩(wěn)定。

對(duì)于市場(chǎng)較為關(guān)注的房地產(chǎn)領(lǐng)域，鄒瀾表示，近一段時(shí)間，隨著前期穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤、穩(wěn)定房地產(chǎn)政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，各方信心加快恢復(fù)，房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)積極變化，交易活躍性有所上升，多項(xiàng)指標(biāo)與去年四季度相比出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，在房地產(chǎn)金融數(shù)據(jù)上也有所反映。

“房地產(chǎn)貸款主要由個(gè)人住房貸款和開發(fā)貸款兩項(xiàng)構(gòu)成?！编u瀾介紹，從數(shù)據(jù)上看，今年一季度個(gè)人住房貸款月均發(fā)放額大約是5900億元，比去年四季度的月均發(fā)放額多1900億元，與同期商品房銷售額的比值處于合理區(qū)間。一季度開發(fā)貸款累計(jì)新增約5700億元，與同期商品房在建規(guī)模相比也處在比較高的水平。債券方面，一季度房地產(chǎn)企業(yè)境內(nèi)債券發(fā)行1500多億元，同比增長超過20%，境外債券市場(chǎng)信心也在逐步恢復(fù)。

這也得益于相關(guān)政策的積極引導(dǎo)?！叭ツ昴昴?，人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)建立了新發(fā)放首套房貸利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，實(shí)現(xiàn)了因城施策原則下首套房貸利率政策的雙向動(dòng)態(tài)靈活調(diào)整。”鄒瀾表示，該機(jī)制可以“既管冷、又管熱”，既支持房地產(chǎn)市場(chǎng)面臨較大困難的城市用足用好政策工具箱，又要求房價(jià)出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲苗頭的城市及時(shí)退出支持政策，恢復(fù)執(zhí)行全國統(tǒng)一的首套房貸利率下限。

截至3月末，符合放寬首套房貸利率下限條件的城市有96個(gè)。其中，83個(gè)城市下調(diào)了首套房貸利率下限；12個(gè)城市取消了首套房貸利率下限。從全國看，今年3月份新發(fā)放個(gè)人住房貸款利率4.14%，同比下降1.35個(gè)百分點(diǎn)。

圍繞下一步政策趨勢(shì)，鄒瀾表示，人民銀行將繼續(xù)密切關(guān)注房地產(chǎn)金融形勢(shì)變化，堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位，會(huì)同金融部門持續(xù)抓好已出臺(tái)政策落實(shí)，支持剛性和改善性住房需求，保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序，加大保交樓金融支持，加快完善住房租賃金融政策體系，推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過渡。

近年來主要發(fā)達(dá)國家的貨幣政策出現(xiàn)了“大進(jìn)大出”和“大收大放”的情況，對(duì)于我國貨幣政策，鄒瀾明確回應(yīng)，人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，堅(jiān)持以我為主、穩(wěn)字當(dāng)頭，保持貨幣信貸合理增長，確保利率水平合適，發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的引導(dǎo)作用，支持經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展在新的起點(diǎn)上開好局、起好步。

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