穩(wěn)預(yù)期、防風(fēng)險、促轉(zhuǎn)型將是2023年房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的關(guān)鍵。2022年年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確釋放了“要確保房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展”的積極信號。2023年，政策的精準(zhǔn)性協(xié)調(diào)性將繼續(xù)促進(jìn)房地產(chǎn)市場企穩(wěn)。關(guān)鍵是要尊重規(guī)律，尊重實際，以更大力度精準(zhǔn)支持剛性和改善性住房需求，提升市場信心。

新春伊始，房地產(chǎn)市場初露企穩(wěn)端倪，回暖復(fù)蘇的各方面力量正在積蓄。

為何沖高回落？

在消費經(jīng)濟(jì)重新煥發(fā)活力之際，房地產(chǎn)也重新迎來購買力需求釋放的機(jī)會，春節(jié)后提振房地產(chǎn)消費的力度再加大。近期房市迎來降息潮，近20個城市下調(diào)房貸利率。

近期各地對房貸利率的下調(diào)，實際上就是對央行和銀保監(jiān)會最新政策的執(zhí)行。1月5日，央行和銀保監(jiān)會宣布，決定建立首套住房貸款利率政策動態(tài)調(diào)整機(jī)制。新建商品住宅銷售價格環(huán)比和同比連續(xù)3個月均下降的城市，可階段性維持、下調(diào)或取消當(dāng)?shù)厥滋鬃》抠J款利率政策下限。

“從政策著力點來看，這一機(jī)制主要是作用于住房需求端也就是購房者。房貸利率的下降會減輕購房者利息成本，這可能會提升當(dāng)?shù)鼐用褓彿糠e極性，有效刺激房地產(chǎn)銷售?！蔽髂掀谪浐谏蹈呒壯芯繂T夏學(xué)釗說。

春節(jié)假期后首周，黑色系商品期貨沖高回落，并連續(xù)四個交易日收陰線，周低點出現(xiàn)在周五上午，螺紋鋼和熱卷期貨主力合約最大分別走弱280元/噸和273元/噸，焦炭和焦煤期貨主力合約最大分別走弱276元/噸和177元/噸。焦煤和焦炭期貨周跌幅最大，分別達(dá)到4.33%和4.2%，鋼材期貨跌幅次之，螺紋鋼和熱卷期貨主力合約周跌幅分別為2.9%和2.8%，鐵礦石期貨主力合約表現(xiàn)略顯堅挺，周跌幅僅有0.35%。

“螺紋鋼期貨的高開是市場樂觀情緒作用的結(jié)果，而這種樂觀情緒是有所依據(jù)的。春節(jié)前，全國各地疫情快速過峰，這為春節(jié)期間的消費復(fù)蘇奠定了基礎(chǔ)。”山東地區(qū)某鋼企人士告訴期貨日報記者，今年春節(jié)期間的各項指標(biāo)都創(chuàng)出了近3年的最好成績，這代表著疫情對宏觀經(jīng)濟(jì)的壓制基本消失。在這種樂觀情緒的推動下，兔年的首個交易日，國內(nèi)金融市場普遍高開。不過，在高開之后，不同品種因為基本面的差異走勢開始分化。螺紋鋼現(xiàn)貨市場實際需求尚未啟動，而高爐產(chǎn)量在春節(jié)期間也基本保持正常，處于一年中庫存累積最快的時間段，因此螺紋鋼期貨價格自高位出現(xiàn)回落。

海通期貨黑色研究員邱怡宏告訴記者，從地產(chǎn)融資底部過渡至新開工回升，還需要保交樓舉措的穩(wěn)步推進(jìn)、竣工鏈條的回暖、居民信心和消費意愿的回升、銷售情況的好轉(zhuǎn)、拿地順暢性的提升等環(huán)節(jié)。去年12月份房地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，房屋竣工周期下行速度繼續(xù)放緩，且延續(xù)上揚(yáng)跡象，說明在房地產(chǎn)維穩(wěn)發(fā)展的政策組合拳之下，竣工、房價和銷售這三項理論上先行起效的指標(biāo)中，已經(jīng)有兩項出現(xiàn)了階段企穩(wěn)跡象，所以后期重點將集中在銷售的恢復(fù)情況。房屋新開工也基本與土地成交移動平均增速的走勢較為吻合，在去年經(jīng)濟(jì)及社會環(huán)境不理想的背景下，房屋單月新開工面積的降幅并沒有出現(xiàn)擴(kuò)大趨勢，反而基本保持維穩(wěn)狀態(tài)，由此從地產(chǎn)一系列的維穩(wěn)政策的落實情況來看，后期新開工回升的概率較大，鋼材需求整體存在一定恢復(fù)空間。

新特點已現(xiàn)

記者從受訪人士處獲悉，春節(jié)前鋼鐵市場的焦點基本集中在庫存的累積和節(jié)后需求復(fù)蘇預(yù)期兩個方面。春節(jié)后黑色系商品期貨的大跌，主要緣于市場對兩個焦點的反應(yīng)：一是鋼材表觀高頻需求呈現(xiàn)周期性走弱態(tài)勢，甚至主要用于基建項目的中厚板的表觀需求在春節(jié)期間也未能維持高位水平，而且從螺紋鋼表觀需求與房屋新開工和銷售增速比對的關(guān)系中也可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前表觀需求數(shù)據(jù)較弱，對于地產(chǎn)回暖的預(yù)期也會存在一定情緒上的拖累。二是鋼材庫存的持續(xù)累積，從時間序列來看基本處于同期高位，而且春節(jié)假期結(jié)束后，唐山鋼坯庫存已創(chuàng)歷史新高。

中信建投期貨黑色研究員楚新莉認(rèn)為，鋼價從去年11月開始反彈，期貨盤面反彈近900元/噸。鋼價歷時三個月的反彈容易帶來對產(chǎn)量的刺激性預(yù)期。雖然當(dāng)前鋼廠利潤仍然偏低，但也處于緩慢修復(fù)進(jìn)程之中，而且下游復(fù)工后需求的復(fù)蘇也有望提振產(chǎn)量的恢復(fù)，由此也會出現(xiàn)消費不敵產(chǎn)量上行的預(yù)期，庫存壓力仍有增加的風(fēng)險，這也可以看作是近期黑色系大跌的部分原因。從現(xiàn)貨市場心態(tài)方面來看，在庫存累積之后消費尚未恢復(fù)的“真空期”，市場貿(mào)易商心態(tài)仍存在不確定性。

今年春節(jié)后黑色系與往年存在哪些相同點和不同點？

“當(dāng)下黑色系商品的特點是，供需底部已現(xiàn)，正在過渡至供需雙恢復(fù)階段。今年春節(jié)后黑色系與往年最大的差異應(yīng)在于預(yù)期落差風(fēng)險的差異?！鼻疋暾f。

夏學(xué)釗認(rèn)為，螺紋鋼現(xiàn)貨市場正處于歷年傳統(tǒng)的集中累庫階段。以農(nóng)歷日期對比，今年春節(jié)期間螺紋鋼庫存增量為近6年最低，這與春節(jié)期間高爐生產(chǎn)保持克制有關(guān)，也與獨立電爐普遍停工有關(guān)。從總量來看，當(dāng)前螺紋鋼庫存總量處于近5年同期較低水平。今年低庫存格局的形成，與2022年年終鋼廠減產(chǎn)密不可分，也與疫情防控政策優(yōu)化后需求有所改善有關(guān)。

據(jù)記者了解，當(dāng)前貿(mào)易商儲備庫存整體不多，從農(nóng)歷春節(jié)起的時間序列以及累庫速度兩個角度來看，螺紋鋼社會庫存的絕對水平不算高，庫存累積速度也不高。而從鋼材表觀消費量已出現(xiàn)的拐點來看，今年需求啟動時間后延的概率不大，螺紋鋼社會庫存的連續(xù)累積時長出現(xiàn)拖延的概率也不大，預(yù)計累庫時間還有一周。按當(dāng)前累庫速度估算，今年庫存高點較難達(dá)到此前預(yù)估的1450萬噸的水平，累庫周期結(jié)束后，螺紋鋼社會庫存高點大概率低于往年同期平均水平。

上述鋼企人士告訴記者，與往年春節(jié)后相比，今年春節(jié)后預(yù)期復(fù)蘇的確定性更大。一是疫情防控措施優(yōu)化后環(huán)境的穩(wěn)定。二是宏觀和房地產(chǎn)穩(wěn)增長政策密集且連續(xù)發(fā)力后，房地產(chǎn)市場已經(jīng)從底部開始向復(fù)蘇過渡。這也可以對應(yīng)到近期鋼鐵及下游行業(yè)板塊股票與期貨價格表現(xiàn)的背離狀態(tài)，這一現(xiàn)象也說明近期期貨價格的下跌反映的貿(mào)易商心態(tài)的偏弱與消費恢復(fù)預(yù)期的背離，說明今年鋼鐵市場的潛在隱性庫存可能較多，多數(shù)貿(mào)易商心態(tài)的疲弱，來源于對潛在庫存釋放后對市場造成沖擊的擔(dān)憂。

永安期貨北京研究院常務(wù)副院長朱世偉認(rèn)為，鐵礦石供需面有望進(jìn)一步改善。2023年，主流礦山發(fā)運(yùn)將較為穩(wěn)定并有一定量的增產(chǎn)。同時在需求端，我國粗鋼與生鐵的產(chǎn)量與2022年基本持平，海外市場對鐵礦石需求可能下降。而在焦煤和焦炭方面，2022年國家采取了有力的保供穩(wěn)價措施，2023年供需改善的情況將延續(xù)。

期貨助力企業(yè)指導(dǎo)經(jīng)營

記者在采訪中了解到，隨著利好政策信號釋放、下游市場恢復(fù)和保供穩(wěn)價措施持續(xù)推出，黑色板塊在今年預(yù)計更為平穩(wěn)，供需矛盾整體趨于緩和，而這一預(yù)期在期貨市場上已有反映，通過釋放穩(wěn)定的價格信號，也有助于穩(wěn)定市場預(yù)期，以預(yù)期穩(wěn)促進(jìn)實體穩(wěn)。

以鐵礦石為例，國內(nèi)鐵礦石期貨主力合約價格始終低于普氏指數(shù)和港口現(xiàn)貨價格，且近遠(yuǎn)月合約價格整體呈現(xiàn)近高遠(yuǎn)低的逐月貼水結(jié)構(gòu)，反映出供需矛盾緩和的預(yù)期。

“焦煤和焦炭期現(xiàn)價格走勢較為一致，基差大部分時間在-200—500元/噸以內(nèi)波動，基差水平處在合理范圍，波幅可控，有利于風(fēng)險管理和期現(xiàn)貿(mào)易?！敝焓纻ケ硎?，越來越多的企業(yè)合理參與期貨市場，讓期貨價格發(fā)現(xiàn)功能更有效，走勢更好反映供需和市場預(yù)期。

事實上，近年來，鋼材市場風(fēng)云變幻，劇烈的價格波動帶來的成本控制問題越來越棘手, 許多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)客戶也在近年來認(rèn)識到期貨市場價格發(fā)現(xiàn)和套期保值的作用。期貨要做到實體“穩(wěn)發(fā)展”、保供穩(wěn)價，需要期貨價格可以如實地反映實體發(fā)展格局，而期貨和衍生品市場也應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量穩(wěn)定發(fā)展的作用，利用好風(fēng)險管理工具，助力服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。

江蘇富實數(shù)據(jù)研究院院長、南鋼金貿(mào)鋼寶首席期現(xiàn)分析師蔡擁政認(rèn)為，當(dāng)前黑色產(chǎn)業(yè)鏈面臨的最大的風(fēng)險仍在于產(chǎn)業(yè)低利潤格局方面，焦鋼企業(yè)利潤的修復(fù)，既關(guān)系到產(chǎn)業(yè)鏈健康穩(wěn)步的發(fā)展，也關(guān)系到經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的進(jìn)程。鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈若想實現(xiàn)可持續(xù)健康發(fā)展，需要資源匹配和供需協(xié)同恢復(fù)，更需要產(chǎn)業(yè)利潤的平衡可控。而修復(fù)鋼企利潤的關(guān)鍵，一是將原料保供穩(wěn)價舉措深入落實，二是需求需要有相應(yīng)力度的復(fù)蘇。對于企業(yè)而言，也需要意識到風(fēng)險管理的重要性，一方面規(guī)避企業(yè)價格波動的風(fēng)險，另一方面也可以通過利用衍生工具保值進(jìn)而反向促進(jìn)期貨市場價格的合理化。

楚新莉也告訴記者，期貨市場能夠形成遠(yuǎn)期的預(yù)期價格，為企業(yè)提供遠(yuǎn)期的定價參考。企業(yè)能夠通過期貨市場進(jìn)行套期保值，將絕對的價格波動風(fēng)險轉(zhuǎn)變?yōu)橄鄬Φ幕畈▌语L(fēng)險，達(dá)到穩(wěn)定價格波動的效果；通過在期貨市場上建倉，以“虛擬庫存”“虛擬工廠”等方式來調(diào)節(jié)庫存、產(chǎn)能，從而達(dá)到以較少資金進(jìn)行庫存管理、增加收益的目的。通過期貨工具的靈活運(yùn)用，幫助企業(yè)轉(zhuǎn)移風(fēng)險,有效地控制企業(yè)成本，燙平企業(yè)的利潤曲線，甚至增厚企業(yè)的經(jīng)營利潤。

返回列表