2020年上半年，新冠肺炎疫情給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)嚴(yán)重沖擊，鋼鐵行業(yè)和冶金礦山行業(yè)保持基本平穩(wěn)運(yùn)行實(shí)屬不易。為了應(yīng)對(duì)疫情、穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，國(guó)家、行業(yè)、企業(yè)都付出了巨大的努力，也取得了明顯的成效。目前，全國(guó)疫情防控形勢(shì)趨于穩(wěn)定，各項(xiàng)措施逐漸落地，政策效果逐漸顯現(xiàn)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)改善給鋼鐵和礦山行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供了好于預(yù)期的外部環(huán)境，鋼鐵需求恢復(fù)超出預(yù)期，礦山運(yùn)行環(huán)境進(jìn)一步改善。

(1)礦山生產(chǎn)保持穩(wěn)定。1～6月全國(guó)規(guī)模以上企業(yè)累計(jì)鐵礦石原礦產(chǎn)量41395萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.5%；協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的鐵精粉產(chǎn)量12911萬(wàn)噸，同比微降0.3%。其中70家重點(diǎn)大中型企業(yè)鐵礦石原礦18091萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.7%；鐵精礦5702萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.4%。

(2)產(chǎn)能利用率恢復(fù)正常水平。按產(chǎn)能規(guī)模計(jì)，6月末樣本礦山產(chǎn)能利用率達(dá)到69.6%，比上年同期提高2.8個(gè)百分點(diǎn)，比今年2月末提高12個(gè)百分點(diǎn)。其中大型礦山產(chǎn)能利用率達(dá)到75.2%，比上年同期提高0.3個(gè)百分點(diǎn)，比今年2月末提高6.6個(gè)百分點(diǎn)。

(3)鐵礦石需求旺盛供給增加。1～6月規(guī)模以上企業(yè)累計(jì)生鐵產(chǎn)量43268萬(wàn)噸，生鐵產(chǎn)量增長(zhǎng)增加鐵礦石消費(fèi)約4700萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.1%，創(chuàng)歷史新高。供給端，1～6月進(jìn)口鐵礦石54691萬(wàn)噸，同比增加4806萬(wàn)噸，增長(zhǎng)9.6%；6月末主要港口庫(kù)存10782萬(wàn)噸，同比減少799萬(wàn)噸，下降6.9%。

(4)鐵礦石價(jià)格高位運(yùn)行。受全球疫情、澳洲天氣、礦山檢修等因素影響，國(guó)際鐵礦石供給不確定性加大，礦山生產(chǎn)、港口發(fā)貨和庫(kù)存量維持低位水平。而需求保持高增長(zhǎng)，港口庫(kù)存繼續(xù)下降，支撐鐵礦石價(jià)格高位運(yùn)行。

6月份，中國(guó)鐵礦石價(jià)格綜合指數(shù)平均值368.2點(diǎn)，環(huán)比上升32.5點(diǎn)，上漲9.7%；其中國(guó)產(chǎn)鐵礦石價(jià)格指數(shù)平均值342.1點(diǎn)，環(huán)比上升24.5點(diǎn)，上漲7.7%。1～6月份，中國(guó)鐵礦石價(jià)格綜合指數(shù)平均值331.6點(diǎn)，同比下降0.9%；其中國(guó)產(chǎn)鐵礦石價(jià)格指數(shù)均值323.4點(diǎn)，同比上漲12.3%。

(5)固定資產(chǎn)投資繼續(xù)下降。近幾年國(guó)內(nèi)礦山投資出現(xiàn)大幅下滑，大量企業(yè)關(guān)閉退出，新建大型礦山項(xiàng)目建設(shè)節(jié)奏一再放緩、資源接續(xù)工程和礦山技改項(xiàng)目進(jìn)度不理想，嚴(yán)重影響國(guó)內(nèi)礦山產(chǎn)能的釋放。1～6月份，鐵礦采選業(yè)完成固定資產(chǎn)投資同比下降7.0%，投資降幅呈波動(dòng)收窄趨勢(shì)；民間投資由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比增長(zhǎng)5.6%。

(6)礦山企業(yè)效益好于預(yù)期。1～6月份，規(guī)模以上鐵礦企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售同比增長(zhǎng)2.8%，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)24.2%，銷售收入利潤(rùn)率由上年的6.0%提升到7.2%，盈利能力明顯增強(qiáng)。協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的70家重點(diǎn)企業(yè)1～6月份主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)3.7%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)41.4%，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率達(dá)到24.5%，高于采掘業(yè)15.2個(gè)百分點(diǎn)、高于鋼鐵工業(yè)21.8個(gè)百分點(diǎn)。 

(1)淡水河谷（Vale）。巴西淡水河谷2020年二季度生產(chǎn)鐵礦石6759萬(wàn)噸，環(huán)比增加13.4%，同比增加5.5%；上半年鐵礦石總產(chǎn)量1.3億噸，同比減少7.1%。二季度淡水河谷球團(tuán)產(chǎn)量707萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.1%，同比下降22.1%；上半年球團(tuán)產(chǎn)量1400萬(wàn)噸，同比下降34.1%。二季度粉礦和球團(tuán)總銷量為6156萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.4%，同比下降13%；上半年粉礦和球團(tuán)總銷量1.2億噸，同比下降13%。2020年粉礦目標(biāo)產(chǎn)量保持不變，仍為3.1億～3.3億噸，但是很有可能全年產(chǎn)量在目標(biāo)區(qū)間的最低值；球團(tuán)目標(biāo)產(chǎn)量從之前的3500萬(wàn)～4000萬(wàn)噸下調(diào)到3000萬(wàn)～3500萬(wàn)噸。

(2)力拓（（Rio Tinto））。力拓2020年二季度皮爾巴拉業(yè)務(wù)鐵礦石產(chǎn)量為8320萬(wàn)噸，環(huán)比增加7%，同比增加4%；上半年總產(chǎn)量達(dá)1.61億噸，同比增加3%。二季度皮爾巴拉業(yè)務(wù)鐵礦石發(fā)運(yùn)量為8670萬(wàn)噸，環(huán)比增加19%，同比增加1%；上半年鐵礦石發(fā)運(yùn)總量1.6億噸左右，同比增加3%。2020年力拓皮爾巴拉鐵礦石發(fā)運(yùn)目標(biāo)仍維持在3.24億～3.34億噸不變。

(3)必和必拓(BHP)。必和必拓2020年二季度皮爾巴拉業(yè)務(wù)鐵礦石產(chǎn)量為7559萬(wàn)噸，環(huán)比增加11%，同比增加6%；上半年鐵礦石總產(chǎn)量為1.44億噸，同比增加7%。二季度鐵礦石總銷量7705萬(wàn)噸，環(huán)比增加13%，同比增加7%；其中粉礦銷量5090萬(wàn)噸、塊礦銷量1725萬(wàn)噸；上半年總銷量為1.45億噸，同比增加8%。2021財(cái)年（2020年7月至2021年6月）鐵礦石目標(biāo)指導(dǎo)量2.76億～2.86億噸。

(4)FMG。FMG 2020年二季度鐵礦石加工量達(dá)4270萬(wàn)噸，環(huán)比增加1%，同比減少12%；2020財(cái)年（2019年7月～2020年6月）總礦石加工量達(dá)1.76億噸，同比基本持平。二季度鐵礦石發(fā)運(yùn)量達(dá)4730萬(wàn)噸，環(huán)比增加12%，同比增加2%；2020財(cái)年總發(fā)運(yùn)量達(dá)1.78億噸，同比增加6%，高于此前該公司預(yù)期上限值（1.75～1.77億噸）。FMG 2021財(cái)年（2020年7月～2021年6月）目標(biāo)發(fā)運(yùn)量為1.75～1.8億噸。

 (5)英美資源（AngloAmerican）。南非Kumba礦區(qū)2020年二季度鐵礦石產(chǎn)量847.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降97.4萬(wàn)噸，降幅10.3%，同比下降20%；上半年鐵礦石產(chǎn)量1790萬(wàn)噸，同比下降11%。Kumba礦區(qū)年度生產(chǎn)目標(biāo)維持3700萬(wàn)～3900萬(wàn)噸不變。巴西Minas-Rio礦區(qū)二季度鐵礦石產(chǎn)量620萬(wàn)噸，環(huán)比下降22.6萬(wàn)噸，降幅4%，同比增長(zhǎng)5%；上半年鐵礦石產(chǎn)量1262萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17%。

按今年1～5月份生鐵及鐵礦石供應(yīng)量數(shù)據(jù)來(lái)測(cè)算，前5個(gè)月國(guó)內(nèi)鐵礦石資源供應(yīng)缺口在2500萬(wàn)噸左右。按1～6月份生鐵及鐵礦石供應(yīng)量數(shù)據(jù)來(lái)測(cè)算，上半年國(guó)內(nèi)鐵礦石資源供需基本平衡。

國(guó)內(nèi)主要港口鐵礦石庫(kù)存持續(xù)低于去年同期水平，2月下旬以后不斷創(chuàng)出2017年以來(lái)的最低庫(kù)存水平。按照當(dāng)前國(guó)內(nèi)生鐵產(chǎn)量來(lái)看，港口庫(kù)存低于1.2億噸即為合理庫(kù)存警戒線以下。隨著國(guó)外礦山發(fā)貨量大幅增加，6月下旬以來(lái)港口庫(kù)存出現(xiàn)小幅回升。

一季度為巴西、澳大利亞礦山傳統(tǒng)發(fā)貨淡季，1～2月份澳大利亞鐵礦石發(fā)貨量相對(duì)低位，2月下旬以后開(kāi)始快速回升，恢復(fù)至正常偏高水平，上半年澳大利亞鐵礦石對(duì)中國(guó)發(fā)貨量較去年同期增加2911萬(wàn)噸。巴西方面則一直處于相對(duì)低位，去年因淡水河谷發(fā)生潰壩事件，巴西發(fā)貨量一度創(chuàng)出歷史低位，今年由于暴雨以及新冠疫情的影響，導(dǎo)致巴西發(fā)貨量整體低位，上半年巴西發(fā)貨量較去年同期減少372萬(wàn)噸。

由于需求旺盛和供給的不確定性，上半年鐵礦石市場(chǎng)整體呈震蕩上漲走勢(shì)，期間出現(xiàn)兩次短暫下跌，主要是由于新冠疫情對(duì)市場(chǎng)情緒的影響，一個(gè)是春節(jié)后的快速下跌，另一個(gè)是3月中旬以后疫情海外蔓延，原油價(jià)格一度出現(xiàn)負(fù)值，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩對(duì)鐵礦石價(jià)格產(chǎn)生較大影響。4月下旬以后因整體鋼材市場(chǎng)逐漸啟動(dòng)，鋼廠高爐開(kāi)工率持續(xù)上升，港口鐵礦石庫(kù)存降至合理庫(kù)存警戒線以下，鐵礦石價(jià)格大幅上漲，6月中旬以后略有回落。6月末，普氏62%鐵礦石價(jià)格指數(shù)為101.05美元/噸，較2019年底上漲9.1美元，漲幅9.9%。1～6月普氏62%鐵礦石價(jià)格指數(shù)平均91.11美元/噸，與上年同期基本持平。 

(1)鐵礦石供需形勢(shì)將趨于寬松。從供應(yīng)方面來(lái)看，下半年國(guó)外礦山發(fā)貨量整體將繼續(xù)增加，預(yù)計(jì)各礦山實(shí)際產(chǎn)量有望接近目標(biāo)上限。按照四大礦山今年的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃來(lái)看，雖然受各種因素影響，但淡水河谷全年預(yù)計(jì)產(chǎn)量仍為3.1億～3.3億噸，至少較去年增加1000萬(wàn)～1500萬(wàn)噸。澳大利亞三大礦山中，力拓今年鐵礦石發(fā)運(yùn)量目標(biāo)為3.24億～3.34億噸，較去年增加300萬(wàn)～500萬(wàn)噸；必和必拓本財(cái)年的鐵礦石出貨量為2.73億～2.86億噸，較去年增加800萬(wàn)噸左右；FMG全年鐵礦石產(chǎn)量為1.75億～1.77億噸，較去年增加300萬(wàn)～500萬(wàn)噸。以上主要礦山年內(nèi)增產(chǎn)有望達(dá)2500萬(wàn)～3000萬(wàn)噸。

從國(guó)內(nèi)需求情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)鋼廠高爐開(kāi)工率已近上限，繼續(xù)增長(zhǎng)空間不大，三季度生鐵產(chǎn)量仍將保持相對(duì)高位，但四季度可能會(huì)受到秋冬季限產(chǎn)影響，生鐵產(chǎn)量可能下降。從全球其他國(guó)家看，1～5月份除中國(guó)外其他國(guó)家生鐵及直接還原鐵產(chǎn)量減少2817萬(wàn)噸，隨著疫情逐漸好轉(zhuǎn)，下半年可能略有恢復(fù)，但整體生鐵產(chǎn)量難以大幅回升。

在鐵礦石供應(yīng)不斷增長(zhǎng)，但需求總體減少的情況下，國(guó)內(nèi)鐵礦石供需關(guān)系有望趨于平衡并轉(zhuǎn)為寬松，預(yù)計(jì)此變化將在8月中旬以后逐漸顯現(xiàn)。

(2)鐵礦石進(jìn)口量有望再創(chuàng)新高。2020年1～6月份鐵礦石進(jìn)口量同比增加4806萬(wàn)噸，隨著國(guó)外礦山發(fā)貨量增長(zhǎng)，以及其他國(guó)家因減產(chǎn)導(dǎo)致需求減少的部分也會(huì)繼續(xù)轉(zhuǎn)向出口中國(guó)，我國(guó)鐵礦石進(jìn)口量將繼續(xù)增長(zhǎng)，全年鐵礦石進(jìn)口量有望增加4000萬(wàn)噸達(dá)11億噸，再創(chuàng)歷史新高。

(3)下半年鐵礦石均價(jià)走低。隨著鐵礦石供應(yīng)寬松局面逐漸顯現(xiàn)，鐵礦石價(jià)格將會(huì)出現(xiàn)下跌。因國(guó)內(nèi)流動(dòng)性較好，7、8月份國(guó)內(nèi)各地工地都會(huì)趕工，整體鋼材市場(chǎng)有望震蕩上漲，受此影響，鐵礦石價(jià)格也會(huì)有所上漲，但整體漲幅可能會(huì)低于鋼材市場(chǎng)。在全球經(jīng)濟(jì)下滑的影響下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍會(huì)受到一定影響，9月份以后鐵礦石價(jià)格將整體下跌，直至12月份以后部分鋼廠年底備貨等，價(jià)格震蕩回升。下半年整體鐵礦石價(jià)格將走低，預(yù)計(jì)主流運(yùn)行區(qū)間在80～105美元/噸。

下半年，巴西供應(yīng)端的變化需要給予更多關(guān)注，主要原因：一是鐵礦需求端相對(duì)比較穩(wěn)定，中國(guó)的鐵礦消耗將總體保持平穩(wěn)。日本、韓國(guó)、美國(guó)等地區(qū)鐵礦消耗預(yù)計(jì)在三、四季度逐步恢復(fù)，總體需求邊際增加約2.3%；二是澳大利亞抗疫應(yīng)對(duì)措施表現(xiàn)良好，礦石生產(chǎn)或有所增加，而印度供應(yīng)邊際減少；三是若未發(fā)生新冠疫情，巴西下半年的鐵礦產(chǎn)量及發(fā)運(yùn)量將顯著增加，但如今疫情暴發(fā)，巴西又是第二大確診國(guó)，其醫(yī)療衛(wèi)生條件決定了戰(zhàn)勝抗疫還需很長(zhǎng)時(shí)間。

綜上所述，如果淡水河谷公司年度產(chǎn)量目標(biāo)能完成，那么下半年將是供給增量大于需求增量，鐵礦石價(jià)格由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，且隨著澳洲新礦投產(chǎn)，往后幾年鐵礦價(jià)格將不復(fù)這兩年的盛況；如果巴西、印度疫情繼續(xù)擴(kuò)大，在三季度仍未趨穩(wěn)，則鐵礦石價(jià)格將持續(xù)高位，庫(kù)存持續(xù)新低。短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)需求旺盛，在海外發(fā)達(dá)國(guó)家逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)背景下，鐵礦石需求有較強(qiáng)的保證。而供給方面，巴西、印度、南非、秘魯?shù)辱F礦生產(chǎn)大國(guó)受到疫情影響顯著，短期難以恢復(fù)，因此鐵礦石價(jià)格仍以偏多為主。但也要注意風(fēng)險(xiǎn)：當(dāng)巴西發(fā)貨量大幅持續(xù)增加；國(guó)內(nèi)鋼材消費(fèi)出現(xiàn)持續(xù)下滑；政府政策指導(dǎo)時(shí)，鐵礦價(jià)格走勢(shì)或明顯轉(zhuǎn)向。