未來隨著國內疫情緩解，后續(xù)需求的集中釋放以及穩(wěn)增長預期之下的基建發(fā)力，將拉動螺紋需求，進而推升螺紋價格。對于螺紋未來走勢，我們持謹慎樂觀的態(tài)度，若螺紋2210合約在4700元/噸附近企穩(wěn)，則仍可逢低買入。

螺紋主力合約價格自4月6日沖高后大幅回落，截至4月8日夜盤收盤，螺紋2210合約自高點回落220元/噸，目前鋼價的核心矛盾在于弱現(xiàn)實和強預期的博弈，對于后市鋼價的走勢，筆者認為隨著國內穩(wěn)增長政策效果的逐步顯現(xiàn)以及疫情緩解，螺紋仍然存在上漲動能，因此筆者認為近期螺紋2210合約自高位回落或許是一個逢低買入的機會，筆者將從以下幾方面對螺紋后續(xù)走勢進行分析。

首先，當前鋼材供需面仍然處在弱現(xiàn)實和強預期并存的格局。自去年10月底以來，國家對于地產(chǎn)調控政策有所放松，今年全國多地普遍下調房貸利率，中央層面多次釋放穩(wěn)增長信號，市場一直在交易強預期的邏輯。現(xiàn)實需求方面，螺紋今年春節(jié)后的表觀消費回升速度較往年明顯偏慢，截至4月8日當周，螺紋鋼表觀消費僅為296.16萬噸，同比下滑158.96萬噸，降幅為34.93%。盡管“金三銀四”傳統(tǒng)消費旺季時間已經(jīng)過去一大半，但是螺紋現(xiàn)實需求一直表現(xiàn)低迷，其中很大一部分原因在于國內疫情反復，而從2020年的經(jīng)驗來看，受疫情影響的這部分需求不會消失而只會后移。因此螺紋遠期需求強預期一直無法證偽，導致螺紋維持弱現(xiàn)實和強預期的博弈格局。

其次，從鋼廠利潤來看，盡管3月份以來，鋼價整體呈現(xiàn)上行趨勢，但原料漲幅更大。2月25日至4月8日，螺紋2210合約漲幅為15%，鐵礦石2209合約漲幅為38.7%，焦炭2209合約漲幅為27.5%。鋼廠利潤受到嚴重擠壓，根據(jù)我們測算，目前長流程鋼廠利潤不到200元/噸，鋼材成本亦在高位。目前國內原料的供應受疫情影響，物流運輸不暢，鋼廠補庫困難，部分鋼廠因原料緊張被迫燜爐。若后續(xù)疫情緩解，國內交通管制放松，鋼廠補庫將帶來原料需求的集中釋放，從而支撐原料價格，因此螺紋下方存在較強的成本支撐以及利潤修復預期。

最后，對于螺紋后續(xù)的需求表現(xiàn)，筆者仍然維持謹慎樂觀的態(tài)度。除了國內疫情緩解、后置需求集中釋放的因素以外，未來基建投資也將有效拉動螺紋需求。2022年1—2月份，全國基礎設施投資同比增長8.1%，增速比2021年全年提高7.7個百分點。2022年一季度全國發(fā)行地方債1.82萬億元，較2021年同期多出8951.1億元，其中新增一般債發(fā)行2720.9億元，新增專項債發(fā)行12980.6億元（預計占全年總額的35.6%），發(fā)行進度快于2020年同期（28.9%），今年專項債發(fā)行節(jié)奏明顯前置。而從新增專項債的投向來看，1—3月份有71.7%的項目收益專項債投向基建領域。

綜上所述，筆者認為短期內在國內疫情擾動之下，螺紋價格還將圍繞弱現(xiàn)實和強預期之間的博弈而來回波動，未來隨著國內疫情緩解，后續(xù)需求的集中釋放以及穩(wěn)增長預期之下的基建發(fā)力，將拉動螺紋需求，進而推升螺紋價格，因此筆者對螺紋未來走勢持謹慎樂觀的態(tài)度，若螺紋2210合約在4700元/噸附近企穩(wěn)，則仍可逢低買入。

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