春節(jié)前夕，央行為市場(chǎng)送來“萬億”利好。2月5日起，央行降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，向市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬億元，拉開了2024年貨幣政策靠前發(fā)力的序幕。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.0%。同日，央行還以利率招標(biāo)方式開展了1000億元14天期逆回購操作，中標(biāo)利率為1.95%，與此前持平。

業(yè)內(nèi)人士指出，降準(zhǔn)作為重量級(jí)貨幣政策工具，具有較強(qiáng)信號(hào)意義，不僅體現(xiàn)了政策加力的趨勢(shì)，還通過“真金白銀”激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)增加對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金投入，有助于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面不斷恢復(fù)向好。展望后市，2月中期借貸便利（MLF）利率、貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）進(jìn)一步下調(diào)仍有空間，同時(shí)，2024年貨幣政策在發(fā)力空間、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、政策協(xié)調(diào)等方面也將有更多新看點(diǎn)。

此次央行降準(zhǔn)力度超市場(chǎng)預(yù)期。2023年來央行兩次降準(zhǔn)，幅度都是0.25個(gè)百分點(diǎn)，單次釋放長(zhǎng)期資金5000億元左右。今年開年，央行釋放“加倍”禮包，降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(zhǎng)期資金超1萬億元。

從降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)來看，業(yè)內(nèi)人士分析稱，之所以選擇春節(jié)前落地，是因?yàn)闅v年一季度，都是經(jīng)濟(jì)力拼“開門紅”的重要窗口期，且每年春節(jié)前夕，受居民集中取現(xiàn)、企業(yè)發(fā)放工資以及長(zhǎng)假因素等影響，銀行體系流動(dòng)性一般會(huì)出現(xiàn)較大缺口。自2023年四季度以來，央行已通過MLF超額續(xù)作、新增PSL等方式投放流動(dòng)性逾2萬億元，但據(jù)市場(chǎng)估算，今年春節(jié)前流動(dòng)性仍有一定缺口。

降準(zhǔn)提供的流動(dòng)性供給，也將穩(wěn)住貨幣市場(chǎng)利率，有利于金融市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行。“此時(shí)降準(zhǔn)，可以保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，為信貸增長(zhǎng)提供‘糧草彈藥’，平抑資金面的短期波動(dòng)，暢通政策傳導(dǎo)機(jī)制，降低商業(yè)銀行負(fù)債成本，緩解商業(yè)銀行不斷收窄的息差壓力，增強(qiáng)商業(yè)銀行信貸投放和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，為商業(yè)銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利創(chuàng)造空間。”國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘研究員任濤表示。

降準(zhǔn)落地之后，2024年貨幣政策空間仍然充足。專家預(yù)計(jì)，2月MLF、LPR仍有調(diào)降可能，同時(shí)貨幣政策將更好發(fā)揮“總量+結(jié)構(gòu)”雙重功能，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成更有力支撐。

中國人民銀行行長(zhǎng)潘功勝此前在國新辦發(fā)布會(huì)上介紹今年貨幣政策思路時(shí)表示，總量方面，將綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配；結(jié)構(gòu)方面，將不斷優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)、小微企業(yè)的金融支持；價(jià)格方面，兼顧內(nèi)外均衡，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降。

“從中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能出發(fā)，3月春節(jié)后復(fù)工將是重要的觀察窗口；從美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走勢(shì)出發(fā)，3月首次降息能否落地，將影響市場(chǎng)對(duì)其全年降息幅度的判斷?！逼桨沧C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生表示，降息存在必要性和施策空間，實(shí)施節(jié)奏主要將取決于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能變化、美聯(lián)儲(chǔ)降息和美元指數(shù)的變化。短期看，不排除LPR于2月下調(diào)、政策利率于3月下調(diào)的可能。

上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛認(rèn)為，無論降準(zhǔn)還是降息，后續(xù)都有進(jìn)一步放松的空間，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具也比較豐富，可根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況、物價(jià)運(yùn)行情況選擇?！敖Y(jié)構(gòu)性貨幣政策工具更多是通過再貸款等路徑，引導(dǎo)銀行信貸資金投向需要的領(lǐng)域。中央金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)做好科技金融等五篇大文章，目前央行專門成立信貸市場(chǎng)司，可能會(huì)通過信貸政策引導(dǎo)信貸資源更多地投向五個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域。這也會(huì)進(jìn)一步豐富貨幣政策工具箱，為后續(xù)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)創(chuàng)造更好條件?！痹鴦傊赋?。

此外，貨幣政策也有望與前期政策形成合力，進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要增強(qiáng)宏觀政策取向一致性，強(qiáng)化政策統(tǒng)籌，確保同向發(fā)力、形成合力。

此前財(cái)政部增發(fā)了1萬億元國債，大部分實(shí)物量會(huì)體現(xiàn)在2024年，央行也新增了5000億元凈新增抵押補(bǔ)充貸款（PSL）額度，用于支持保障性住房、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造。近期，財(cái)政部還表示將繼續(xù)安排一定規(guī)模的地方政府專項(xiàng)債券，適當(dāng)增加中央預(yù)算內(nèi)投資規(guī)模，發(fā)揮好政府投資的帶動(dòng)放大效應(yīng)。分析人士認(rèn)為，后續(xù)央行也將為系列穩(wěn)需求、穩(wěn)增長(zhǎng)政策進(jìn)一步營(yíng)造適宜的流動(dòng)性環(huán)境。

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