曾節(jié)勝：近一個多月來，多個地方城市松綁了限購或者限售政策，房地產(chǎn)調(diào)控政策已經(jīng)出現(xiàn)局部松動跡象，未來松動力度取決于經(jīng)濟和房地產(chǎn)市場走向，但大概率不會全面放松。

當(dāng)前，房地產(chǎn)銷售的投資增速均在下滑，一、二線城市房價也出現(xiàn)回調(diào)。不論從大周期還是小周期來看，目前房地產(chǎn)市場已經(jīng)跨過頂部，進入下行階段。在防風(fēng)險與“穩(wěn)增長”平衡之下，考慮到前期房地產(chǎn)調(diào)控政策過緊，避免房地產(chǎn)對經(jīng)濟的負(fù)面拖累，政府需要對政策進行微調(diào)，進而改變前期過緊的房地產(chǎn)政策，滿足剛性需求，弱化限購、限售等非市場行政手段，將房地產(chǎn)政策回歸中性，起到經(jīng)濟托底的效果。

從去年12月中旬的中央經(jīng)濟工作會議公告可以看出，當(dāng)下宏觀政策的重點已經(jīng)轉(zhuǎn)移到“穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期”的整體基調(diào)上，政府對房地產(chǎn)市場的政策出發(fā)點是維護房地產(chǎn)市場穩(wěn)定，不希望房價大起大落。2019年房地產(chǎn)政策的主基調(diào)仍將因城施策，以微調(diào)為主，考慮到房地產(chǎn)泡沫對經(jīng)濟的諸多風(fēng)險，預(yù)計全國范圍內(nèi)不會迎來大規(guī)模放松的政策調(diào)整。不過，房地產(chǎn)調(diào)控政策仍有很大的不確定性、宏觀經(jīng)濟形勢如何、房地產(chǎn)行業(yè)狀況如何均將會對政策取向產(chǎn)生影響。

曾節(jié)勝：根據(jù)統(tǒng)計局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，12月份我國貨幣供應(yīng)量M1和M2同比增速分別為1.5%和8.1%，M1與M2之差連續(xù)12個月為負(fù)。這與很多市場人士認(rèn)為央行自去年四季度開始在今年會大幅放水、貨幣供應(yīng)會迅速回升的預(yù)期相去甚遠。M1增速持續(xù)下行，揭示結(jié)構(gòu)性流動性緊張的現(xiàn)實，這既與經(jīng)濟下行有關(guān)，同時隱含著企業(yè)對于中長期增長前景存在不確定性，而表外融資的持續(xù)收縮也扮演重要角色。

M2作為央行貨幣政策中介目標(biāo)，其變化相對于M1更加穩(wěn)定。未來，M1和M2差值會適度縮小，預(yù)計M1會出現(xiàn)適度的回升，M2保持區(qū)間波動。為實現(xiàn)穩(wěn)增長，政府既要把握好總量，為實體經(jīng)濟提供足夠的金融支持，M2和社會融資規(guī)模增速應(yīng)與名義GDP增速大體匹配。同時也不能搞“大水漫灌”，控制金融風(fēng)險和金融去杠桿仍會持續(xù)。由于實體企業(yè)盈利能力不足、預(yù)期不強，當(dāng)下除了降準(zhǔn)，更重要的是改善貨幣政策傳導(dǎo)機制，實現(xiàn)從“寬貨幣”向“寬信用”轉(zhuǎn)變。

曾節(jié)勝：1月初以來，由于央行降準(zhǔn)、多個基建項目得到批復(fù)、中美貿(mào)易談判進展相對順利等利好因素的推動，市場信心有所恢復(fù)，鋼材期現(xiàn)貨市場一改前期低迷狀態(tài)，出現(xiàn)了一定幅度的反彈。而最近鐵礦石、廢鋼和煉焦煤等原材料表現(xiàn)較強，也從成本上對鋼價的回升形成支撐。

從去年最后一周以來，鋼材社會庫存呈現(xiàn)上升勢頭，元旦后有加速上升跡象，主要是螺紋鋼和線材庫存上升所致，但總體庫存仍略低于去年同期水平，庫存壓力不大。目前期現(xiàn)貨價格走勢與庫存水平之間的關(guān)聯(lián)度不大，市場對庫存反應(yīng)逐漸平淡，這是自去年四季度以來的慣?，F(xiàn)象，與此前差異較大。

現(xiàn)在不少北方鋼廠出臺了鋼材冬儲政策，為提升鋼貿(mào)商冬儲的積極性，部分鋼廠提前鎖定價格，遇漲不漲、遇跌也不跌；而有不少鋼廠的政策是：遇漲不漲、遇降則降，這對促進節(jié)前的銷售有利，但同時也會為節(jié)后的行情波動埋下伏筆。而出于對年后工程開工的不確定預(yù)期以及目前鋼廠冬儲價格未達到心理價位，加之去年冬儲導(dǎo)致鋼貿(mào)商受損嚴(yán)重，目前鋼貿(mào)商整體的冬儲意愿并不強烈。

曾節(jié)勝：去年11月份以來的鋼價大跌、近期政府出臺的一系列穩(wěn)增長措施使得開春以后鋼材市場會有較好的表現(xiàn)，而房地產(chǎn)投資下滑、中美貿(mào)易戰(zhàn)對出口的影響會在下半年體現(xiàn)。我們預(yù)計2019年鋼材市場呈現(xiàn)M形走勢，兩頭低、中間高，二季度初和四季度初市場會比較好，鋼材市場全年最高點有望出現(xiàn)在5月份，全年最低點有望再度出現(xiàn)在11月份。預(yù)計螺紋鋼全年均價比2018年下半年均價低6%，熱軋全國均價比2018年低8%；長材將繼續(xù)強于板材、熱軋強于冷軋。

就黑色系分品種而言，預(yù)計2019年市場表現(xiàn)從強到弱依次為：焦炭、煉焦煤、鐵礦石、螺紋鋼、熱卷。2019年原材料表現(xiàn)將繼續(xù)強于成品材。原材料和鋼材價格之間的相關(guān)系數(shù)偏低的狀況在2019年還會延續(xù)。各品種主要影響因素如下：

煉焦煤：煉焦煤資源尤其是強黏結(jié)煤資源不多，主產(chǎn)區(qū)加強煤礦超產(chǎn)核查，煉焦煤進口繼續(xù)受限。

焦炭：在焦化行業(yè)仍然處于去產(chǎn)能的大背景下，2018年提出“以鋼定焦”具體實施方案，2019-2020年是實施及攻堅階段。焦炭行業(yè)整合、4.3米以下焦?fàn)t關(guān)閉。

鐵礦石：國外四大礦山增產(chǎn)接近尾聲，供給壓力下降；環(huán)保限產(chǎn)放松導(dǎo)致鐵水需求增加、廢鋼需求減少；鋼廠利潤下降導(dǎo)致對低品位礦需求增多。

螺紋鋼：受成本影響，電爐鋼產(chǎn)能釋放節(jié)奏減緩；房地產(chǎn)用鋼需求下滑，基建用鋼需求回升。

熱軋卷：大規(guī)模減稅、降準(zhǔn)、政府出臺穩(wěn)定汽車、家電消費措施均對需求有所支撐，但制造業(yè)用鋼需求仍將繼續(xù)放緩，且板材企業(yè)減產(chǎn)力度偏小。

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