金融的本質(zhì)，就是三句話：一是為有錢人理財，為缺錢人融資；二是金融企業(yè)的核心要義就在于信用、杠桿、風(fēng)險三個環(huán)節(jié)，要把握好三個環(huán)節(jié)和度；三是一切金融活動的目的是要為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。這三個本質(zhì)特征，不管是哪個層面的金融從業(yè)者，都應(yīng)時刻謹(jǐn)記于心。

第一，為有錢人理財，為缺錢人融資。比如銀行，老百姓可以存錢，企業(yè)發(fā)展可以貸款，銀行在其中起著橋梁、中介和服務(wù)作用。比如保險，實際上是人在健康、安全的時候，用余錢來保障疾病、死亡等意外事件突發(fā)時的救急需求，是一個自我平衡的過程，同時也能為企業(yè)融資提供資金來源。證券市場更是如此，老百姓冒一定風(fēng)險投資購買股票，取得的回報可能是企業(yè)利潤分配，也可能是股價差價，總歸是將余錢用于理財?shù)臉蛄?。租賃也一樣，企業(yè)通過租賃，把一次性的巨額投資轉(zhuǎn)化為長期的租賃費(fèi)用和日常的運(yùn)行資金，將產(chǎn)生更多的效益，起到融資的作用?？傊?，不管是直接金融系統(tǒng)的資本市場發(fā)行債券等，還是間接金融系統(tǒng)的商業(yè)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)，都是各種理財方式、中介方式，本質(zhì)上是為有錢人理財，為缺錢人融資。

第二，信用、信用、信用，杠桿、杠桿、杠桿，風(fēng)險、風(fēng)險、風(fēng)險。之所以用這種重復(fù)的方式進(jìn)行強(qiáng)調(diào)，是因為“信用”“杠桿”“風(fēng)險”實在是太重要了。

首先，信用是金融的立身之本，是金融的生命線。體現(xiàn)在三個方面：金融企業(yè)本身要有信用，與金融機(jī)構(gòu)發(fā)生借貸關(guān)系的企業(yè)要有信用，各種金融中介服務(wù)類企業(yè)也要有信用。

衡量企業(yè)的信用，要把握好五個維度。一是現(xiàn)金流。現(xiàn)金流比利潤更重要。如果資金鏈斷了，企業(yè)崩盤破產(chǎn)，預(yù)期利潤再高也沒有用。所以，資本市場上考核企業(yè)信用的第一件事，就是分析企業(yè)財務(wù)報表的現(xiàn)金流。二是回報率?？粗仄髽I(yè)的成長預(yù)期，通過分析未來幾年的利潤、市盈率予以全面衡量。三是抵押擔(dān)保。如果現(xiàn)金流、回報率無法衡量，但有擔(dān)保公司或第三方企業(yè)愿意提供擔(dān)保，銀行也可放心貸款。四是企業(yè)高管。一個地方乃至國內(nèi)外知名的優(yōu)秀企業(yè)家，具備相當(dāng)高含金量的個人信用，亦可為企業(yè)信用加分。五是企業(yè)品牌等無形資產(chǎn)。這些無形資產(chǎn)也應(yīng)納入信用評價體系。這些都是金融規(guī)律，必須嚴(yán)格遵循?，F(xiàn)在常講大數(shù)據(jù)分析，但如果分析的結(jié)果是不需要有現(xiàn)金流，不需要資本回報，不需要擔(dān)保物，這種脫離金融本源的分析都是“假大空”的。金融衍生工具也一樣，即便種類繁多，也都應(yīng)該具備信用的基本特征，否則就會導(dǎo)致金融泡沫。

2008年國際金融危機(jī)，就是典型的不按規(guī)律辦事。以商品房為代表的次貸產(chǎn)品出了問題，銀行不是想辦法在抵押物上做文章，把次貸變成正常貸款，而是把次貸賣到股票市場，變成了CDS（信用違約互換）債券，杠桿比高達(dá)1∶40。雷曼兄弟公司40億美元購買了1 600億美元CDS債券，如果漲10%，就賺160億美元，但如果跌10%，就立即崩盤?？傊?，一切沒有信用的金融都是假金融、偽金融。

其次，杠桿。信用是杠桿的基礎(chǔ)，有信用才有透支，透支就會帶來杠桿比。銀行的存貸比，實質(zhì)是一種杠桿比。如果一家銀行有10億元資本，可放貸100億元，就是1∶10的杠桿。租賃公司有50億元資本，可以搞500億元租賃，就同樣是1∶10的杠桿。搞期貨一般是1∶20的杠桿，遠(yuǎn)期交易是1∶5的杠桿。股票市場搞融資融券，實質(zhì)也是證券公司給予投資人一定比例的透支。總之，沒有杠桿比，大家一手交錢、一手交貨，就不需要信用，也不存在金融。

最后，風(fēng)險。沒有杠桿比談不上金融，但杠桿比過高則會產(chǎn)生金融風(fēng)險，這是辯證的關(guān)系。一切金融創(chuàng)新，都是想方設(shè)法把杠桿比一級一級地放大。過高的杠桿比是一切壞賬、一切風(fēng)險、一切金融危機(jī)的來源，在企業(yè)層面表現(xiàn)為壞賬，在行業(yè)系統(tǒng)層面是風(fēng)險，延伸到國家乃至世界就成了金融危機(jī)。唯一的解決辦法，就是“去杠桿”。真正的智慧，應(yīng)是設(shè)計一個信用基礎(chǔ)較好、風(fēng)險較小的杠桿體系，這是金融的精髓。

信用、杠桿和風(fēng)險這三個方面也是互動的。信用好，杠桿比不高，風(fēng)險自然就會低。杠桿比高，信用則會降低，風(fēng)險也就較高。所有的金融創(chuàng)新，都是圍繞這三個方面在運(yùn)轉(zhuǎn)，關(guān)鍵要把握好其中的度。盡管這些基本原理是金融課堂的常識，但必須當(dāng)真經(jīng)來念，不管是行長還是辦事員，都要天天念、月月念、年年念，因為一切金融風(fēng)險都是背離了這些基本原理而產(chǎn)生的。

所以，把現(xiàn)有信用用足用好，有信用不好好發(fā)揮就是死心眼，但是有信用就把杠桿用得過了頭造成風(fēng)險，那也是瘋子或者是愚蠢的人。金融管理的要義就是把自己這個企業(yè)的信用用足，但是用足就表現(xiàn)為杠桿的放大，在放大杠桿的時候又要把風(fēng)險控制在底線里面，這就是一個高明的金融領(lǐng)導(dǎo)人員、管理人員、工作人員、財會人員必須擔(dān)負(fù)的基本責(zé)任。

第三，為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，這是金融的要義。離開實體經(jīng)濟(jì)，金融就是無源之水。鄧小平同志1991年視察浦東時談道：“金融很重要，金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。搞好了，一著棋活，全盤皆活。上海過去是金融中心，是貨幣自由兌換的地方，今后也要這樣搞。中國在金融方面取得國際地位，首先要靠上海?！蓖踽酵救螄鴦?wù)院副總理時曾強(qiáng)調(diào)，“百業(yè)興，則金融興；百業(yè)穩(wěn)，則金融穩(wěn)”，這是金融行業(yè)的金科玉律。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，必須要為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，否則就會異化為“卡拉OK”、自彈自唱。

這三句話表現(xiàn)在宏觀上面，即宏觀經(jīng)濟(jì)中的貨幣信用、負(fù)債信用、杠桿信用從哪里來？一個國家GDP的增長率、財政稅收的增長率、實體經(jīng)濟(jì)的利潤率，是一切貨幣信用、負(fù)債信用、杠桿信用的來源。反過來杠桿過大又會帶來宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險。這三句話表現(xiàn)在微觀上，即每個企業(yè)對自己的債務(wù)杠桿、效益改善都應(yīng)日日關(guān)注、月月關(guān)注、年年關(guān)注，把企業(yè)經(jīng)營好。

在具體的金融工作中，我們可以觀察到，已經(jīng)進(jìn)入正軌的金融機(jī)構(gòu)都有著管理杠桿的基本制度，有多大的資本才能有多大的杠桿。例如銀行有五個信用指標(biāo)，分別是資本充足率、貸款利潤率、壞賬準(zhǔn)備金、存款準(zhǔn)備金和存貸比，這些都是銀行信用的基礎(chǔ)。

證券公司也好，小貸公司也好，保險公司也好，凡是“一行兩會”批準(zhǔn)的、有牌照的金融機(jī)構(gòu)，其信用基礎(chǔ)、杠桿比例、風(fēng)險防范都必須有制度安排，有明確的法律管制或者制度管制。在這方面，一個金融工作人員只要學(xué)習(xí)了這些業(yè)務(wù)并循規(guī)蹈矩，把工作做好就可以了，除非金融監(jiān)管失控才會使亂象叢生。應(yīng)該說，不管是20世紀(jì)80年代、90年代，還是21世紀(jì)以后，特別是2008年世界金融危機(jī)以來的這十年，銀行、證券、保險等傳統(tǒng)的、常規(guī)的金融機(jī)構(gòu)其實還是基本規(guī)范的。