國際三大評級機構(gòu)之一的惠譽國際（Fitch）對該項目的優(yōu)先A級資產(chǎn)支持票據(jù)作出了“A ”的國際評級，這是國際評級機構(gòu)首次對境內(nèi)金融科技類資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)進行評級。匯豐銀行擔任財務(wù)顧問，并與渣打銀行共同擔任承銷商，募集金額10億元。該項目的順利發(fā)行，意味著國內(nèi)金融科技類資產(chǎn)首次成功引入國際投資機構(gòu)資金，體現(xiàn)了國際投資人和評級機構(gòu)對于京東白條資產(chǎn)質(zhì)量以及京東金融資產(chǎn)服務(wù)能力的充分認可。

“債券通ABN的成功發(fā)行不僅是國際市場，包括投資人及評級機構(gòu)，對于京東整體品牌、京東金融資產(chǎn)服務(wù)能力與金融科技能力的極大認可，而且對于未來國內(nèi)企業(yè)引進境外資金及境外評級將起到很好的示范作用。”京東金融金融市場部負責人郝延山表示，作為首單引進國際評級的ABN項目，白條ABN的成功發(fā)行，對于行業(yè)也有著積極意義。

基礎(chǔ)資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)

本期項目的發(fā)起機構(gòu)京東世紀貿(mào)易資產(chǎn)規(guī)模較大，是中國最大的自營B2C電商企業(yè)，B2C市場第二大運營商，京東網(wǎng)上商城具有顯著的品牌優(yōu)勢，商品業(yè)態(tài)較為豐富，物流配套齊全，管理團隊經(jīng)驗豐富。

京東白條是國內(nèi)首款互聯(lián)網(wǎng)消費金融產(chǎn)品，于2014年2月上線，為用戶在購物時提供“先消費，后付款”的服務(wù)。2015年，白條開始走出京東，以開放合作的姿態(tài)融入更多場景，目前與中信銀行、光大銀行等數(shù)十家銀行發(fā)行白條聯(lián)名信用卡。并與第三方商戶合作提供打“白條”分期租房、裝修、購車、教育等服務(wù)。隨著白條業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴大，應(yīng)收賬款余額上升勢頭良好，每年受“6.18”店慶和“雙十一”和的影響，白條資產(chǎn)增幅較大。根據(jù)目前京東逐月新增合格資產(chǎn)的情況，合格資產(chǎn)生成速度能夠較好地支持本期票據(jù)及之前多期專項計劃未來的循環(huán)購買。

隨著白條應(yīng)收賬款余額的增長，逾期和不良資產(chǎn)在全部白條應(yīng)收賬款余額中的占比仍保持穩(wěn)定。截至2017年6月，京東白條不良率為 0.52%，逾期率為1.04%。

本次交易基礎(chǔ)資產(chǎn)為京東世紀貿(mào)易將其持有的京東白條應(yīng)收賬款資產(chǎn)信托給平安信托，設(shè)立“北京京東世紀貿(mào)易有限公司2018年度第一期資產(chǎn)支持票據(jù)信托”。平安信托以該信托財產(chǎn)為基礎(chǔ)發(fā)行固定利率的4檔產(chǎn)品。

模擬資產(chǎn)池應(yīng)收賬款未償本金余額為100,000.02萬元，筆數(shù)為2,486,767筆，用戶數(shù)量為1,491,413戶，單筆借款最大未償本金余額為15,593.00元，最小未償本金余額為0.91元，平均為402.13元。

              備注：表7-1為模擬資產(chǎn)池信息

足可見資產(chǎn)池涉及用戶數(shù)量眾多，單筆應(yīng)收賬款金額較小，分散度極高，這對資產(chǎn)服務(wù)方提出了極高的要求。作為資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)的京東金融，憑借多年來在消費金融業(yè)務(wù)上積累的資產(chǎn)服務(wù)能力與大數(shù)據(jù)風控能力，針對資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)建立了全流程分析、管理、運算體系，實現(xiàn)了對底層資產(chǎn)的穿透式管理。

“一方面，國內(nèi)眾多的金融科技公司使用大數(shù)據(jù)和人工智能等技術(shù)將數(shù)字轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)的能力已經(jīng)領(lǐng)先世界，這一部分市場已經(jīng)迎來了快速擴張期；另一方面，雖然監(jiān)管機構(gòu)非常認可資產(chǎn)證券化對服務(wù)實體經(jīng)濟的重要作用，但包括互聯(lián)網(wǎng)消費金融在內(nèi)的很多金融科技類資產(chǎn)在現(xiàn)階段被證券化的程度仍然相對較低，存在很大的想象空間，國內(nèi)外的投資機構(gòu)可以在制定資產(chǎn)配置策略時考慮增加這類資產(chǎn)的配置比重，分散投資組合風險，獲得更高投資收益。”京東金融金融市場部負責人郝延山表示。

作為本次交易的重要參與機構(gòu)之一，匯豐銀行中國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)主管張佳文表示，　資產(chǎn)證券化的要旨在于基礎(chǔ)資產(chǎn)的分散度，而分散性高的資產(chǎn)涉及到的數(shù)據(jù)量極大，這就需要金融科技來支持交易的發(fā)行和運營。本單京東白條ABN充分體現(xiàn)了京東金融在業(yè)務(wù)和科技平臺兩方面的出眾實力，是資產(chǎn)支持票據(jù)發(fā)展的一個里程碑。

國際資本追捧

本期資產(chǎn)支持票據(jù)發(fā)行規(guī)模合計10億元，共分4檔發(fā)行，分別是7.5億元優(yōu)先A級資產(chǎn)支持票據(jù)、1.5億元優(yōu)先B級資產(chǎn)支持票據(jù)、0.5億元中間級資產(chǎn)支持票據(jù)和0.5億元次級資產(chǎn)支持票據(jù)。除次級檔證券外各檔資產(chǎn)支持票據(jù)均在全國銀行間債券市場公開發(fā)售，同時發(fā)起機構(gòu)將持有各檔資產(chǎn)支持票據(jù)發(fā)行規(guī)模的5%。

在傳統(tǒng)國內(nèi)評級基礎(chǔ)上，本期資產(chǎn)支持票據(jù)引入國際評級三大評級機構(gòu)之一的惠譽國際（Fitch）對該項目的優(yōu)先A級資產(chǎn)支持票據(jù)作出了“A ”的評級結(jié)果，這是國際評級機構(gòu)首次對境內(nèi)金融科技類資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)進行評級。國內(nèi)評級由中誠信國際提供，優(yōu)先A級為AAA，優(yōu)先B級為AA，中間級為BBB-。

優(yōu)先級票據(jù)受到了來自國內(nèi)及國際投資者的追捧，獲得超額認購。此次交易最終發(fā)行利率為優(yōu)先A級票據(jù)4.8%，優(yōu)先B級票據(jù)4.9%，中間級票據(jù)7.15%。渣打中國積極參與了本期票據(jù)申購，渣打銀行（香港）有限公司也通過“債券通（北向通）”作為境外投資者投資了本期票據(jù)。

渣打中國金融市場部總經(jīng)理楊京表示：“我們很榮幸?guī)椭〇|發(fā)行銀行間市場的首單具有國際評級的資產(chǎn)支持票據(jù)，國際評級為本期項目帶來了更多的認可度，從而更有效地吸引了國際投資者。

 來源：經(jīng)濟觀察網(wǎng)

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