利好仍在

未來(lái)一到兩個(gè)月，螺紋鋼期貨仍將延續(xù)漲勢(shì)，主要原因在于，粗鋼產(chǎn)量維持低位，而需求明顯啟動(dòng)，4月螺紋鋼庫(kù)存將出現(xiàn)明顯下降，中短期供應(yīng)缺口進(jìn)一步放大，操作上建議逢回調(diào)積極做多。

近段時(shí)間，在整體大宗商品高位振蕩或者調(diào)整的情況下，作為黑色系領(lǐng)頭羊的螺紋鋼期貨風(fēng)光無(wú)限，價(jià)格再創(chuàng)近期新高，站穩(wěn)5000元/噸大關(guān)指日可待。

鋼鐵減產(chǎn)是長(zhǎng)期趨勢(shì)

中國(guó)在第七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)上表態(tài)，中國(guó)二氧化碳排放量在2030年可能達(dá)到峰值，力爭(zhēng)2060年實(shí)現(xiàn)碳中和。中國(guó)鋼鐵行業(yè)碳排放量約占中國(guó)碳排放總量的15%，是碳排放量最高的制造行業(yè)，減少碳排放量首先影響的行業(yè)就是鋼鐵行業(yè)，2020年12月工信部要求從2021年開(kāi)始，進(jìn)一步加大工作力度，壓縮粗鋼產(chǎn)量，確保粗鋼產(chǎn)量同比下降。

近期，供應(yīng)端出臺(tái)政策較多。唐山3月2日頒布大氣污染綜合治理攻堅(jiān)月方案，關(guān)停燕山鋼鐵、唐鋼不銹鋼、華西鋼鐵、榮信鋼鐵共7座450立方米高爐，關(guān)停新寶泰鋼鐵全部生產(chǎn)設(shè)備。3月7日啟動(dòng)二級(jí)預(yù)警響應(yīng)；8日夜間要求按照一級(jí)執(zhí)行。3月11日生態(tài)環(huán)境部部長(zhǎng)黃潤(rùn)秋到唐山市暗訪重污染天氣應(yīng)急響應(yīng)落實(shí)情況，對(duì)四家企業(yè)予以行政處罰，對(duì)相關(guān)企業(yè)負(fù)責(zé)人予以行政拘留，企業(yè)績(jī)效評(píng)級(jí)全部降為D級(jí)，暫扣排污許可證。3月19日，唐山市政府發(fā)布了《鋼鐵行業(yè)企業(yè)限產(chǎn)減排措施的通知》草案，要求在3月20日0時(shí)—12月31日24時(shí)，對(duì)全市全流程鋼鐵企業(yè)（除首鋼遷安、首鋼京唐）實(shí)施相應(yīng)的限產(chǎn)30%—50%措施，預(yù)計(jì)影響全年鐵水產(chǎn)量2223萬(wàn)噸左右。

由此可以看出，減少供應(yīng)大概率還是直接通過(guò)限產(chǎn)執(zhí)行，隨著2016年供給側(cè)改革，落后產(chǎn)能基本出清，后期更多會(huì)通過(guò)直接限產(chǎn)來(lái)執(zhí)行。數(shù)據(jù)顯示，去年高爐產(chǎn)能利用率在90%以上，處于歷史較高水平，沒(méi)開(kāi)的產(chǎn)能非常少。目前，高爐開(kāi)工率已經(jīng)下降到90%以下，日均生鐵產(chǎn)量從246萬(wàn)噸下降到240萬(wàn)噸以下。

從螺紋鋼產(chǎn)量來(lái)看，春節(jié)期間由于電爐鋼復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量下降不明顯，但電爐鋼產(chǎn)能利用率達(dá)到54%后，繼續(xù)大幅增產(chǎn)空間有限，加之環(huán)保限產(chǎn)，螺紋鋼供給難有增量。

下游需求或全面啟動(dòng)

如果說(shuō)春節(jié)后的螺紋鋼價(jià)格上漲更多是出自供給端驅(qū)動(dòng)，那么4月將迎來(lái)需求端的驅(qū)動(dòng)。3月最后一周螺紋鋼表觀需求達(dá)到421萬(wàn)噸，環(huán)比增加39萬(wàn)噸，同比增加195萬(wàn)噸，為歷史最高水平。螺紋鋼表觀消費(fèi)從2020年四季度以來(lái)同比都維持高增速，2020年四季度同比增速為8%，今年春節(jié)以來(lái)的表觀消費(fèi)同比增幅達(dá)到298%，較2019年也有9%的增速。

從全國(guó)建筑鋼材成交量來(lái)看，近期成交明顯放量，3月26日成交量達(dá)到29.3萬(wàn)噸，為今年最高水平，也為近三年來(lái)最高水平。同時(shí)，近期全國(guó)水泥價(jià)格也迎來(lái)“漲價(jià)潮”，華東、中南、西南、西北甚至東北水泥價(jià)格均大幅上調(diào)。4月，消費(fèi)旺季來(lái)臨，螺紋鋼需求將全面啟動(dòng)，從而進(jìn)一步推動(dòng)價(jià)格上行。

庫(kù)存壓力將明顯緩解

從庫(kù)存變化來(lái)看，1月到春節(jié)期間由于疫情因素多個(gè)工地提前停工，工人提前返鄉(xiāng)，螺紋鋼庫(kù)存增加，春節(jié)前一周庫(kù)存為1069萬(wàn)噸，大幅高于往年同期。隨著疫情影響逐步消退，加上就地過(guò)節(jié)政策引導(dǎo)，春節(jié)期間螺紋鋼累庫(kù)幅度不大，五大品種鋼材和螺紋鋼日均累庫(kù)分別為57.9萬(wàn)噸和34.7萬(wàn)噸，而去年是61.4萬(wàn)噸和34.6萬(wàn)噸，這還是在產(chǎn)量同比大幅增加的情況下。3月中旬庫(kù)存峰值出現(xiàn)拐點(diǎn)，好于預(yù)期，螺紋鋼庫(kù)存高點(diǎn)定格在1831.8萬(wàn)噸，隨后開(kāi)始下降。截至3月25日當(dāng)周，螺紋鋼總庫(kù)存1726萬(wàn)噸，環(huán)比降70萬(wàn)噸，同比降450萬(wàn)噸，農(nóng)歷同比降428萬(wàn)噸。經(jīng)測(cè)算，如果能保持當(dāng)下的去庫(kù)速度，4月底螺紋鋼總庫(kù)存有望下降到1300萬(wàn)噸附近，庫(kù)存壓力將明顯緩解。

綜上所述，在限產(chǎn)日趨嚴(yán)格、需求轉(zhuǎn)好、供應(yīng)縮量的背景下，螺紋鋼庫(kù)存明顯下降，產(chǎn)業(yè)供需形勢(shì)更趨緊張，加上原材料鐵礦石、焦炭?jī)r(jià)格下跌空間有限，螺紋鋼在中期內(nèi)（一到兩個(gè)月內(nèi)）延續(xù)漲勢(shì)。但考慮到目前螺紋鋼期現(xiàn)貨價(jià)格均處在歷史同期高位，且疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊仍沒(méi)有完全消除，同時(shí)美元指數(shù)大幅反彈加劇了大宗商品的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，因此操作上建議不盲目追高，逢調(diào)整積極做多。

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