摘要：繼2019年成功合并安徽馬鋼集團(tuán)公司后，中國寶武在2020年頻頻出擊，先后拿下西藏礦業(yè)、太鋼集團(tuán)、泰瑞科技、重鋼集團(tuán)，并與新興際華、廣東粵韶鋼鐵達(dá)成合作備忘。10月11日，又再出重拳托管中鋼集團(tuán)。通過合并重組，“億噸寶武”噴薄而出，市場競爭能力大幅提升，為破題中國鋼鐵工業(yè)“大而不強(qiáng)”的局面提供了可實(shí)踐的有力參考，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間內(nèi)中國鋼鐵行業(yè)的兼并重組步伐將逐漸加快。

長期以來，中國鋼鐵行業(yè)“大而不強(qiáng)”，生產(chǎn)企業(yè)眾多、集中度低、同質(zhì)化經(jīng)營現(xiàn)象嚴(yán)重，不利于中國鋼鐵工業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。隨著鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革繼續(xù)深入推進(jìn)，近年來中國鋼鐵業(yè)的兼并重組步伐不斷加快，其中尤以中國第一大鋼鐵集團(tuán)中國寶武的步伐最為引人注目，為中國鋼鐵行業(yè)企業(yè)提升競爭力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力提供了有力的借鑒。

一、中國寶武在兼并重組中不斷提升競爭能力

中國寶武的前身上海寶鋼集團(tuán)公司早在25年前就已經(jīng)開始謀劃行業(yè)內(nèi)兼并重組。1998年11月，上海寶鋼重組上鋼集團(tuán)、梅山鋼鐵，成為國家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)和國家控股公司試點(diǎn)企業(yè)。在此之后，上海寶鋼（后為中國寶武）始終引領(lǐng)中國鋼鐵行業(yè)重組的步伐。2017年4月，中國寶武聯(lián)合美國WL羅斯公司、中美綠色基金、招商局金融集團(tuán)，共同出資10億元發(fā)起四源合鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金。作為普通合伙人（GP），中國寶武股權(quán)比例為25%，基金規(guī)模初定400億-800億元，這也是中國第一只鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金。基金設(shè)立的目的是希望以市場化機(jī)制和方式集聚資源，助力中國鋼鐵行業(yè)兼并重組和去產(chǎn)能，促進(jìn)行業(yè)整合和混合所有制改造，實(shí)現(xiàn)中國鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，成為國際一流的鋼鐵行業(yè)投資基金。

2007年6月，上海寶鋼重組新疆八一鋼鐵集團(tuán)。新疆自治區(qū)國資委無償將持有的八鋼集團(tuán)的48.46%的國有股權(quán)劃轉(zhuǎn)上海寶鋼，上海寶鋼成為八鋼集團(tuán)的控股股東，進(jìn)而成為公司的實(shí)際控制人。

2011年8月，上海寶鋼重組廣東韶關(guān)鋼鐵公司。

2016年12月，寶鋼、武鋼聯(lián)合重組成立中國寶武鋼鐵集團(tuán)有限公司，通過換股（1:0.56）吸收合并武鋼股份，完成寶武合并。合并后的上市公司股本總數(shù)將增至221億股，并躍居全球第二大鋼鐵公司。

合并后的中國寶武并未停止并購重組動(dòng)作。2019年6月，中國寶武重組安徽馬鋼集團(tuán)，安徽省國資委向中國寶武無償劃轉(zhuǎn)其持有的安徽馬鋼集團(tuán)51%的股權(quán)并繼續(xù)持有馬鋼集團(tuán)剩余的49%股權(quán)。獲得馬鋼股權(quán)后的中國寶武資產(chǎn)規(guī)模超過8000億元，年粗鋼產(chǎn)量超過9500萬噸，距全球首位安塞樂米塔爾僅一步之遙。

2020年后，中國寶武在兼并重組中屢獲豐收。2020年6月，中國寶武與西藏國資委、日喀則城投及馬泉河投資簽署協(xié)議，共同參與西藏自治區(qū)礦業(yè)發(fā)展總公司（西藏礦業(yè)）的改制重組。其中，中國寶武現(xiàn)金出資5.6億元，獲得西藏礦業(yè)47%的股權(quán)，并通過和日喀則城投簽署一致行動(dòng)協(xié)議，實(shí)際控制了西藏礦業(yè)52%的股權(quán)，進(jìn)而掌握了中國唯一的鉻礦規(guī)模生產(chǎn)基地。

2020年8月，山西省國資委將其持有的太鋼集團(tuán)51%的股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至中國寶武，并繼續(xù)持有太鋼集團(tuán)剩余的49%股權(quán)。這一協(xié)議完成后，中國寶武將通過太鋼集團(tuán)間接控制太鋼不銹62.70%的股份。收購?fù)瓿珊螅袊鴮毼湟卉S成為全球不銹鋼行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，增強(qiáng)了中國寶武在不銹鋼領(lǐng)域的綜合競爭力為“成為全球鋼鐵業(yè)引領(lǐng)者”奠定了更加堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。同時(shí)，中國寶武也實(shí)現(xiàn)了“億噸寶武”的規(guī)劃目標(biāo)，2020年粗鋼產(chǎn)量或超1.05億噸。

2020年8月，中國寶武與中國建筑材料科學(xué)研究總院控股的上市公司瑞泰科技簽署《發(fā)行股份購買資產(chǎn)協(xié)議》、《股份認(rèn)購協(xié)議》，正式控股瑞泰科技，成為中國乃至全球高爐耐火材料的領(lǐng)軍企業(yè)。

2020年9月，中國寶武與新興際華在寶武大廈簽訂合作諒解備忘錄，為整體新疆鋼鐵產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展鋪平道路。同月，中國寶武與廣東粵韶鋼鐵有限公司簽訂合作框架協(xié)議。

2020年9月，中國寶武通過受讓公司直接控股股東長壽鋼鐵40%股權(quán)、并與持有長壽鋼鐵25%股權(quán)的重慶戰(zhàn)新基金簽署《一致行動(dòng)協(xié)議》，從而間接控制重慶鋼鐵公司23.51%的股權(quán)，成為該公司的實(shí)際控制人。

2020年10月11日，中鋼國際發(fā)布提示性公告，中國寶武將擬托管中鋼集團(tuán)，方案正在醞釀中。在鋼鐵行業(yè)頻繁發(fā)力后，中國寶武重拳出擊冶金工程建設(shè)和鋼鐵原料領(lǐng)域。如果方案得以實(shí)施，中國寶武在鋼鐵冶金原料，尤其是鉻資源方面的供應(yīng)能力將大幅提升。而且在海外冶金工程建設(shè)，特別是非洲國家的冶金建設(shè)方面的能力也將級數(shù)提高，為中國寶武參與開發(fā)幾內(nèi)亞西芒杜鐵礦奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

通過不斷的兼并整合，中國寶武企業(yè)實(shí)力迅速擴(kuò)張，2019年粗鋼產(chǎn)量增加到9546萬噸，營業(yè)總收入5522億元，利潤總額345.3億元，經(jīng)營規(guī)模和盈利水平位居全球第一。2020年，中國寶武的粗鋼產(chǎn)量有可能達(dá)到1.05億噸以上，較2008年的產(chǎn)量增長接近200%并將完全超越安賽樂米塔爾成為全球第一大鋼鐵企業(yè)，也成為繼安賽樂米塔爾后全球第二個(gè)粗鋼產(chǎn)量過億噸的企業(yè)，而安賽樂米塔爾粗鋼產(chǎn)量過億噸的歷史則要追溯至十年以前。伴隨著以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的并購，中國寶武市場競爭能力不斷提升，連續(xù)入圍國際鋼動(dòng)態(tài)（WSD）全球最有競爭力鋼鐵企業(yè)名單，2020年入圍國際鋼協(xié)STEELIE企業(yè)名單。

二、通過行業(yè)合并不斷提高企業(yè)質(zhì)量是提升資本市場能力的基石和保障

伴隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定因素的日益增加，作為上市公司只有不斷加大企業(yè)創(chuàng)新力度，提高自主研發(fā)能力，提高產(chǎn)品市場競爭力，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展，進(jìn)而不斷提升企業(yè)在金融資本市場的能力。上市公司的質(zhì)量是資本市場的支撐和基石。作為中國鋼鐵工業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)和排頭兵，中國寶武的發(fā)展道路為我國上市公司尋求新的發(fā)展路徑提供了可實(shí)踐的路徑參考。對于欲做“行業(yè)頭雁”的上市公司在提高自身質(zhì)量和能力方面提供了良好的借鑒。而我國上市公司自身質(zhì)量的不斷提升則將強(qiáng)力支撐我國資本市場的高質(zhì)量發(fā)展。

首先，從中國證券市場30年的發(fā)展歷程中不難發(fā)現(xiàn)，無論是主板、中小板，還是創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的上市公司，持續(xù)、創(chuàng)新、健康發(fā)展始終貫穿企業(yè)生命周期的全過程。可持續(xù)發(fā)展理念是提高上市公司質(zhì)量的首要要?jiǎng)?wù)。那些不思進(jìn)取、缺乏創(chuàng)新、跟不上市場前進(jìn)步伐的公司無一不淪落為“滄海一粟”?！俺蔀槿蜾撹F業(yè)引領(lǐng)者”是中國寶武的使命和夢想。寶鋼股份2020年的商業(yè)計(jì)劃目標(biāo)就是“全面對標(biāo)找差，打造極致效率，追求價(jià)值創(chuàng)造，保持行業(yè)引領(lǐng)”。當(dāng)全球鋼鐵行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入到“中國時(shí)代”之際，保持行業(yè)第一就成為中國寶武必須擔(dān)當(dāng)?shù)呢?zé)任。

其次，從國內(nèi)外企業(yè)的發(fā)展歷程看，企業(yè)要做大做優(yōu)做強(qiáng)，行業(yè)并購是必經(jīng)之路。通過行業(yè)并購提高公司質(zhì)量成為提升上市公司能力的重要要?jiǎng)?wù)之一。中國寶武正是通過多年不斷的行業(yè)上下游企業(yè)并購，整體質(zhì)量得到了不斷的提升，堅(jiān)定地沿著按照“全球鋼鐵業(yè)引領(lǐng)者”的目標(biāo)，努力地打造著全球鋼鐵領(lǐng)域世界級的技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)投資和資本運(yùn)營平臺。

第三，盡管新冠肺炎疫情和中美貿(mào)易戰(zhàn)對國內(nèi)上市公司的全球布局帶來了較大的影響，但是國際化依然是提高上市公司質(zhì)量的關(guān)鍵要?jiǎng)?wù)之一。中國寶武董事長陳德榮曾在2019年2月指出“不進(jìn)入海外就沒有未來”，充分顯示了中國寶武成為鋼鐵市場“全球領(lǐng)導(dǎo)者”的積極態(tài)度。例如：通過近年來的大規(guī)模合并重組，中國在汽車板方面處于絕對的領(lǐng)先狀態(tài)，目前中國寶武擁有24條汽車板鍍鋅線，累計(jì)產(chǎn)能940.3萬噸，占全國總產(chǎn)能的一半以上。同時(shí)，中國寶武在汽車板生產(chǎn)領(lǐng)域的產(chǎn)能利用率遠(yuǎn)超行業(yè)70%-90%的水平。這種“內(nèi)功修煉”令全球鋼鐵同行震驚。尤其是新冠肺炎疫情的影響下，除中國外的其他國家鋼鐵生產(chǎn)均受到較大影響，中國通過鋼鐵行業(yè)重組擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，“億噸寶武”噴薄而出，海外市場競爭力進(jìn)一步提高。

三、通過行業(yè)并購整合提升鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度仍是未來中國鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的必由之路

推行行業(yè)企業(yè)重組是貫徹落實(shí)國家關(guān)于促進(jìn)我國鋼鐵行業(yè)健康發(fā)展，深入推進(jìn)國有經(jīng)濟(jì)布局結(jié)構(gòu)調(diào)整，落實(shí)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加快產(chǎn)能過剩行業(yè)兼并重組的重要舉措，是滿足服務(wù)國家加強(qiáng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)同發(fā)展的客觀要求，更是培育具有國際競爭力的世界一流企業(yè)集團(tuán)的關(guān)鍵措施。

中央巡視組2019年對中國寶武的巡視意見中也曾指出：中國寶武要做強(qiáng)做優(yōu)國有資產(chǎn)規(guī)模，通過持續(xù)深化聯(lián)合重組、提高整合協(xié)同效應(yīng)。聚焦主責(zé)主業(yè)，以提高市場占有率、引領(lǐng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級為目標(biāo)大力推進(jìn)鋼鐵業(yè)重組并購，進(jìn)一步提高鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度、提升國際話語權(quán)。

目前我國國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的集中度依然比較低。根據(jù)中鋼協(xié)的統(tǒng)計(jì)，2019年我國鋼鐵前10位企業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度僅為36.8%，千萬噸以上的鋼鐵行業(yè)的集中度也只有52.38%，產(chǎn)量排名前4位的鋼鐵企業(yè)集中度僅為21%，而歐、美、日、韓等國家產(chǎn)量排名前4位的鋼鐵企業(yè)集中度則均超過60%。尤其是在鋼鐵生產(chǎn)較為集中的京津冀晉魯豫地區(qū)的產(chǎn)業(yè)集中度不升反降，2019年該地區(qū)產(chǎn)量排名前4位企業(yè)的集中度僅為25%，較2015年下降了5.8個(gè)百分點(diǎn)。從行業(yè)層面看，我國鋼鐵行業(yè)企業(yè)數(shù)量多、經(jīng)營分散的市場格局是目前我國鋼鐵市場同質(zhì)化無序競爭、多頭對外、鐵礦石等鋼鐵原料市場話語權(quán)盡失的根本根源，嚴(yán)重制約了我國鋼鐵行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

目前我國前10名鋼鐵企業(yè)集中度距離2016年頒布的《關(guān)于推進(jìn)鋼鐵產(chǎn)業(yè)兼并重組處置僵尸企業(yè)的指導(dǎo)意見》中明確的至2025年60-70%的集中度目標(biāo)還需提高近30個(gè)百分點(diǎn)。2020年中國寶武合并重組節(jié)奏的加快意味著我國國內(nèi)鋼鐵行業(yè)重組步伐將再度提速。

四、未來我國鋼鐵行業(yè)并購中的幾點(diǎn)建議

從中國寶武并購重組的方式上看，除2017年與武鋼重組合并中采取了金融市場證券作價(jià)方式外，其他并購中則多選擇了接受地方國資資產(chǎn)無償劃撥的方式，并沒有充分發(fā)揮資本市場的運(yùn)作能力。由此建議我國有能力的鋼鐵企業(yè)在今后的企業(yè)合并重組中還應(yīng)盡量發(fā)揮資本市場的力量，這樣將更有利于我國鋼鐵企業(yè)資本運(yùn)作能力的提高和國際市場競爭能力的提升。

作為推動(dòng)鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重點(diǎn)工作之一，鋼鐵業(yè)兼并重組加速態(tài)勢明顯，但鋼鐵企業(yè)重組存在的“重重組、輕整合”等問題必須加以重視。必須在規(guī)模擴(kuò)張的基礎(chǔ)上，充分重視提高企業(yè)合并重組后的質(zhì)量和市場競爭能力，變單一化的擴(kuò)大規(guī)模為規(guī)模與效益并舉，從一般性的兼并重組向企業(yè)的能力整合提升轉(zhuǎn)變。必須對標(biāo)世界一流企業(yè)間的強(qiáng)化聯(lián)合、整合融合的成功經(jīng)驗(yàn)，汲取失敗教訓(xùn)，充分發(fā)揮重組紅利和強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合后的互補(bǔ)優(yōu)勢，打造“一企一業(yè)、一業(yè)一企”業(yè)務(wù)格局和“多單元、多格局”管理模式，減少同質(zhì)經(jīng)營、重復(fù)建設(shè)和無序競爭，優(yōu)化資源配置，以“專業(yè)化的追求”細(xì)分優(yōu)勢領(lǐng)域，增強(qiáng)企業(yè)綜合競爭力。

總之，鋼鐵行業(yè)并購重組的根本目的是為了提高企業(yè)應(yīng)對市場危機(jī)的能力，打造具有全球影響力、區(qū)域號召力、專業(yè)影響力的龍頭企業(yè)，做精做優(yōu)做強(qiáng)中國鋼鐵工業(yè)，改變中國鋼鐵工業(yè)“大而不強(qiáng)”的現(xiàn)狀格局，提升中國作為全球最大的粗鋼生產(chǎn)國在國際鋼材市場和鋼鐵原料市場的地位和話語權(quán)，建立公平、合理的市場交易定價(jià)機(jī)制和體系，以“鋼鐵強(qiáng)國”推動(dòng)“制造強(qiáng)國”建設(shè)。

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