自 2019 年 10 月 24 日習(xí)總書記強(qiáng)調(diào)加快推動區(qū)塊鏈技術(shù)和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，區(qū)塊鏈的應(yīng)用推廣便作為了一個熱門話題，其中以供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的應(yīng)用尤為突出，那么是不是有了區(qū)塊鏈技術(shù)，供應(yīng)鏈金融就能完全得到解決了呢？如下便重點分析下區(qū)塊鏈技術(shù)能為供應(yīng)鏈金融做些什么。

2020 年 3 月 31 日，李克強(qiáng)總理主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署強(qiáng)化對中小微企業(yè)的金融支持，這是近兩個月來國務(wù)院常務(wù)會議第 8 次定向為中小微企業(yè)和個體工商戶這一龐大群體「供氧」，會議同時決定，為民營和中小微企業(yè)低成本融資拓寬渠道，鼓勵發(fā)展訂單、倉單、應(yīng)收賬款融資等供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品。

供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品一直存在著較大的痛點，比如參與環(huán)節(jié)眾多，鏈條長，關(guān)聯(lián)度較高，交易場景難以識別等，如何解決金融機(jī)構(gòu)對真實性風(fēng)險的識別，是解決供應(yīng)鏈金融的核心問題所在。

區(qū)塊鏈作為一種新型的技術(shù)組合，綜合了 P2P 網(wǎng)絡(luò)、共識算法、非對稱加密、智能合約等新型技術(shù)，是一種在對等網(wǎng)絡(luò)（也稱分布式網(wǎng)絡(luò)、點對點網(wǎng)絡(luò)）環(huán)境下，通過透明和可信的規(guī)則，構(gòu)建可追溯的塊鏈?zhǔn)綌?shù)據(jù)結(jié)構(gòu)，具有分布式對等、鏈?zhǔn)綌?shù)據(jù)塊、防偽造和防篡改、可追溯、透明可信和高可靠性的典型特征，其技術(shù)特性在供應(yīng)鏈金融場景中有著獨特的優(yōu)勢特點。

供應(yīng)鏈金融介紹

關(guān)于供應(yīng)鏈金融定義，國內(nèi)普遍認(rèn)為是指以核心客戶為依托，以真實貿(mào)易背景為前提，運用自償性貿(mào)易融資的方式，通過應(yīng)收賬款質(zhì)押登記、第三方監(jiān)管等專業(yè)手段封閉現(xiàn)金流或控制物流，對供應(yīng)鏈上下游企業(yè)的綜合性金融產(chǎn)品和服務(wù)。

基于如上定義，金融機(jī)構(gòu)在開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中有如下三個重要考慮點：

行業(yè)方面：處于政策風(fēng)險、行業(yè)風(fēng)險等方面的考慮，金融機(jī)構(gòu)的細(xì)分業(yè)務(wù)方向需大體遵循國家發(fā)改委發(fā)布的《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整目錄》要求，對于符合國家政策導(dǎo)向的鼓勵類業(yè)務(wù)處于積極介入，對于限制類和淘汰類行業(yè)，則是審慎介入的狀態(tài)；另一方面，就是隨經(jīng)濟(jì)周期波動性較強(qiáng)的行業(yè)，或是曾經(jīng)有過重大風(fēng)險事件的行業(yè)，如保險公司信用保證險產(chǎn)品、鋼貿(mào)行業(yè)等，金融機(jī)構(gòu)也是處于較為審慎操作的狀態(tài)。

核心企業(yè)方面：信用風(fēng)險和真實性風(fēng)險是融資業(yè)務(wù)關(guān)注的重點，信用風(fēng)險即是核心企業(yè)的還款風(fēng)險，核心企業(yè)一般是供應(yīng)鏈金融環(huán)節(jié)中的最終付款人、擔(dān)保人或者是見證人，所以對核心企業(yè)的履約資質(zhì)要求較為嚴(yán)格。根據(jù)核心企業(yè)的實力大小以及評級情況，商業(yè)銀行會有不同的授信規(guī)則。一般來說，能大規(guī)模拓展上下游供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的大型國有核心企業(yè)，需滿足 AA 以上的評級資質(zhì)要求，對于民營的核心企業(yè)，上述評級要求相對會更高；對于處于限制類或淘汰類的行業(yè)，商業(yè)銀行一般會選擇行業(yè)的龍頭企業(yè)進(jìn)行操作。對于非銀行金融機(jī)構(gòu)來說，決策機(jī)制會相對較為靈活，受其資金成本較高的影響，上述評級要求可適度降低。

真實性風(fēng)險考慮的重點是將核心企業(yè)的信用真實有效傳遞到上下游的其它企業(yè)，在風(fēng)險審核時會重點考慮核心企業(yè)的確權(quán)確認(rèn)環(huán)節(jié)，一般分為兩種情況，一種情況是核心企業(yè)直接以出具加蓋紅章的紙質(zhì)文件的方式來予以確權(quán)，實際操作中會遇到核心企業(yè)配合度較低的情況，核心企業(yè)不出具，或是出具時間較慢，無法滿足供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)對風(fēng)控或效率的要求；另一種情況是金融機(jī)構(gòu)直接與核心企業(yè)的 erp 系統(tǒng)連接，將核心企業(yè)的確權(quán)信息直接傳遞給金融機(jī)構(gòu)，但這種做法有一定的問題，一方面，如果基于核心企業(yè)的 erp 系統(tǒng)，核心企業(yè)給金融機(jī)構(gòu)開發(fā)端口，在金融機(jī)構(gòu)來看，會存在一定的道德風(fēng)險，無法對確權(quán)信息真實性進(jìn)行有效地確認(rèn)；一旦出現(xiàn)還款風(fēng)險時，系統(tǒng)對接也無法留下足夠的證據(jù)文件來支持貸后環(huán)節(jié)的處理，另一方面，金融機(jī)構(gòu)深入行業(yè)的意愿也相對較低，通常不愿意開發(fā)專門的系統(tǒng)來進(jìn)行數(shù)據(jù)對接。在這種情況下，往往通過區(qū)塊鏈搭建聯(lián)盟鏈的方式來解決。

供應(yīng)鏈方面：通常需要供應(yīng)鏈具有一定的規(guī)模和穩(wěn)定性要求，金融機(jī)構(gòu)開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)需要投入一定的技術(shù)開發(fā)成本和人員數(shù)量，如果供應(yīng)鏈的規(guī)模太小，金融產(chǎn)品就難以產(chǎn)生一定的規(guī)模效應(yīng)，金融產(chǎn)品所帶來的資金收益尚無法覆蓋產(chǎn)品開發(fā)投入的成本，會導(dǎo)致入不敷出的情況出現(xiàn)；如果供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性不足，風(fēng)控結(jié)構(gòu)也難以實現(xiàn)高質(zhì)量的突破。供應(yīng)鏈金融的服務(wù)標(biāo)的主要針對一些流動性較弱的資產(chǎn)，比如應(yīng)收賬款、存貨、預(yù)付款等科目結(jié)算延時所造成的資金缺口，且需滿足自償類貿(mào)易融資的特點要求。同時，根據(jù)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管部門提出的「KYC 原則」要求，金融機(jī)構(gòu)需拉直與融資客戶之間的聯(lián)系，做到真實有效地身份識別和風(fēng)險識別，借助一些三方數(shù)據(jù)信息和央行征信信息來對客戶準(zhǔn)入進(jìn)行初步評判，在供應(yīng)鏈金融背景下，融資客戶需滿足與核心企業(yè)的合作年限要求，比如合作時間不低于 1 年等。

交易環(huán)節(jié)和抵質(zhì)押物的真實性風(fēng)險是本階段考慮的重點，金融機(jī)構(gòu)的顧慮主要在于貨物流與資金流都集中在核心企業(yè)的平臺上進(jìn)行管理，核心企業(yè)由于平臺自身利益的考慮可能會有一定的偽造動機(jī)，容易發(fā)生道德風(fēng)險，為了充分發(fā)揮利用好貨物的增信作用，實踐中往往通過第三方監(jiān)管的手段，即金融機(jī)構(gòu)會指定有一定擔(dān)保能力的第三方來對貨物進(jìn)行監(jiān)管，但第三方公司處于自身利益和風(fēng)險方面的考慮，會提出一些相關(guān)要求，比如貨物存放第三方在指定的倉庫，這種情況直接造成了額外的物流成本提升，或者是需對倉庫進(jìn)行信息化改造需收取額外的改造費用，從而大大提升實際的操作成本。在實際推廣中，第三方監(jiān)管的推廣模式有較大的局限性，一直未大規(guī)模開展。而區(qū)塊鏈的去中心化、不可篡改性等優(yōu)勢可以將供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)中合同流、貨物流、資金流等信息全程透明的展現(xiàn)出來，從而解決金融機(jī)構(gòu)對道德風(fēng)險的顧慮。

區(qū)塊鏈的優(yōu)勢特點

區(qū)塊鏈作為一種新型技術(shù)，具有去中心化、分布式、不可篡改等技術(shù)特點，在一個穩(wěn)定的供應(yīng)鏈金融場景中，可以發(fā)揮如下功能：

 供應(yīng)鏈全流程的透明化

圍繞信息流、物流、資金流等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的信息，借助區(qū)塊鏈技術(shù)可及時無誤地可視展現(xiàn)出來，并通過與紙質(zhì)文件、物聯(lián)網(wǎng)信息之間的交易核驗，可突出供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)的真實性。

 融資業(yè)務(wù)效率的提升

區(qū)塊鏈技術(shù)的引入可打破瀑布型的傳統(tǒng)操作流程，對于風(fēng)控審核所需要的某些材料，通過智能合約的方式第一時間展現(xiàn)出來，從而提升整個審核環(huán)節(jié)的效率。

 提升核心企業(yè)的授信規(guī)模

在核心企業(yè)信用傳遞的同時，也將體現(xiàn)出中小企業(yè)與貨物的增信功能，將核心企業(yè)在金融機(jī)構(gòu)的額度逐步往中小企業(yè)轉(zhuǎn)移分散。從而進(jìn)一步釋放金融機(jī)構(gòu)對核心企業(yè)的授信額度。

 再融資能力的增強(qiáng)

對于小而分散，但數(shù)目眾多的資產(chǎn)，底層資產(chǎn)的表現(xiàn)情況則尤為關(guān)鍵，完全透明可信的展現(xiàn)有利于投資人將關(guān)注重點放在底層資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)上而不僅僅是債項主體的資質(zhì)情況上。

在如上幾點基礎(chǔ)上，區(qū)塊鏈可以協(xié)助核心企業(yè)起到加強(qiáng)供應(yīng)鏈上下游的控制主導(dǎo)，以融資收益作為額外的盈利來源，建立客戶信任等方面的功能。

對中小微企業(yè)來說，區(qū)塊鏈技術(shù)可以帶來的好處如下：

 起到數(shù)字信用增值的效果

行業(yè)經(jīng)驗往往是中小微企業(yè)獲得上下游企業(yè)訂單以及融資支持的關(guān)鍵要素之一，過去通過關(guān)系獲得訂單的傳統(tǒng)局面正在被逐步打破，企業(yè)成本要素的精細(xì)化管理也需要有豐富經(jīng)驗的中小微企業(yè)來為之服務(wù)，經(jīng)歷過幾輪經(jīng)濟(jì)周期而屹立不倒的中小微企業(yè)也更能獲得資金方的青睞，關(guān)鍵便是歷史經(jīng)驗的證明問題，區(qū)塊鏈可以依托時間順序?qū)⒛繕?biāo)企業(yè)的行為進(jìn)行存證記錄，形成第三方的可信存證，從而協(xié)助企業(yè)實現(xiàn)數(shù)字信用增值。

 實現(xiàn)依托于核心企業(yè)的信用提升

區(qū)塊鏈有助于核心企業(yè)發(fā)揮自身的信用傳導(dǎo)能力，從而普惠到上下游的中小微企業(yè)，在融資場景中，可以很好地彌補中小微企業(yè)因為自身資質(zhì)實力不足而導(dǎo)致的劣勢。

 促進(jìn)自身整體融資水平的成長

融資提升的三個關(guān)鍵點，授信規(guī)模的提升，資金周轉(zhuǎn)效率的加快，以及融資成本的降低，是需要企業(yè)逐步培養(yǎng)的，區(qū)塊鏈有助于在合規(guī)基礎(chǔ)上建立企業(yè)自身的融資架構(gòu)，從而助力企業(yè)整體融資水平的成長。

區(qū)塊鏈技術(shù)優(yōu)勢的發(fā)揮，需滿足如下幾個條件：

 相關(guān)項目已滿足金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入要求

這里的準(zhǔn)入要求分為兩個維度：

核心企業(yè)已符合金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入條件，從金融機(jī)構(gòu)獲得了一定額度的授信，雙方基本的融資合作模式已成功實現(xiàn)試點操作。這里值得重點強(qiáng)調(diào)的就是，如果一個核心企業(yè)無法金融金融機(jī)構(gòu)的合作庫里，如出現(xiàn)行業(yè)屬性、征信記錄或訴訟情況不滿足金融機(jī)構(gòu)的要求等，那怎么樣引入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)都是徒勞的，區(qū)塊鏈無法解決核心企業(yè)或行業(yè)政策性準(zhǔn)入的問題。

預(yù)期的業(yè)務(wù)規(guī)模體量相對較大，具體指金融機(jī)構(gòu)開發(fā)相應(yīng)的金融產(chǎn)品，往往需要有一定的人力和系統(tǒng)建設(shè)投入，如果預(yù)期的規(guī)模較小，產(chǎn)生的金融收益較小，金融機(jī)構(gòu)會產(chǎn)生入不敷出的情況，其意愿也相對較低。

 核心企業(yè) ERP 系統(tǒng)的要求

具體指核心企業(yè)應(yīng)有健全的 ERP 系統(tǒng)，從客戶注冊、申請、采購、運輸、倉儲、交貨等環(huán)節(jié)需有著清晰地線上操作功能，對供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的物流、資金流信息應(yīng)有較強(qiáng)的過程追蹤體現(xiàn)，區(qū)塊鏈系統(tǒng)與上述系統(tǒng)相結(jié)合，將供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)全程透明可視地展現(xiàn)出來。

 智能合約促進(jìn)真實性交叉核驗

為了進(jìn)一步加強(qiáng)上鏈數(shù)據(jù)的真實性，一方面，可通過時間順序?qū)⑿畔⒘鳌⑽锪?、資金流信息完整地體現(xiàn)出來，另一方面，供應(yīng)鏈流程中涉及的一些紙質(zhì)文件，如發(fā)票文件、合同文件、報關(guān)文件、與其它核心企業(yè)的交易文件可對數(shù)據(jù)的真實性予以加強(qiáng)，同時借助相關(guān)物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備采集信息 (如運輸車輛 GPS，貨物進(jìn)出庫 RFID/NFC 數(shù)據(jù)，過磅稱重信息) 來提供相應(yīng)的數(shù)據(jù)支持。借助智能合約來實現(xiàn)數(shù)據(jù)的自動交易核驗，提升交易偽造的操作成本。

 至少兩個強(qiáng)勢方企業(yè)的參與

傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融主要針對 N+1+1 的核心企業(yè)模式，即 N 的上游供應(yīng)商，1 家核心企業(yè)，1 家核心企業(yè)名下的保理公司，由于核心企業(yè)與名下保理公司的關(guān)聯(lián)關(guān)系，雙方已經(jīng)建立了絕對的信任機(jī)制，區(qū)塊鏈的優(yōu)勢功能難以發(fā)揮，只有在核心企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)兩個強(qiáng)勢主體都參與的情況下方可。

現(xiàn)有區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈金融模式介紹

這是目前區(qū)塊鏈在供應(yīng)鏈金融場景中應(yīng)用比較成熟的場景，通過將核心企業(yè)和下屬單位的應(yīng)付賬款形成一套不可篡改的區(qū)塊鏈數(shù)字憑證，在核心企業(yè)的內(nèi)部單位中依照一定的規(guī)則簽發(fā)，具有已確權(quán)、可持有、可拆分、可流轉(zhuǎn)、可融資、可溯源等特點。

上述方案分為如下幾個階段：

（1）系統(tǒng)對接：金融機(jī)構(gòu)與商業(yè)銀行簽訂總對總的整體合作協(xié)議，將核心企業(yè) ERP 系統(tǒng)的業(yè)務(wù)流、合同流、物流、資金流等關(guān)鍵點數(shù)據(jù)按照時間順序直接上鏈存證，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)核心企業(yè)的資產(chǎn)實力情況給與一定額度的授信。

（2）供應(yīng)商推薦：核心企業(yè)將可能有存在應(yīng)收賬款融資需求的一級供應(yīng)商直接推薦給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)逐個對供應(yīng)商進(jìn)行合規(guī)性準(zhǔn)入審核；對于金融機(jī)構(gòu)審核通過的 1 級供應(yīng)商，可以推薦它的上游 2 級供應(yīng)商給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)逐個對 2 級供應(yīng)商進(jìn)行合規(guī)性準(zhǔn)入審核。同樣，經(jīng)金融機(jī)構(gòu)審核通過的 2 級，也可以推薦 3 級供應(yīng)商，以此類推。

金融機(jī)構(gòu)一般要求供應(yīng)商在指定的銀行開設(shè)專項監(jiān)管賬戶，用于核心企業(yè)的應(yīng)付賬款歸集。

（3）融資申請：在核心企業(yè)確認(rèn)的前提下，已經(jīng)形成應(yīng)收賬款的 1 級供應(yīng)商，可以向金融機(jī)構(gòu)申請融資，或者將已確權(quán)的應(yīng)收賬款拆分給 2 級供應(yīng)商，由 2 級供應(yīng)商來向金融機(jī)構(gòu)申請。

（4）審核放款：金融機(jī)構(gòu)對核心企業(yè)的確權(quán)審核無誤后，并向供應(yīng)商收集發(fā)票復(fù)印件、對賬單等相關(guān)資料，同時，確認(rèn)核心企業(yè)支付款項的賬戶為已開設(shè)的專項監(jiān)管賬戶，并簽署合同，便可以開始啟動放款；

（5）到期扣款：實到到期后，核心企業(yè)直接將款項償還給金融機(jī)構(gòu)。

在沒有使用區(qū)塊鏈的情況下，傳統(tǒng)企業(yè)也可以通過純線下的方式、反向保理或中企云付的「X 信」模式予以操作。

（1）采用純線下的方式操作，核心企業(yè)每次確權(quán)的行為通過企業(yè)加蓋公章的方式予以實現(xiàn)，單筆業(yè)務(wù)一般金額較小，需要操作的數(shù)量巨大，且每次蓋章核心企業(yè)內(nèi)部審批所需的操作流程繁瑣，往往難以保障供應(yīng)商融資效率的要求。同時，純線下的操作方式，容易導(dǎo)致在授信資料收集的環(huán)節(jié)中出現(xiàn)一些缺失，對于放款審核環(huán)節(jié)較嚴(yán)的金融金鉤，會經(jīng)常有補資料的情況出現(xiàn)，融資體驗相對較差。且容易受到核心企業(yè)確權(quán)意愿的影響；

（2）反向保理模式：核心企業(yè)的 ERP 直接與金融機(jī)構(gòu)對接，每天同步一次，同步到核心數(shù)據(jù)池的產(chǎn)品里，難點在與商業(yè)保理模式只停留在一級供應(yīng)商，無法向 2-N 級供應(yīng)商延伸，且與核心企業(yè)的 ERP 系統(tǒng)對接也不是一件容易的事情。

（3）「X 信模式」將核心企業(yè)確權(quán)的行為從純線下轉(zhuǎn)化為線上化，較純線下業(yè)務(wù)相比，效率有了提升，而且也能讓核心企業(yè)擺脫需要線下出具大量文件的行為，將信用傳導(dǎo)到多級供應(yīng)商，可流轉(zhuǎn)、可分割、可貼現(xiàn)。但核心難點在于多級貿(mào)易的真實性難以確認(rèn)，「雙花」問題或電子憑證訴訟的有效性等。同時，X 信模式對單個核心企業(yè)的規(guī)模要求也較高，基于單一核心企業(yè)的 X 信模式，難以實現(xiàn)從「N+1+N」到「N+N+N」模式的突破。

基于多而分散的中小微再融資模式

再融資能力的高低通常是核心企業(yè)發(fā)揮融資優(yōu)勢的關(guān)鍵因素。為豐富核心企業(yè)的多樣化再融資解決方案，提升杠桿倍數(shù)，有必要對現(xiàn)有的融資業(yè)務(wù)建立清晰可信的項目結(jié)構(gòu)，方便于再融資機(jī)構(gòu)的審查審核，從而加大再融資機(jī)構(gòu)給與核心企業(yè)的融資力度。再融資業(yè)務(wù)一般分為商業(yè)銀行再保理、資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)包轉(zhuǎn)讓等方式，比如以開展資產(chǎn)證券化 ABS 業(yè)務(wù)為例，債券的市場利率往往根據(jù)債項主體的資質(zhì)情況與底層資產(chǎn)的基本表現(xiàn)來綜合考慮，對于小而分散，但數(shù)目眾多的資產(chǎn)，底層資產(chǎn)的表現(xiàn)情況則尤為關(guān)鍵，完全透明可信的展現(xiàn)有利于投資人將關(guān)注重點放在底層資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)上而不僅僅是債項主體的資質(zhì)情況上。對此，區(qū)塊鏈能起到的功能總結(jié)如下：

 增強(qiáng)對投資人的吸引力

基于區(qū)塊鏈技術(shù)的可信資產(chǎn)數(shù)據(jù)有助于資產(chǎn)公開透明化，加強(qiáng)可視性，提升資產(chǎn)池內(nèi)資產(chǎn)信息對投資人的吸引力；

 智能監(jiān)測資產(chǎn)表現(xiàn)

智能合約機(jī)制有利于自動生成資產(chǎn)表現(xiàn)信息，對資產(chǎn)的履約情況進(jìn)行分析，有利于促進(jìn)證券化資產(chǎn)的二級市場估價，提升資產(chǎn)對交易者的吸引力，同時，也有利于投資人做好風(fēng)險預(yù)警識別，在資產(chǎn)狀況出現(xiàn)不利因素時及早采取相關(guān)措施。

 弱化對核心企業(yè)主體的資質(zhì)要求

資產(chǎn)自證清白，有助于構(gòu)建全流程的標(biāo)準(zhǔn)化和合規(guī)化體系建設(shè)，促進(jìn)資產(chǎn)實現(xiàn)良性循環(huán)，有助于投資人將關(guān)注的重心放在資產(chǎn)本身的表現(xiàn)上，從而弱化投資人對債項主體的相關(guān)要求。

 資產(chǎn)形成環(huán)節(jié)

具體指客戶提出申請、風(fēng)控審核、與客戶簽署融資合同、保證金交款以及應(yīng)收賬款確認(rèn)的資產(chǎn)形成全流程。通過流程節(jié)點和審核文件節(jié)點上鏈的方式，確保了資產(chǎn)形成環(huán)節(jié)的完成性和交易的真實性，建立資產(chǎn)創(chuàng)建的真實可信場景，后期可供再融資機(jī)構(gòu)及相關(guān)審計方核驗。

通過區(qū)塊鏈瀏覽器的方式，可對相關(guān)上鏈節(jié)點數(shù)據(jù)可視可信化，審計方核驗時，可通過 HASH 值比對的方式來確認(rèn)數(shù)據(jù)文件信息的真實性。

 資產(chǎn)包篩選環(huán)節(jié)

對于滿足集中度、信審等方面要求的資產(chǎn)，將被打包到 SPV 里，針對此環(huán)節(jié)，擬通過將篩選過程進(jìn)行鏈上存證，增加篩選環(huán)節(jié)的透明可視性，打造成彼此幾方都能認(rèn)可查驗的篩選流程。

 資產(chǎn)審計環(huán)節(jié)

資產(chǎn)打包環(huán)節(jié)需經(jīng)過相關(guān)審計機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格審計，例如律師事務(wù)所需要對資產(chǎn)包情況出具法律方面的專業(yè)意見，評級機(jī)構(gòu)需基于資產(chǎn)情況和債項主體信息給出對資產(chǎn)包的評級，會計師事務(wù)所需出具財務(wù)方面的專業(yè)意見等等，基于可信的區(qū)塊鏈資產(chǎn)為依托，并對資產(chǎn)數(shù)據(jù)與債項主體數(shù)據(jù)進(jìn)行一定程度的共享，有助于促進(jìn)相關(guān)方的審計流程。

 資產(chǎn)發(fā)行銷售環(huán)節(jié)

基于區(qū)塊鏈可信環(huán)節(jié)的證券化資產(chǎn)信息，資產(chǎn)的相關(guān)數(shù)據(jù)信息公開透明化，有助于提升銷售環(huán)節(jié)中對投資者的吸引力，提升投資者的認(rèn)購率水平。

 資產(chǎn)二級流通環(huán)節(jié)

基于區(qū)塊鏈智能合約技術(shù)對資產(chǎn)的表現(xiàn)情況進(jìn)行實時的追蹤展示，可及時反映底層資產(chǎn)的表現(xiàn)情況，底層客戶的經(jīng)營信息、還款情況以及業(yè)務(wù)信息等等，有助于根據(jù)資產(chǎn)情況的變化來調(diào)整資產(chǎn)價格的變動，將資產(chǎn)表現(xiàn)如實反映在資產(chǎn)價格上。同時，也便于監(jiān)管進(jìn)行針對 ABS 底層資產(chǎn)的穿透式管理，降低由于人工干預(yù)造成的業(yè)務(wù)復(fù)雜度和出錯概率，顯著提升現(xiàn)金流管理效率。

另外，除了 ABS 資產(chǎn)證券化融資模式外，鋼銀電商公司也可以通過信托等方式來發(fā)展再融資業(yè)務(wù)，提升自營業(yè)務(wù)規(guī)模，但不足點是受到資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的限制，融資規(guī)模難以充分?jǐn)U大，杠桿能力的發(fā)揮受到一定的限制。

基于實物資產(chǎn)數(shù)字化的采購融資模式

這種模式主要應(yīng)用在大宗商品行業(yè)，以大宗商品實物的貨權(quán)質(zhì)押為重要的風(fēng)險控制手段，常見的如鋼材的代采模式等。具體指融資需求方委托托盤方向指定鋼廠采購貨物，并預(yù)交一定保證金。托盤方為委托方提供資金服務(wù)，按委托方要求向鋼廠采購貨物，貨物入庫后在合同期限內(nèi)（一般三個月）委托方贖貨，并按資金使用時間收取服務(wù)費用，解決貿(mào)易商資金短缺問題。在核心企業(yè)或核心企業(yè)項下電商平臺的管控貨物平臺上，電商平臺往往承擔(dān)了資金托盤方的職能。

托盤方的資金管控主要在對貨權(quán)的管控下，即貨權(quán)的釋放以委托方還款為前提條件，如委托方未定期償還款項，托盤方可及時對貨物進(jìn)行處置?；诖朔N場景，對貨物的管理便成了核心的風(fēng)控要點。

我們提出了基于區(qū)塊鏈的數(shù)字倉單方案。方案擬將倉庫內(nèi)的鋼鐵實物資產(chǎn)設(shè)計為一個基于區(qū)塊鏈上的數(shù)字資產(chǎn)，利用區(qū)塊鏈技術(shù)實時上鏈倉單狀態(tài)數(shù)據(jù)，形成和實體倉儲資產(chǎn)流轉(zhuǎn)映射的「數(shù)字資產(chǎn)」。

（1）從倉儲貨物的入庫、入庫調(diào)整、鎖定、質(zhì)押、解押、出庫、退貨入庫等全流程數(shù)據(jù)第一時間上鏈，杜絕數(shù)據(jù)信息造假，使得倉單數(shù)據(jù)流轉(zhuǎn)自身能形成一個完整的閉環(huán)，數(shù)據(jù)可能自證清白，為交易方提供有效的數(shù)據(jù)證明基礎(chǔ)設(shè)施，同樣向一些外接服務(wù)方證明數(shù)據(jù)的真實可靠；

（2）倉儲貨物資產(chǎn)數(shù)字化后，可以通過密碼學(xué)技術(shù)（如：門限簽名技術(shù)）來由多方（比如：鋼廠和金融機(jī)構(gòu)）聯(lián)合控制倉單資產(chǎn)的狀態(tài)，從而實現(xiàn)更靈活的動產(chǎn)控制，從而衍生更多的創(chuàng)新模式服務(wù)。

方案可解決的問題：

多重質(zhì)押：以倉單為核心標(biāo)的，實現(xiàn)從采購到銷售全程操作可控、留痕；

倉儲資產(chǎn)真實性：為債權(quán)人設(shè)置遠(yuǎn)程可控的節(jié)點權(quán)限，配合定期盤點抽查，實現(xiàn)倉單控制、遠(yuǎn)程可視化。

實際操作中，為了解決上鏈數(shù)據(jù)真實性的問題，往往借助區(qū)塊鏈與物聯(lián)網(wǎng)二者相連接，有一種做法就是把存證的觸發(fā)點內(nèi)置到物聯(lián)網(wǎng)采集數(shù)據(jù)的芯片上，這樣，物聯(lián)網(wǎng)第一時間采集的數(shù)據(jù)便可以進(jìn)入上鏈存證，從而保證了一手?jǐn)?shù)據(jù)的真實性。

基于歷史數(shù)據(jù) / 采購招標(biāo)的訂單融資模式

針對供應(yīng)商采用賒銷方式進(jìn)行貨物銷售，訂單融資模式往往可以解決供應(yīng)商資金回籠的困難。模式的風(fēng)控要點在于判斷供應(yīng)商是根據(jù)中標(biāo)而產(chǎn)生的訂單，還是基于歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的交易。

基于核心企業(yè)采購 / 政府采購的業(yè)務(wù)，往往通過區(qū)塊鏈將中標(biāo)通知書存證的方式來解決項目的真實性問題，如各地政府公共資源交易中心主導(dǎo)的區(qū)塊鏈中小微企業(yè)融資平臺。通過將標(biāo)書的核心數(shù)據(jù)不可篡改的上鏈，體現(xiàn)中標(biāo)金額、交付周期等重要事項，從而為金融機(jī)構(gòu)給中標(biāo)企業(yè)的授信融資提供場景支持。

另一種情況，將供應(yīng)商歷史的過往銷售數(shù)據(jù)進(jìn)行不可篡改的鏈上存證，并通過趨勢分析等手段，可以判斷出這一時期可能發(fā)生的供應(yīng)規(guī)模，并以此為依據(jù)，作為授信支持等。

綜上所述，區(qū)塊鏈在解決供應(yīng)鏈金融真實性風(fēng)險方面可以起到一定的作用，然其作用的發(fā)揮需滿足眾多的先決條件，具體的應(yīng)用時需結(jié)合金融產(chǎn)品的場景來共同加以考慮，我們更愿意把區(qū)塊鏈理解成是供應(yīng)鏈金融風(fēng)控環(huán)節(jié)的一個插件，在數(shù)據(jù)驗真交換方面能起到突出的貢獻(xiàn)，但同時也有一定的弊端，如觸發(fā)上鏈數(shù)據(jù)的真實性、節(jié)點部署情況、多方維護(hù)的積極性等，往往需多點結(jié)合一并考慮。